Hogere inflatie kan het Britse pond helpen

De EUR/GBP zit al enige tijd in een dalende trend, en we denken dat dit niet alleen te maken heeft met een sterk pond, maar ook zeker met een zwakke euro. Het lijkt er namelijk sterk op dat de ECB de laatste grote centrale bank zal zijn die de rente gaat verhogen.

Terugblik EUR/GBP

Even een snelle terugblik op de recente geschiedenis van de EUR/GBP, al gemarkeerd in de bovenstaande grafiek en uitvergroot in de onderstaande grafiek met staven van 1 uur. Op 4 november besloot de Bank of England om de rente gelijk te houden. Economen hadden dat goed voorspeld, maar de markt werd toch verrast. Dat laatst kwam doordat de gouverneur van de BoE recent nog had gezegd dat hij vond dat de BoE iets met de hoge inflatie moest doen. De markt vatte dat op als een opmaat naar een renteverhoging. Die kwam er niet. Toen zakte het pond in één uur met 0,77% tegen de euro om de dagen daarna te stabiliseren op dat lagere niveau.

Tot deze week. De euro toont zwakte en tegelijkertijd was het Britse pond sterk dankzij goede economische data in het begin van deze week. Zo was bijvoorbeeld werkloosheid was lager dan verwacht. Werkloosheid is een belangrijke maatstaaf die veel centrale banken afwegen tegen de inflatie. Idealiter zijn beide laag, maar een hoge rente leidt, zo gaat de gedachte, tot een hogere werkloosheid en een lagere inflatie en vice versa.

Toen kwam er in het midden van de week nog inflatiedata van het VK naar buiten waaruit bleek dat deze in oktober 0,7% was, in plaats van 0,3%. Daarbij kwam de verrassing volledig voor rekening van de kerninflatie, dus niet door energieprijzen. Dit levert wel brandstof voor het verhaal dat de rente eerder omhoog kan in het VK. Dit is belangrijk, want de rente is van grote invloed op de wisselkoers.

Invloed van rente op koers EUR/GBP

In de onderstaande grafiek hebben we de koers van het EUR/GBP valutapaar (gele lijn) afgezet tegen de beleidsrente van de Bank of England minus die van de ECB (blauwe lijn).

Het moge duidelijk zijn dat er een duidelijk verband is. De rente, maar voor een deel de renteverwachtingen spelen een belangrijke rol in de koers van de EUR/GBP. Als de rente van de BoE stijgt van de huidige 0,1% naar bijvoorbeeld 1,5% en de ECB stilzit, staat het renteverschil tussen de euro en het pond al op het niveau van de zomer van 2008.

De vraag is nu: gaat die rente stijgen en wat doet dit met het pond?

EUR/GBP outlook

Wij denken dat de ECB om politieke redenen, en om de euro te redden, er alles aan zal doen om de rente niet te verhogen. De Bank of England staat al op positief terrein, en ziet iets meer druk van inflatie en voelt meer druk van de Fed. Sinds de Brexit zijn Britten op hun hoede wat betreft inflatie en de inflatie van 4,2% die nu op de borden staat, lijkt alleen maar te stijgen. Met 4,3% is de Britse werkloosheid zeer dicht bij het niveau van februari 2020, toen deze 4% was. Daarbij is de trend van de werkloosheid sterk dalende en die van de inflatie sterk stijgende. Het meest logische om te doen, vanuit het perspectief van de BoE, lijkt het verhogen van de rente. Misschien niet in de volgende bijeenkomst, maar dan wel begin volgend jaar.

Op termijn denken we dat het goed mogelijk is dat de wisselkoers teruggaat naar 0,80 op basis van een groeiend renteverschil tussen de BoE en ECB. De volgende bijeenkomst van de Bank of England is op 16 december. Beleggers die zich willen positioneren voor deze gebeurtenis, kunnen dat met een hefboom doen via Turbo24 van IG.