每週市場指南:2025年9月22日
聯儲局減息25基點推動美股創新高，恒指挑戰重要水平。個人消費支出和採購經理人指數數據即將發布。
上週回顧
- 市場期待已久的聯儲局減息： 美國聯邦公開市場委員會（FOMC）將目標利率下調25基點至4.00%-4.25%，這是自12月以來的首次減息。剛加入委員會的白宮經濟顧問Stephen Miran是唯一反對者，主張減息50基點。點陣圖顯示年底前將再減息50基點，委員會同時將2026年增長和通脹預測上調0.2個百分點。所有主要美股指數均創新高。
- 中國宣布刺激消費措施： 最新數據顯示中國經濟放緩，8月份固定資產投資增長放緩至0.5%（五年低位），零售銷售按年僅增長3.4%（八個月低位）。政府推出19項刺激消費措施，聚焦發展體育賽事和旅遊景點。
- 英倫銀行維持緊縮立場： 英倫銀行將政策利率維持在4.00%不變，委員會對中期通脹壓力表示關切。央行預測通脹將在下月加速至4.0%，是目標利率2%的一倍。市場參與者普遍預期利率將在2025年餘下時間維持不變。英國面臨滯脹風險，英鎊/美元下跌約1%。
- 日本央行的鷹派暗示： 日本央行以7-2票數維持政策利率在0.50%，兩名委員主張加息，暗示年底前可能採取加息行動。央行宣布計劃每年減持日本股票指數（ETF）6,200億日元（不到目前持倉的1%），標誌著超寬鬆貨幣政策或已經結束。日圓兌美元初時走強後回吐升幅。
焦點市場
美股在減息後創下新紀錄高位
儘管市場早已預料減息25基點，但美股在美國聯邦儲備局（聯儲局）宣布減息後繼續攀升。利率敏感板塊，特別是科技股和中小型股表現出色。納斯達克100指數和美國羅素2000指數均在上週大漲2.2%，標普500指數和道瓊斯指數分別上升1.2%和1.1%。
在公司消息方面，英特爾上週因英偉達宣布投資50億美元建立戰略晶片開發夥伴關係，成為標普500指數表現最佳成份股。這項合作讓英特爾能夠增強其個人電腦處理器的圖像處理能力，同時讓英偉達能將英特爾處理器的技術應用於數據中心。
在9月2日從23,000點關鍵支撐位反彈後，美國科技100指數保持穩步上升並創新高，穩守在5月中旬建立的上升通道內。最近的價格走勢暗示艾略特波浪理論中的修正第4浪可能已經完成，第5浪顯示向通道上限延伸，並突破25,000點的潛力。然而，相對強弱指數讀數為76，顯示超買狀況。指數在進一步上升前似乎需要一段技術整固期，20日移動平均線在約23,970點為回調提供支撐。
圖一：美國科技100指數（日線）價格圖表
恒生指數挑戰27,000點阻力位
恒生指數延續升勢至第三週，上升0.6%，由於有部分投資者獲利套現，指數週四短暫突破心理重要關口27,000點後回落。南下資金淨流入從前一週的608億港元降至369億港元。
據報中國當局基於英偉達違反反壟斷法，指示國內科技公司停止使用英偉達人工智能晶片。中國科技企業加速半導體設計和製造能力，以減少在人工智能競賽中對海外供應商的依賴，加上禁買令，推動半導體概念公司的股價大幅上漲，包括中芯國際（+11.1%）、百度（+14.3%）和阿里巴巴（+5.3%）。
不斷變化的中美關係可能影響短期風險情緒。特朗普總統和習近平主席在上週通話時討論了TikTok在美國的業務，並同意在10月31日開始的南韓亞太經濟合作組織峰會上會面。
從技術角度看，恒指自4月中旬建立的上升通道保持完整，儘管連接2024年10月和2025年3月局部高點的趨勢線在約26,800點構成阻力位。決定性突破此水平將推動指數邁向27,400點（通道上邊界）。任何回調可能在20日移動平均線25,834點找到支撐。
圖二：恆生指數（日線）價格圖表
比特幣遇到技術整固挑戰
最大加密貨幣比特幣在過去四週一直徘徊在110,000美元和118,000美元之間。儘管股票市場對聯儲局減息反應積極，這種樂觀情緒未能延伸至比特幣。
比特幣的技術走勢轉弱，相對強弱指數回撤至50中性水平附近，移動平均線收斂擴散指標(MACD)顯示可能形成死亡交叉。值得監察的關鍵水平是20日移動平均線，即約113,900美元。如跌破此水平可能表明比特幣正進入艾略特波浪理論中的C浪，可能下試107,232美元支撐。相反，突破近期高位117,877美元將標誌著當前看跌趨勢的逆轉。
圖三：比特幣（日線）價格圖表
未來一週
來自英國和美國的採購經理人指數讀數將為製造業和服務業健康狀況提供全面視角，市場特別關注美國服務業能否在經濟不確定的情況下維持54.5的強勁讀數。
聯儲局主席鮑威爾週三的講話將在近期減息後提供額外政策指導，而第二季度國內生產總值最終修正和現房銷售數據將強化對美國經濟韌性的評估。
聯儲局偏好的通脹指標本週五成為焦點，個人消費支出價格指數 (PCE) 將為貨幣政策走向提供關鍵參考，市場關注關稅是否持續推高通脹壓力。核心個人消費支出指數7月按年上升2.9%，為2月以來最高讀數。市場將密切關注通脹加速跡象，因為這可能阻礙今年進一步減息的步伐。
在企業方面，記憶體晶片製造商美光科技將公佈截至8月的季度業績，為半導體需求趨勢提供重要觀點。
圖四：美國按年核心個人消費支出價格指數趨勢
本週關鍵事件
2025年9月23日（星期二）
- 下午4時正（香港時間）— 歐元區HCOB綜合採購經理人指數初值（9月）： 前值51，預期51.1
- 下午4時30分（香港時間）— 英國標普全球製造業採購經理人指數初值（9月）： 前值47.0，預期47.2
- 下午4時30分（香港時間）— 英國標普全球服務業採購經理人指數初值（9月）： 前值54.2，預期53.6
- 晚上9時45分（香港時間）— 美國標普全球製造業採購經理人指數初值（9月）： 前值53.0，預期51.6
- 晚上9時45分（香港時間）— 美國標普全球服務業採購經理人指數初值（9月）： 前值54.5，預期53
2025年9月24日（星期三）
- 上午12時35分（香港時間）— 美國聯儲局主席鮑威爾講話
- 上午9時30分（香港時間）— 澳洲每月消費者物價指數指標（8月）： 前值2.8%，預期2.8%
2025年9月25日（星期四）
- 上午7時50分（香港時間）— 日本央行貨幣政策會議紀錄
- 晚上8時30分（香港時間）— 美國耐用品訂單按月（8月）： 前值-2.8%，預期-0.4%
- 晚上8時30分（香港時間）— 美國國內生產總值增長率按季最終值（第2季）： 前值-0.5%，預期3.3%
- 晚上10時正（香港時間）— 美國現房銷售（8月）： 前值401萬，預期398萬
2025年9月26日（星期五）
- 晚上8時30分（香港時間）— 美國核心個人消費支出價格指數按月（8月）： 前值0.3%，預期0.2%
- 晚上8時30分（香港時間）— 美國個人收入按月（8月）： 前值0.4%，預期0.3%
- 晚上8時30分（香港時間）— 美國個人支出按月（8月）： 前值0.5%，預期0.5%
資料來源：Trading Economics，Nasdaq，LSEG（截至2025年9月22日）
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