每週市場指南:2025年5月5日
貿易談判發展推動多國股市向上，恒生指數因中央新政策上漲2.4%，聯儲局及英倫銀行本週的議息結果將成為市場焦點。
作者
葉蔚文 Fabien Yip
市場分析師
上週回顧
- 貿易談判進展：美國商務部長魯特尼克確認已與其中一國訂立貿易協議，不過尚未披露對方是誰。報道指與印度、日本和南韓的協議據即將達成，而中美貿易談判亦有機會展開。
- 中國經濟活動：採購經理人指數（PMI）數據顯示經濟活動放緩，官方製造業指數從3月的50.5下降至4月的49.0，非製造業指數從50.8放緩至50.4，不過關稅影響可能尚未完全浮現。
- 美國經濟萎縮： 第一季度GDP按年率計算下降0.3%，是自2022年第一季度以來的首次萎縮。美國商戶在加徵關稅前囤貨大大拉低淨出口數值，消費支出放緩和聯邦支出減少進一步拖累經濟表現。
- 就業市場信號各異：雖然職位空缺和勞工流動調查（JOLTS）報告顯示職位空缺急劇下降，但非農就業數據增長了177,000人，超出預期。失業率維持在4.2%，降低了市場對聯儲局6月減息的預期。
- 第一季度業績：Meta和微軟發表了強勁的第一季度業績報告，人工智能（AI）推動增長。蘋果業績超出預期，但面臨中國銷售下滑和9億美元的關稅成本。亞馬遜超過盈利預測但對調低第二季度展望。這四家科技巨頭都在業績發布會上提到了關稅的挑戰，同時繼續維持對AI的大規模投資。與此同時，在利差收窄的環境下，內銀的業績喜憂參半。
焦點市場
中國公布刺激措施
中國政府最近對振興經濟措施提供更多細節，包括大學畢業生就業補貼、出口企業財政援助方案，以及刺激國內消費的戰略措施。中央官員已確認將在6月前實施技術發展基金和消費刺激政策，同時表示儘管與美國貿易關係緊張，仍有信心實現今年5%的增長目標。這種明確性增強了市場樂觀情緒，推動恒生指數上週上漲2.4%。
本週多個亞洲市場的交易日將會因假期減少，香港於週一休市。投資者將密切分析美中貿易談判的進展，並評估即將公布的4月貿易數據。
技術分析顯示，自4月初以來，市場走勢已大幅改善，恒生指數正接近50日簡單移動平均線。指數的價格模式展現出艾略特波浪理論（Elliott Wave）的特徵，最近的復甦表現出典型的B浪特性。A浪的0.618斐波那契回調（Fibonacci extension）可能將指數推至22,729點，隨後回調至19,000點左右。不過，如恆指明確突破50日移動平均線 (SMA)，則有機會邁向24,000點心理關口。
圖一：恒生指數（日線）價格圖
金價技術性調整
黃金價格從歷史高位回落8%，目前交易價格約為3230美元。因美國貿易緊張局勢緩和，市場情緒改善，美元及風險資產走強，導致金價回調。
世界黃金協會最新分析顯示，黃金需求依然強勁。全球央行在第一季度增加了244噸儲備，而交易所交易基金（ETF）錄得227噸（約210億美元）的資金流入，為2022年第一季度以來最高的季度流入。儘管價格走勢暫時減弱，中國投資者仍通過ETF、期貨合約和金條積累黃金。
上週金價跌破20日移動平均線，使估值回到更合理的水平，相對強弱指數（RSI）也反映了這一點。這次回調可能為看漲看漲的市場參與者提供進場機會。預計金價在3190美元附近有買盤支撐，甚至有機會再測試最近的3500美元高位。然而，若金價明確跌破3190美元，則可能移向在約3100美元的下一個支撐位。
圖二: 黃金（日線）價格圖
美元兌日圓在日本央行政策決定後走強
受日本央行決定維持利率在0.5%的影響，美元/日圓持續從七個月低點回升。央行理事會強調，美國關稅的不確定性將對日本企業盈利和消費支出構成壓力，從而減慢經濟增長。因此，日本央行將本財年的增長預測從之前的1.1%下調至0.5%。雖然加息路徑依然清晰，但實施時間表已往後推遲。
不過，市場反應主要集中在延遲的加息計劃上，並未意識到在市場波動加劇期間，日圓的避險地位可能超越對日本經濟增長考量，正如我們在4月市場動盪期間所看到的一樣。美日貿易談判的任何實質性進展也可能顯著改變日本央行的評估。
從技術角度來看，只要美元/日圓在200日簡單移動平均線下方交易，並維持足夠的緩衝空間，就將繼續面臨下行壓力。美元/日圓目前正在145附近觸及下行通道的頂部，雖然有較大機會回歸下行走勢，但如美元明確衝破通道區間，則代表美元短期強勢，或能升至148.2-148.5的阻力區域，最近的低點139.9則是重要的技術支撐位。
圖三：美元/日圓（日線）價格圖
本週關鍵事件
2025年5月5日（星期一）
- 晚上10:00（香港時間）- 美國ISM服務業PMI（4月）：前值50.8，預期50.6
2025年5月6日（星期二）
- 上午9:45（香港時間）- 中國財新服務業PMI（4月）：前值51.9，預期51.7
- 晚上8:30（香港時間）- 美國貿易平衡（3月）：前值-1,227億美元，預期-1,290億美元
2025年5月8日（星期四）
- 凌晨2:00（香港時間）- 美國聯儲局利率決定：預計維持政策利率在4.25-4.5%
- 上午7:50（香港時間）- 日本央行貨幣政策會議紀要
- 晚上7:00（香港時間）- 英倫銀行利率決定：預計將銀行利率從4.5%降至4.25%
2025年5月9日（星期五）
- 上午11:00（香港時間）- 中國貿易平衡（4月）：前值1,026.4億美元，預期855億美元
- 上午11:00（香港時間）- 中國出口同比（4月）：前值12.4%，預期0.5%
- 上午11:00（香港時間）- 中國進口同比（4月）：前值-4.3%，預期-6.0%
5月10日（星期六）
- 上午9:30（香港時間）- 中國通脹率同比（4月）：前值-0.1%
主要企業業績發布
2025年5月5日（星期一）
2025年5月6日（星期二）
2025年5月7日（星期三）
2025年5月8日（星期四）
資料來源：Trading Economics，阿思達克財經，路透社（截至2025年5月3日）
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