摘要
- 上週回顧：美伊停火延期談判持續，美國及澳洲頑固通脹令利率前景備受關注，中國採購經理人指數則顯示需求復甦參差。
- 焦點市場：AI硬件帶動納斯達克100指數首次突破30,000點，恒生指數則跑輸大市，油價因霍爾木茲海峽重開預期下跌逾10%。
- 未來一週：美國ISM採購經理人指數、非農就業數據及歐元區通脹數據陸續出爐，Broadcom業績亦備受關注。
上週回顧：伊朗停火樂觀情緒升溫、通脹持續及中國採購經理人指數參差不齊
- 美伊停火談判取得進展： 隨著美伊談判推進，兩國正在商討延期停火60天。美方重申三大先決條件——確保霍爾木茲海峽自由通行、伊朗交出濃縮鈾及停止核計劃。布蘭特原油因市場憧憬海峽重開而下跌11%。
- 美國通脹頑固，實際工資停滯： 4月核心個人消費支出（PCE）按月上升0.2%，按年上升3.3%，略低於市場預期，但仍遠高於美國聯邦儲備局（聯儲局）2%的目標。個人收入基本持平，名義工資按月僅增長0.2%。包括日本央行行長植田和男在內的多位央行官員，近期相繼就通脹的二輪效應風險發出警示。
- 澳洲通脹放緩，但壓力仍在： 澳洲4月整體消費者物價指數（CPI）按年升幅由3月的4.6%回落至4.2%，低於市場預期的4.4%，主因政府暫時削減燃油消費稅壓低了運輸成本。然而，剔除極端數據後的通脹率回升至3.4%，反映潛在通脹壓力揮之不去。市場對2026年加息的押注大幅收縮，由兩週前全面定價兩次加息，急降至目前加息概率僅約55%。
- 中國採購經理人指數顯示復甦步伐參差： 中國5月官方製造業採購經理人指數（PMI）由50.3回落至50.0，生產仍維持擴張，但新訂單已跌入收縮區間。非製造業PMI則由49.4回升至50.1，優於市場預期，重返擴張區間。整體數據喜憂參半，反映即使產出維持穩定，國內需求復甦力度依然脆弱。
焦點市場：納斯達克突破30,000點，油價考驗關鍵支撐
納斯達克100指數突破30,000點：戴爾科技與美光科技帶動AI硬件升浪
上週美股全線造好，納斯達克 100指數上揚2.9%，首次收報30,000點以上；標普500指數及道瓊斯指數分別上升1.4%及0.9%。亮麗的AI硬件業績推動科技股跑贏大市。
戴爾科技（Dell）公佈截至2027財年第一季度的創紀錄業績，收入達438億美元，按年大幅增長88%，其中AI優化伺服器收入飆升757%至161億美元，遠超市場預期的357億美元。公司同時上調全年收入指引至1,670億美元，按年增長47%，股價單週急升42.6%。超微電腦（Super Micro Computer）受惠戴爾業績反映AI伺服器基礎設施的強勁需求，亦上升29.5%。
美光科技（Micron）股價創歷史新高，市值首次突破1萬億美元，成為美國市值第11大上市公司。瑞銀（UBS）認為記憶體晶片行業與超大規模雲端業者簽訂的長期供應協議及AI驅動的龐大需求，從結構上降低了行業的周期性，理應給予更高的估值倍數，因此將其目標價由535美元大幅調高至1,625美元。
好市多（Costco）儘管收入表現符合預期，但付費會員增長放緩及通脹與成本上漲帶來的利潤率壓力令投資者失望，股價下跌7.0%。
美國科技100指數自3月31日以來已累計上升逾33%，升勢暫未見頂。下一個技術目標位在32,700點，相當於2025年4月至10月升浪的100%斐波那契延伸。不過，相對強弱指數RSI顯示目前處於超買區域，短線存在回調至29,400點（即20日移動平均線）的風險。
圖一：美國科技100指數日線圖
恒生指數走勢偏軟：AI熱潮未能惠及港股，跨境資金管制趨嚴
恆生指數（恒指）上週下跌1.7%，跑輸區內同類股市，主要受兩大結構性因素拖累：指數中AI硬件相關股份比重偏低，令港股未能受惠於今次升浪；與此同時，跨境資金流動管制收緊亦打擊了市場情緒。監管機構對富途證券、老虎證券及長橋金融違規從事跨境證券業務採取懲處行動，香港證券及期貨事務監察委員會（證監會）亦發出通函，收緊投資戶口開戶要求。上週南向股票通資金錄得淨流入僅約8億港元。
聯想集團上週表現突出，股價飆升52%至歷史新高，原因是公司受AI伺服器基礎設施需求帶動，第四季收入按年增長27%至216億美元，淨利潤大幅急升479%。戴爾亮麗業績亦為其他具AI數據中心業務的個人電腦公司提供了利好支持。
美團股價暴跌9%，創2024年2月以來新低。此前市場傳出大規模裁員消息（其後遭公司否認），再次暴露投資者對在激烈外賣競爭環境下削減成本的敏感度。阿里巴巴股價亦同步下挫。拼多多收入雖然增長11%，但淨利潤下跌15%，並宣佈推出「千億扶持」惠商計劃，未來三年斥逾1,000億元人民幣投入資金及流量資源，建設高質量電商生態，反映市場競爭焦點正從用戶增長轉向供應鏈控制。
