*Hoy tenemos declaraciones del gobernador del Banco de los Países Bajos, Klaas Knot, considerado uno de los principales representantes de la corriente más restrictiva o 'halcones' del Consejo de Gobierno del BCE. Se ha mostrado partidario de que los tipos de interés suban en las reuniones de mayo, junio y julio si la inflación subyacente no da muestras de aflojar su presión... ¿La relativa tranquilidad bancaria respaldan esta idea que se está asentando en el mercado?

Los funcionarios del BCE coincidieron todos en que el sistema bancario de la zona euro está bien posicionado, que es resiliente y parece que la mayoría de los miembros del BCE están de acuerdo en que tienen camino que recorrer en la política monetaria dura para garantizar el regreso de la inflación a los niveles objetivos.

*¿Es lo que ustedes esperan: tres subidas?

Yo esperaba que el BCE subiera los tipos de interés dos veces más, una el 4 de mayo y la otra el 15 de junio, pero después de ver que el BCE ha indicado que los riesgos para la inflación están inclinados al alza y argumentan que solo hay una pequeña probabilidad de que la tasa del IPC volviera a niveles bajos tan rápido como se sugirió en el informe del BCE de marzo, no es descartable que podamos ver esa tercera subida que indican desde los países bajos.

*¿Niveles clave ahora en el euro?

Los mercados ahora están valorando un aumento de tasas de 25 pb el próximo mes, con alrededor de un 20% de probabilidad de un aumento mayor de 50 pb. Esto es positivo para el euro, aunque debemos que tener en cuenta que el mercado descuenta también una última subida de tipos para el dólar el 3 de mayo.

La tendencia del EUR/USD es alcista, sin embargo, tenemos que vigilar el nivel de 1,0910, mientras se mantenga por encima, se mantiene la tendencia, pero en caso de perderlo si que aumentarían las probabilidades de que a corto plazo pudiéramos ver un descanso en las subidas y tener alguna corrección hasta al menos 1,0790.

*En Australia, el gobierno ha anunciado que prevé implementar el próximo año una gran reforma de su banco central, la primera en casi cuatro décadas, que incluirá cambios para que preste igual atención al equilibrio de los precios y al crecimiento del empleo... ¿Qué le parece este cambio hacia este doble mandato?

Es algo que tiene la Fed: la inflación es el principal mal de la economía y por eso el objetivo debe de ser tenerla controlada, ya que de por sí genera desempleo, el doble mandato tiene sentido para tener más capacidad de acción ante eventos repentinos como fue, por ejemplo, la pandemia. Pero, además, te permite tener una excusa en la recámara para si no actúas con suficiente antelación para subir tipos cuando toca, siempre poder decir que es que lo has hecho bien porque querías que no se te disparara el desempleo.

*En Japón... su banco central tiene por delante modificar su controvertida política de control del rendimiento de los bonos... ¿Para cuándo esperan ustedes que dé más pasos? ¿De la reunión de la semana que viene del organismo espera algo?

No espero que den pasos en su política de control de los bonos a corto plazo porque tal y como dijo nuevo gobernador del banco central, Kauzo Ueda, el Banco de Japón mantendrá su política monetaria ultraflexible hasta que se logre la estabilidad de precios. Dijo la inflación de Japón, que actualmente se ubica en torno al 3%, volverá a caer por debajo del objetivo del 2% durante este año debido a la disminución de los costes de importación.

Ueda insinuó que el estímulo masivo del país eventualmente se eliminará gradualmente, pero no parece que vaya a ser pronto.

*¿Con el yen qué estrategia seguirían ustedes ahora?

En los últimos días hemos visto un repunte del dólar frente al yen, a medida que hemos tenido señales de que la economía norteamericana es resistente y eso ha reforzado las expectativas de que la Fed volverá a subir los tipos en mayo.

Técnicamente, al haber superado los 133,76 yenes por cada dólar, tenemos una divergencia alcista activada que puede llevar a la zona de los 136,90, por lo que sería pesimista para el yen a corto plazo.

*Hoy en China, el su Banco Central ha anunciado que mantendrá su tipo de interés de referencia en el 3,65 %, intacto desde la rebaja de cinco puntos básicos que llevaba a cabo en agosto del año pasado. ¿Qué le parece?

Me parece correcto, a pesar de que la economía de China se expandió un 4,5 % interanual en el primer trimestre de 2023, superando al consenso del mercado que esperaba un aumento del 4 %, la recuperación económica está yendo bien encaminada, tienen la inflación todavía muy baja, el día 11 de abril se publicó un IPC en el 0,7% por debajo del 1% anterior, asique con esa inflación ser más agresivos con los tipos no tiene sentido.

*¿En qué otras divisas se están fijando ahora especialmente?

Me estoy fijando en el franco suizo frente al yen, la fortaleza del oro beneficia al franco suizo que es una divisa que está respaldada por oro, mientras que a corto plazo la política monetaria ultra expansiva de japón hace que el yen se debilite, tenemos al par CHF/JPY en máximos anuales y mostrando fortaleza.

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