José Luis Cava: el oro como timo piramidal y la caída del dólar que nadie quiso ver

José Luis Cava reaparece con una intervención directa y provocadora. Desde Madrid, con viento fresco pero tono encendido, lanza dos “maldades” para reflexionar sobre la actualidad de los mercados. La primera, centrada en la reciente caída del dólar, desmonta con datos y gráficos las explicaciones simplistas que se han ofrecido desde los grandes despachos de análisis.

Cava comienza cuestionando por qué el dólar ha caído con tanta fuerza cuando la mayoría de las casas de análisis preveían una subida. Señala el fallo de las proyecciones del secretario del Tesoro de EE. UU., que, aplicando mecánicamente la teoría económica, estimaba que un aumento de aranceles llevaría a una apreciación del dólar. Pero el mercado ha hecho justo lo contrario: el dólar ha caído más de un 10%.

¿Por qué? Porque, como insiste Cava, la teoría económica no se puede aplicar sin tener en cuenta el contexto de mercado. El mercado, recuerda, es una máquina que descuenta expectativas, y todo lo que se decía sobre los efectos de Trump ya estaba descontado desde octubre de 2024. La narrativa de crecimiento, subida de tipos y reformas fiscales ya estaba incorporada en los precios. Cuando el dólar alcanzó la resistencia en 110 (zona que coincidía con máximos históricos de 2001 y 2022), los grandes inversores comenzaron a vender.

A partir de ahí, el discurso dominante cambia: de la euforia económica se pasa a temores de recesión, y con esa nueva narrativa se justifica la venta masiva de dólares. Pero no ha cambiado nada real. “Nos manipulan”, dice Cava, y muestra cómo el índice dólar simplemente ha vuelto al nivel de 100,3, una zona de control técnico clave formada por los máximos y mínimos de los últimos años. No hay tendencia estructural nueva, solo oscilaciones dentro de un gran rango.

También apunta a dos factores adicionales que están limitando la subida del dólar: China, que vende dólares para defender al yuan y contener la inflación interna; y Europa, que ha eliminado el límite de gasto, algo que refuerza temporalmente al euro.

La segunda “maldad” de Cava tiene forma de imagen. Muestra la evolución del precio del oro desde los años 30 hasta hoy para advertir sobre lo que considera un “timo piramidal” a largo plazo. Según él, esa imagen habla por sí sola: lo que se presentaba como refugio de valor eterno ha sido, en realidad, una trampa donde el valor se ha distorsionado por décadas de intervención monetaria.

La conclusión es clara: no te fíes de las narrativas dominantes. El análisis técnico, dice, revela más que cualquier titular. Quienes estudian economía deben mirar primero el gráfico y después aplicar la teoría, no al revés. Porque en los mercados, lo que no se descuenta antes… ya llega tarde.

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