Banken doen aftrap Amerikaans cijferseizoen

De grote Amerikaanse banken Citigroup, JPMorgan Chase en Wells Fargo publiceren op vrijdag hun resultaten over het vierde kwartaal. Deze aftrap van het cijferseizoen is een belangrijk kompas voor de beurs. Zeker dit jaar, wanneer uitzicht op monetaire steun van de centrale bank (naar verwachting) wegvalt, terwijl waarderingen van aandelen relatief hoog zijn. Er is al data van stevige consumptieve uitgaven in het vierde kwartaal van vorig jaar, maar de vraag is ook wat banken zeggen over de toekomst.

Amerikaanse consument laat geld rollen

Het goede nieuws voor de Amerikaanse economie is dat consumenten in het vierde kwartaal opnieuw flink meer geld uitgaven dan een kwartaal eerder. De berg spaargeld stopte eerder al met groeien en lijkt nu te stabiliseren. Kredietverlening aan consumenten steeg (na seizoen correctie) met het grootste tempo ooit: $40mrd.

Dit is ook positief voor de banken, want de groei van het volume aan leningen lag in het derde kwartaal bij zowel Citigroup als Wells Fargo vrijwel stil, terwijl deposito’s opliepen. Wat wel voor 2022 een zorg is, is het feit dat het saldo van de inkomsten en uitgaven van huishoudens weer op het niveau van vóór de pandemie is, wat ervoor zorgt dat de uitgaven maar moeilijk verder kunnen blijven stijgen.

Nog belangrijker dan totaal consumentenkrediet zijn de creditcards. Hierop verdienen Amerikaanse banken namelijk het meest. De onderstaande grafiek van de Federal Reserve laat zien dat de totale creditcardschuld in november voor het eerst sinds april 2020 boven de $785mrd uitkwam na de sterkste stijging sinds december 2020. Nu is, door bijv. Thanksgiving en kerst-uitgaven, een stijging in november normaal, maar de stijging was desalniettemin meer dan verwacht. Daarnaast is november vaak de opmaat naar december, een belangrijke maand met nóg hogere consumentenuitgaven.

Waardering van Citigroup loopt achter

De K/W-verhoudingen van de drie van de vier banken zijn dichter bij elkaar gekropen. Citigroup is echter een opvallende achterblijver geworden. De reden zit in een probleem dat Citi heeft met de toezichthouder en mogelijk gebrekkige interne controles. ING weet daar alles van en andere Nederlandse banken ook, van ABN Amro tot Triodos. De uitkomst van de kritiek van de toezichthouder is nog niet uitgekristalliseerd. Daarnaast heeft de bank buitengewoon veel last van een nieuwe regel die risico’s op derivaten vertaalt naar benodigd kapitaal van banken. Het stopte daardoor al het aandelen-inkoopprogramma in december.

Outlook Q4 cijfers

Voor banken telt de winst per aandeel in principe het zwaarst voor beleggers. Analisten verwachten voor Citigroup $1,40 per aandeel (en die verwachting zakte afgelopen twee maanden flink), voor JPMorgan $3 en voor Wells Fargo $1,10.

Aan de koersstijgingen van de afgelopen dagen te zien, is duidelijk dat markt positiever is geworden over de banken en dat zal niet alleen aan de winstverwachtingen hebben gelegen, maar vooral ook aan de opgelopen rente. Voor andere aandelen is het enerzijds het relevant hoe de banken terugkeken op het afgelopen kwartaal en anderzijds wat hun commentaar is op de kredietgroei in 2022. Want dat laatste geeft aan hoe ver de economie en de winsten van bedrijven verder kunnen groeien.

Handelen op cijfers

Beleggers die zin hebben in volatiliteit, kunnen kijken naar het aandeel Citigroup. Het is bijzonder dat de verwachtingen van de cijfers hard gedaald zijn en er is een kans op negatief nieuws over de regelgever die ingrijpt. IG biedt CFD’s op aandelen aan waarmee een hefboom het kapitaalbeslag van een trade kan doen zakken waardoor een grotere winst of verlies behaald kan worden met een trade.