每週市場指南：
2026年2月16日

上週回顧

• 美國勞動市場韌性：1月非農就業人數增加130,000，失業率意外下降至4.3%。然而，年度基準修訂顯示2025年全年就業增長總計僅181,000，為2003年以來（撇除新冠疫情和2008年金融危機期間）最弱表現。勞動市場的意外韌性令市場對美國聯邦儲備局（聯儲局）下次減息的預期從2026年6月推遲至7月。
• 美國通脹降溫： 1月整體消費物價從按年增長2.7%下降至2.4%，核心通脹則回落至2.4%，為2021年3月以來最低水平。住房價格升幅放緩，但服裝和電腦價格持續反映關稅轉嫁效應。通脹整體受控增強市場對2027年3月進一步減息的預期。
• 人民幣升至33個月高位： 在岸和離岸人民幣兌美元均升至6.90，為2023年5月以來最強水平，此前有報道指中國官員指示國內銀行限制購買美國國債。中國五年規劃訂立了加速人民幣國際化的目標，經濟學家認為美元疲弱是推動人民幣國際化的戰略機遇。
• 中國通脹信號好壞參半： 1月生產者價格指數（PPI）按年下跌1.4%，為2024年7月以來最小跌幅，但仍標誌著連續第40個月通縮。消費者物價指數（CPI）增長大幅放緩至按年0.2%，一線城市新建住宅價格按年下跌3.1%。證明或需進一步政府刺激措施以提振內需。

焦點市場

人工智能顛覆憂慮擴散至其他行業

人工智能（AI）顛覆持續困擾美國股市，標普500指數和納斯達克100指數均下跌1.4%，道瓊斯指數則回落1.2%。

憂慮不再局限於軟件行業，因AI工具的出現對其他傳統商業模式構成威脅。上週拋售範圍擴大至財富管理、房地產和物流公司。房地產服務公司CBRE集團暴跌16%，保險顧問Arthur J. Gallagher和Willis Towers Watson分別下跌13.7%和12.8%，財富管理公司Charles Schwab則下跌10.8%。

因投資者在估值偏高的情況下對負面消息變得極度敏感，過去兩週的急劇拋售或有些過度。AI技術為傳統企業帶來風險和機遇，但投資者選擇先沽售、後評估影響。

其他值得關注的企業動態包括Alphabet最新債券發行，在美元、英鎊和瑞士法郎市場上不足24小時內籌集近320億美元。英鎊的發債包括罕見的100年期票據，定價息差僅120個基點，顯示儘管股票投資者對資本開支水平存在擔憂，但債市對科技行業債券需求強勁。

從技術角度看，美國科技100指數上週收市走低顯示動力進一步轉弱。200日移動平均線值得關注。儘管該水平在週五提供支撐，但若指數跌破日均線將顯示中期升勢逆轉。50日均線將在25,400點附近提供阻力位。在收復該水平之前，指數短期內似乎不太可能創出新高。

圖一：美國科技100指數（日線圖）

恒生指數在農曆新年前平收

在全球市場謹慎情緒遇上農曆新年假期前交投淡靜，恒生指數（恆指）上週收市持平於26,567點。不過，指數在週內波動顯著，週二隨華爾街強勁勢頭一度觸及兩週高位27,398點，隨後在週四和週五回吐升幅。通訊和消費行業領跌，AI顛覆憂慮和內房持續惡化打擊投資者信心。

主要科技股包括美團和快手領跌，分別下跌10.1%和3.9%，醫療保健公司藥明生物憑藉強勁業績上升7.8%。週五，美國發佈更新名單，將阿里巴巴、百度和比亞迪等公司列為中國軍事企業，但名單在發佈一小時後被撤回。此舉可能影響特朗普總統4月訪華前的中美關係，並為這些科技巨頭股價帶來波動。

農曆新年將至，本週香港市場將於週一下午至週四休市，Ａ股市場則會休市至2月23日。

上週價格走勢驗證了我們先前的憂慮。恆指在27,400點附近遇阻確認了頭肩頂形態，顯示短期技術走勢轉差，仍站在50日移動平均線之上。不過，指數很可能跌破26,300點附近的即時支撐位，走向下一個支撐位25,300至25,500點。然而，考慮到本週市場流動性低，市場或對消息和數據表現出更高敏感度。指數將在27,300點附近遇阻。

圖二：恒生指數（日線圖）

白銀在去槓桿壓力下錄得第三週跌幅

白銀錄得連續第三週下跌，週四波動率飆升觸發廣泛拋售，股票和加密貨幣同步走弱導致系統性交易策略加劇強制平倉。儘管美國10年期國債收益率跌至12月初低位，但白銀與黃金和銅同步下跌，顯示近期貴金屬動盪或已將避險資金重新導向政府債券。