恒指一度跌穿25,000點，其後反彈，收報25,182點。24,900點附近的支撐位目前仍然有效，但技術動力未見好轉。阻力位下移至25,900點（20日移動平均線）附近，指數短期或在區間橫行，直至明確突破26,000點才有望確立方向。
圖二：恒生指數日線圖
美國原油急挫10%：伊朗停火樂觀情緒蓋過供應短缺
隨著美伊停火談判取得進展，市場憧憬霍爾木茲海峽重開，西德克薩斯中質原油（WTI）上週跌幅接近10%。然而，現時供應缺口龐大，油價短期內料難以回落至戰前水平。
國際能源署（IEA）在5月石油市場報告中清晰揭示了今次供應衝擊的嚴重程度：海峽封閉令每日逾1,400萬桶的波斯灣地區產能停產，美洲（包括美國、巴西、加拿大及委內瑞拉）產量增加及俄羅斯出口上升雖抵銷部份缺失，但全球供應量預計2026年平均為每日1.022億桶，而需求為每日1.04億桶，平均供應缺口達每日180萬桶。IEA預計市場至第四季前將持續處於供不應求的狀態。如果要補充已大幅消耗的策略儲備，未來三年每年可能需要額外增加每日100萬桶的供應。
期貨曲線反映市場相信年底前有機會達成協議——2026年12月WTI期貨報每桶約79美元，明顯低於7月合約的約88美元。但即使這個樂觀情境出現，油價仍將遠高於戰前約62美元的水平。縱觀整條期貨曲線，市場料油價要回落至戰前水平最早要到2031年——意味著即使外交層面短期內達成協議，油價仍將在較長時間內維持高位。
停火預期已帶動美國原油價格跌至近期區間底部86美元附近，正考驗5月初低位的支撐。若失守此位，可能進一步下探79至80美元區間。只要油價維持在200日移動平均線之上，中期升勢仍屬完整。即時阻力位在50日移動平均線約95美元附近。
圖三：美國原油無到期日合約日線圖
未來一週：美國非農就業數據、PMI及Broadcom業績
本週焦點集中於美國經濟活動數據、每月就業報告及歐洲通脹，各項數據對多個主要經濟體的貨幣政策均具重要指引意義。
美國供應管理協會（ISM）製造業及服務業採購經理人指數（PMI）將直接提供美國經濟動能的近期讀數。5月標普全球PMI調查顯示製造業活動回暖，而佔美國經濟約三分之二的服務業則輕微放緩。前瞻性情緒出現明顯分化：製造商對訂單增加持較樂觀態度，而服務業信心則跌至一年多以來的最低水平，對需求下滑的憂慮上升。值得注意的是，第一季度國內生產總值（GDP）按年率計算的增長率由2.0%下修至1.6%，反映投資及消費開支走軟，令上述數據的參考價值更形重要。
週二公佈的歐元區通脹數據備受市場關注，為歐洲央行6月11日的議息會議提供理據。
美國5月非農就業數據（NFP）預期新增96,000人，低於4月的增幅，失業率料維持在4.3%。截至5月23日當週初領失業救濟人數為215,000，略高於市場預期，但仍低於歷史平均水平，顯示勞動市場保持韌性。若就業數據大幅遜於預期，可能削減市場對聯儲局年底前加息的預期。
企業業績方面，美團]將於週一公佈業績，投資者關注外賣業激烈競爭下的利潤率能否改善；Broadcom業績將於週三出爐，市場將評估Alphabet的張量處理器（TPU）能否成為Broadcom下一階段增長的動力。
圖四：美國就業數據
本週關鍵事件：美國採購經理人指數及非農就業數據
（所有時間以GMT+8時區為基準）
2026年6月1日（星期一）
- 上午9時45分 — 中國RatingDog製造業PMI（5月）：前值52.2，預測值51.4
- 下午10時 — 美國ISM製造業PMI（5月）：前值52.7，預測值52.6
2026年6月2日（星期二）
- 下午5時 — 歐元區通脹率按年估值（5月）：前值3%，預測值3.3%
- 下午10時 — 美國JOLTs職位空缺（4月）：前值686.6萬，預測值680萬
2026年6月3日（星期三）
- 上午9時30分 — 澳洲GDP增長率按季（第一季）：前值0.8%，預測值0.5%
- 下午8時15分 — 美國ADP就業人數變動（5月）：前值109,000，預測值110,000
- 下午10時 — 美國ISM服務業PMI（5月）：前值53.6，預測值53.6
2026年6月4日（星期四）
- 上午9時30分 — 澳洲貿易差額（4月）：前值負19.41億澳元，預測值負16.1億澳元
2026年6月5日（星期五）
- 下午8時30分 — 美國非農就業數據（5月）：前值115,000，預測值96,000
- 下午8時30分 — 美國失業率（5月）：前值4.3%，預測值4.3%
重點企業業績：美國採購經理人指數及非農就業數據
（以當地交易所時間為準）
2026年6月1日（星期一）
2026年6月2日（星期二）
2026年6月3日（星期三）
資料來源：Trading Economics, Nasdaq, LSEG（截至2026年5月31日）
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