每週市場指南:2025年6月16日
恒生指數短暫突破24,000點後回落，原油和黃金因中東局勢升級而飆升，央行議息週將主導市場走勢。
上週回顧
- 中東地緣政治緊張局勢升級：伊朗公佈新鈾濃縮設施計劃，促使以色列於週五對軍事目標發動空襲。西德克薩斯中級（WTI）原油因供應憂慮而飆升10%，而金價在投資者尋求避險資產下升至3,400美元以上。全球股市因地區緊張局勢加劇而回落。
- 中美貿易談判展現進展：雙方在倫敦會議上進行建設性對話。美國總統特朗普表示中國將放寬對磁鐵和稀土元素的限制，而美國將繼續為中國學生提供教育機會。
- 關稅影響尚未顯現：美國消費者物價指數（CPI）和生產者物價指數（PPI）在5月份均錄得0.1%升幅，低於預期。要判斷更高關稅的影響可能為時過早，因為製造商已累積庫存並吸收了初期成本壓力。與此同時，消費者信心六個月來首次改善。
- 債券收益率下跌：因國債拍賣需求強勁及美國聯邦儲備局（聯儲局）減息預期增加，美債收益率下跌。因通脹數據溫和，市場預期今年將有兩次或以上25個基點的減息。10年期和30年期國債收益率分別下跌至4.42%和4.91%。
- 中國通縮壓力加劇：消費者物價指數按年下跌0.1%，連續第四個月出現通縮，而生產者物價指數跌幅在5月份加深至-3.3%。消費需求疲弱和價格競爭，加上貿易不確定性，是促成通縮的主要因素。
焦點市場
恒生指數測試關鍵位24,000點後回落
恒生指數在中美貿易局勢緩和下錄得另一週的正回報表現，不過指數在上週後段因獲利回吐活動和中東地緣政治發展而失去部分升幅，最終只錄得0.4%的升幅。醫療保健成為表現最強勁的板塊，中國生物製藥上升22%，藥明生物獲得14%的升幅。紫金礦業因貴金屬價格上升而升值10%。相反，因政府致力解決結構性問題，包括惡性的價格競爭、剝削供應商和庫存違規等情況，令汽車股下跌。吉利和理想汽車的股價分別下跌9%和6%。
上週恆指升穿24,000點後未能站穩，再一次證明此水平在技術和心理的角度均構成重大阻力位。隨著以色列-伊朗局勢升級和本週各國央行議息可能令全球市場波動性增加，恒指可能回到先前22,650點至24,000點的窄幅交易範圍。要持續維持在24,000點之上需要重大基本面催化劑，但50日簡單移動平均線應在範圍下限提供強勁支撐位。如能真正衝破24,000點，可能推動指數向今年高峰24,874點進發。不過，若跌破當前區間，恆指可能下試21,700點。
圖一：恆生指數（日線）價格走勢圖
地緣政治局勢升級下商品價格波動
上週五，以色列進行軍事行動以阻止伊朗發展核武器的進度，空襲針對多個設施，包括伊朗在納坦茲的主要鈾濃縮設施。襲擊導致高級軍事指揮官和核科學家傷亡，包括伊斯蘭革命衛隊總司令侯賽因·薩拉米。美國強調並未參與軍事行動。
局勢迅速升級，兩國發動無人機和導彈交火。以色列暫時主要針對伊朗的國內能源基礎設施，包括德黑蘭的沙赫蘭石油倉庫和天然氣設施，而對能源出口基礎設施的直接影響仍然有限。然而，如果伊朗處理超過90%國家原油出口的哈爾克石油碼頭（Kharg oil terminal）成為目標，或伊朗對霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）的通道（地區能源運輸的關鍵通道）進行交通限制，情況可能顯著惡化。原定週日舉行的美伊外交會談已被取消。
WTI原油期貨價格在襲擊當日飆升高達10%，觸及2025年1月以來新高。從週線圖表來看，連接2023年9月以來較低高點的下降趨勢線在每桶75美元的位置形成阻力。若地緣政治局勢進一步升級，油價有機會挑戰79.3美元水平，該位置正好是200週簡單移動平均線與1月份高位的交匯點。下行支撐位則預期在66.5美元附近。
圖二: 美國原油期貨（週線）價格走勢圖
未來一週
央行議息成為本週焦點，三個主要經濟體—日本央行、聯邦公開市場委員會和英倫銀行均召開可能重塑全球金融市場的關鍵利率會議。聯儲局的決定和最新的經濟預測將受到特別關注，以尋找未來政策方向的信號。中國的工業生產和零售銷售數據將為消費者信心以和關稅壓力對中國經濟的影響提供重要見解。
日本央行面臨具挑戰性的通脹與增長兩難困境，在核心通脹為3.5%而國內生產總值（GDP）收縮0.2%的形勢下，日本央行很可能將利率維持在0.5%不變。聯邦公開市場委員會預期將利率維持在4.5%，但對未來利率軌跡的指引將至關重要。儘管通脹目前看似受控，特朗普的關稅政策可能導致消費者價格增加1.5%。因通脹意外跳升至3.5%而就業大幅收縮，英央行的貨幣政策委員會可能繼續出現意見分歧。市場預期英倫銀行6月份維持利率不變，但在2025年稍後減息兩次。
匯市可能在本週面臨較大波幅，日本央行鷹派的指引將支撐日元，聯儲局的意外鴿派言論可能推高美國債券和股票，而英倫銀行的意外減息將令英鎊走弱。
圖四：2025年12月聯邦基金期貨隱含利率
本週關鍵事件
2025年6月16日（星期一）
- 上午10時（香港時間）- 中國工業生產按年（5月）：前值6.1%，預期6%
- 上午10時（香港時間）- 中國零售銷售按年（5月）：前值5.1%，預期4.9%
2025年6月17日（星期二）
- 上午11時（香港時間）- 日本央行利率決策：前值0.5%，預期0.5%
- 晚上8時30分（香港時間）- 美國零售銷售按月（5月）：前值0.1%，預期0.1%
2025年6月18日（星期三）
- 上午7時50分（香港時間）- 日本貿易平衡（5月）：前值-1,158億日元，預期-8,950億日元
- 下午2時（香港時間）- 英國通脹率按年（5月）：前值3.5%，預期3.4%
- 晚上8時30分（香港時間）- 美國建築許可初值（5月）：前值142.2萬，預期142萬
- 晚上8時30分（香港時間）- 美國房屋開工（5月）：前值136.1萬，預期136萬
2025年6月19日（星期四）
- 凌晨2時（香港時間）- 美國聯儲局利率決策：前值4.5%，預期4.5%
- 凌晨2時（香港時間）- 美國聯邦公開市場委員會經濟預測
- 凌晨2時30分（香港時間）- 美國聯儲局記者會
- 晚上7時（香港時間）- 英倫銀行利率決策：前值4.25%，預期4.25%
2025年6月20日（星期五）
- 上午7時30分（香港時間）- 日本核心通脹率按年（5月）：前值3.5%，預期3.6%
- 下午2時（香港時間）- 英國零售銷售按月（5月）：前值1.2%，預期-0.5%
- 晚上10時（香港時間）- 歐洲消費者信心快閃（6月）：前值-15.2，預期-14.5
資料來源：Trading Economics，路透社（截至2025年6月15日）
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