白銀兼具保值和工業用途的雙重角色，意味其價格仍受全球增長憂慮影響。然而，截至2月11日，上海期貨交易所（SHFE）持有的白銀庫存為342.1噸，僅略高於10年低位，顯示全球最大白銀消費國需求強勁。與此同時，市場繼續預期聯儲局年內減息兩次。

儘管正面的基本因素保持不變，但短期交易動態已被去槓桿活動壓倒。一旦清算壓力消退，結構性因素將重回焦點。

從技術角度看，白銀價格仍在200日移動平均線上方交易，顯示長期升勢保持不變。然而，價格走勢顯示艾略特波浪週期後期特徵。在從121.65美元高位下跌近50%後，近期從64.02美元的反彈與B浪相似，潛在目標為92至94美元，之後可能出現另一輪短期回調。

圖三：白銀價格日線圖

未來一週

由於農曆新年假期，中國數據發佈有限，焦點轉向發達市場貨幣政策評估和通脹動態。

日本週五消費物價數據意義重大，此前1月生產者價格增長放緩至按年2.3%，因為燃料補貼緩解了整體壓力，但日元疲軟持續推高進口成本。儘管價格增長放緩，核心通脹很可能維持在日本央行（BoJ）2%目標之上，令決策者需在穩定日元匯率和遏抑通脹之間取得平衡，同時避免拖累經濟增長。

澳洲儲備銀行和聯邦公開市場委員會的央行會議紀錄值得關注。澳洲儲備銀行會議紀錄或揭示委員會對通脹持續高於3%的評估，週四就業數據在12月意外增加65,200個職位後將提供關鍵背景。市場將評估勞動市場緊張情況是否足以支持央行進一步調整政策。

企業方面，沃爾瑪在投資者預期高漲下公佈業績。該零售商的股價年初至今錄得近20%回報，受強勁營運表現和與Google及OpenAI的戰略人工智能合作支持。管理層就這些合作的收入潛力所作評論將對驗證當前估值起關鍵作用。

圖四：日本央行審慎行事以控制通脹風險同時減低對脆弱經濟的損害

本週關鍵事件

（以GMT+8時區為準）

2026年2月16日（星期一）

• 上午7時50分—日本國內生產總值（GDP）增長率季度環比初值（第四季）：前值-0.6%，預期0.4%

2026年2月17日（星期二）

• 上午8時30分—澳洲儲備銀行會議紀錄（2月）
• 下午3時—英國失業率（12月）：前值5.1%，預期5.1%

2026年2月18日（星期三）

• 上午7時50分—日本貿易差額（1月）：前值1057億日元，預期-21421億日元
• 下午3時—英國通脹率按年（1月）：前值3.4%，預期3%
• 晚上9時30分—美國建築許可初值（11月）：前值141.1萬
• 晚上9時30分—美國建築許可初值（12月）：預期142萬
• 晚上9時30分—美國耐用品訂單按月（12月）：前值5.3%，預期-1.8%
• 晚上9時30分—美國房屋開工（11月）：前值124.6萬
• 晚上9時30分—美國房屋開工（12月）：預期133萬

2026年2月19日（星期四）

• 凌晨3時—美國聯邦公開市場委員會會議紀錄（2月）
• 上午8時30分—澳洲就業變化（1月）：前值65,200，預期20,000
• 上午8時30分—澳洲失業率（1月）：前值4.1%，預期4.2%

2026年2月20日（星期五）

• 上午7時30分—日本核心通脹率按年（1月）：前值2.4%，預期2%
• 下午3時—英國零售銷售按月（1月）：前值0.4%，預期0.2%
• 下午5時30分—英國標普全球製造業採購經理人指數初值（2月）：前值51.8，預期51.8
• 下午5時30分—英國標普全球服務業採購經理人指數初值（2月）：前值54.0，預期53.5
• 晚上9時30分—美國核心個人消費支出物價指數按月（12月）：前值0.2%，預期0.4%
• 晚上9時30分—美國個人收入按月（12月）：前值0.3%，預期0.3%
• 晚上9時30分—美國個人消費按月（12月）：前值0.5%，預期0.4%
• 晚上9時30分—美國GDP增長率季度環比預估（第四季）：前值4.4%，預期3%

主要企業業績

（以當地交易所時間計算）

2026年2月17日（星期二）

• Palo Alto

2026年2月18日（星期三）

• Analog Devices

2026年2月19日（星期四）

• 沃爾瑪
• Deere

資料來源：Trading Economics, Nasdaq, LSEG（截至2026年2月8日）

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