Divisas: EURUSD, GBPUSD; Materias primas: precio del oro. Análisis técnico y macro en Capital Radio.

*Vamos a comenzar mirando a la macro de USA. Tenemos datos de PMI de servicios y compuesto de enero y datos de ISM manufacturero y no manufacturero... ¿qué le han parecido?

El PMI de servicios ha sido revisado a la baja a 52,5 desde una estimación preliminar de 52,9, pero aún señala un crecimiento sólido en el sector de servicios durante siete meses consecutivos. Muestra una mejora en las condiciones de la demanda y el incremento significativo en los nuevos pedidos de exportación, indicando un panorama positivo para el crecimiento económico en el país.

El PMI compuesto para enero se ha ubicado en 52, mostrando pocos cambios en comparación con la estimación inicial de 52,3; aumentando en comparación con el 50,9 registrado en diciembre. Esta última lectura señala un modesto repunte en la actividad empresarial, representando el aumento más significativo desde julio de 2023, impulsado por un incremento más rápido en la producción del sector de servicios.

En contraste, la producción manufacturera continuó experimentando contracción. Aunque las entradas de nuevos pedidos experimentaron el mayor incremento en siete meses, se vieron afectadas por una segunda disminución mensual consecutiva en los nuevos pedidos de exportación.

En general, la economía muestra resistencia gracias al sector servicios.

*Es una macro que le ha llevado en las últimas horas al presidente de la Reserva Federal (Fed), Jerome Powell, afirmar en una entrevista en CBS News que... a la hora de pensar en posibles bajadas de tipos de interés hay que actuar "con cuidado".
Coherente con el mensaje que daba tras el último mantenimiento de tipos de la Fed; insiste en que quieren ver "más evidencia" de que la inflación está bajando de manera sostenible al 2 %. Lo cierto es que la macro no le apremia ahora a Powell, ¿no?

Powell está en el escenario que prefiere, que es ver que la economía sigue aguantando y que, por lo tanto, se enfrenta ante un aterrizaje suave. Si realmente ese es el escenario base, las bajadas de tipos por lógica se tienen que retrasar, únicamente veríamos bajadas de tipos pronto y fuertes en un escenario de aterrizaje duro.

*Mientras... aquí en Europa... venimos escuchando en los últimos días, sobre todo a los gobernadores del Banco de Portugal, Mario Centeno, y del Banco de Francia, François Villeroy de Galhau, señalar que los movimientos deberían producirse antes del mes de junio. Y quizás, lo llamativo es que han insistido en ello y no ha habido una fuerte oposición, que era lo habitual hasta ahora... ¿no?

No se ha visto oposición, pero el mercado tampoco se cree que vayan a bajar los tipos antes que EE.UU., todo el mundo espera un BCE cauteloso. En la última evaluación de los mercados, se reflejó un descuento de alrededor de 125 puntos básicos en recortes de tasas por parte del BCE para fin de año, en comparación con los 138 puntos básicos de la semana anterior.

*Hoy hemos tenido macro aquí en Europa. Los datos procedentes de Alemania profundizan los síntomas de debilidad habituales en los últimos tiempos. El caso es que ya se esperaba una caída de las exportaciones en diciembre... pero la contracción que han sufrido ha sido el doble de la esperada... ¿no?

Efectivamente, tanto las importaciones como las exportaciones han caído más de lo que esperaba el mercado, en concreto las exportaciones se sitúan en el nivel más bajo desde marzo de 2022 y el sector privado sigue contrayéndose, por lo que todo indica que a finales de este mes se confirmará la recesión técnica con tres trimestres consecutivos de caída en el Producto Interior Bruto.

*Y los datos de PMI compuesto de la eurozona, en los 47,9 puntos.... ¿En línea con lo que esperaban?

El PMI compuesto de la eurozona aumentó a 47,9, marcando un máximo de seis meses desde el valor de 47,6 en diciembre y alineándose con las estimaciones iniciales.

Lo cierto es que a pesar de que la tasa de disminución ha sido la más baja desde julio, se sigue situando por debajo de 50 que indica contracción en la actividad empresarial de la zona del euro.

*El euro sigue por debajo de la cota de los 1,08 dólares que perdía la última semana... ¿Qué niveles son clave ahora en este cruce?

El euro (EURUSD) va camino del soporte de los 1,0724 dólares y atención porque de perderlo (que creo que es el escenario más probable), el siguiente objetivo está en 1,0656 y si no se frena ahí en los 1,0565.

Estos descensos se producen en un contexto de fortaleza generalizada del dólar, a medida que las expectativas de recortes de tasas de interés por parte de la Reserva Federal de EE.UU. han disminuido.

*¿Y en la libra/ dólar?

La libra esterlina está perdiendo soportes, ha rebasado a la baja los 1,26116 que era el suelo del rango lateral en el que cotizaba, ahora el siguiente soporte está en 1,2500 y de perderlo, el siguiente nivel 1,2340.

*Esta fortaleza del dólar también ejerce de freno en la cotización de activos denominados en dólares como el oro. ¿Escenario ahora para el metal brillante?

El oro cotiza en un rango lateral, por lo que la estrategia más coherente es esperar a la ruptura del rango, creo que es más probable que termine rompiéndolo por abajo que por arriba (viendo la fortaleza del dólar y las palabras de los miembros de la Fed). La clave está en los 1982,5 dólares, de perderlo lo más coherente sería buscar un corto con objetivo 1931 dólares por onza.

Ahora bien, si mientras se mantenga en el rango comenzamos a ver datos macro en EE.UU. que se debilitan y la Fed se vuelve más Dovish, entonces y sólo entonces, podríamos vigilar una ruptura por arriba que se confirmaría de cerrar un día por encima de los 2062,5 dólares, si viéramos eso deberíamos tener predisposición alcista con objetivo los 2146 dólares (máximos de 2023).