每週市場指南:2025年8月11日
美國對等關稅正式生效，美股日股齊創收市新高，本週聚焦澳儲行議息決定及美國通脹數據。
上週回顧
- 對等關稅正式生效： 美國於8月7日實施針對特定國家的關稅，瑞士未能將39%的關稅率降低。印度因購買俄羅斯石油，將於8月27日開始面臨關稅從25%升至50%的潜在威脅。市場對中國貿易休戰期限8月12日將再獲90天延期仍保持審慎樂觀。
- 英國央行猶豫不決的減息： 委員會平衡通脹可能升至4%的風險與勞工市場疲弱的考量，經過兩輪投票後，以一票之差決定減息25個基點，基準利率從4.25%降至4.00%。債券期貨市場其後將2025年再次減息的概率預期降至60%，而英鎊兌美元走強0.6%至1.3448。
- 中國維持強勁貿易動能： 出口表現超出預期，儘管對美出口下滑，7月份整體出口激增7.2%至3218億美元。對歐盟、東南亞和澳洲的強勁出口抵消了對美22%的收縮。進口上升4.1%，積體電路進口量達四年高位，銅和原油等商品亦錄得增長，但考慮到中國房地產行業挑戰加劇，進口增幅未必能一直持續。
- 地緣政治發展影響能源市場： 特朗普與普京計劃於星期五在阿拉斯加舉行會晤，反映俄羅斯因憂慮美國威脅實施額外制裁，在俄烏戰爭休戰期限前軟化外交立場。西德州中級原油（WTI）期貨本週下跌超過5%，達八週低位。
焦點市場
科技股推動美股再創新高
繼前一週因就業市場轉弱觸發股市大幅回調後，股市表現出強勁的反彈力。投資者大致無視供應管理協會（ISM）疲弱的數據，該數據反映製造業表現為2024年10月以來最差。
雖然特朗普宣布將對半導體進口徵收100%關稅，但對承諾將生產轉移至美國的公司給予豁免，釋除市場憂慮。納斯達克 100於上星期五創下新的收市歷史高位，整週回報達4.2%。蘋果股價在行政總裁庫克於白宮與特朗普會面時宣布擴大美國製造計劃後飆升13%。
數據分析公司Palantir錄得破紀錄的10億美元季度收入，並將全年指引上調至超出華爾街預期，推動股價上升16%。相反，建築設備製造商Caterpillar未達盈利預期，稱關稅相關憂慮可能帶來13億至15億美元的額外成本，股價下跌4.0%。
美國科技 100指數從5月中旬建立的上升通道的下限反彈，很有可能挑戰歷史高位23,711點。這表示艾略特波浪理論的第三浪仍未完成，從4月21日基準的200%斐波那契延伸可能推動指數向24,718點邁進，然後才出現第四浪調整。上升通道的下限在22,920點附近提供支撐位。
圖一：美國科技100指數（日線）價格走勢圖
日經指數逼近歷史紀錄
日本股市於上星期五急升，日經平均指數上升2%，而東證指數創下超過3000點的紀錄收市。表現受強勁企業業績和預期美國不會對已受高於廣泛15%徵稅率更高關稅的商品疊加關稅推動。
軟銀集團受惠於人工智能投資組合的豐厚回報，股價飆升超過13%，上季度淨利潤達4218億日元，與去年同期錄得虧損形成強烈對比。索尼在業績表現超預期和上調全年指引後上升8%。
然而，一些日本企業面臨高關稅和日元走強的逆風。汽車巨頭豐田業績雖超出收入和盈利預測，但將本財政年度全年營運收入預測下調6000億日元至3.2萬億日元。
日本225指數距離13個月前建立的歷史高峰只有0.9%。技術分析顯示，如果指數能夠持續維持在42,000點的當前阻力位之上，有強大潜力創新高。未能突破可能觸發回撤至40,180點，主要支撐位於38,164點附近。
圖二：日本225指數（日線）價格圖表
原油面臨日益增加的壓力
石油市場基本面愈趨疲弱，多項供需因素同時構成挑戰。根據美國能源資訊署（EIA）數據，美國原油需求惡化，而庫存下降步伐大幅放緩。石油輸出國組織及其盟友（OPEC+）在上星期日會議上決定9月份每日增產54.7萬桶，為已經疲弱的需求環境增加大量供應壓力。
地緣政治發展進一步惡化不利石油的因素，最近媒體報道普京與特朗普即將舉行會談討論烏克蘭戰爭解決方案。俄羅斯與烏克蘭之間的潛在停火協議可能促使美國放寬對俄羅斯石油出口的制裁，在OPEC+持續增產的情況下進一步增加全球供應。
技術分析顯示美國原油呈現具挑戰性的前景，中期價格走勢仍受2023年9月建立的下行趨勢約束。自以伊衝突結束以來，美國原油期貨下跌17%，過去一週迅速跌破200日簡單移動平均線（SMA）、50日線和20日線。目前63美元的價格水平或由6月底局部低位提供支撐。不過如跌穿支持位，可能觸發油價進一步下跌至58.75美元。
圖三：美國原油期貨（日線）價格圖表
未來一週
未來一週將對主要國家的貨幣政策和經濟增長進行關鍵評估。澳洲儲備銀行（澳儲行）議息決定與美國消費者價格數據將於星期二公佈。由於兩週前疲弱的就業數據令市場加大對美國聯邦儲備局（聯儲局）更快及更大幅減息的預期，今次通脹數據具有特大意義。
在7月份會議中，澳儲行稱需要通脹持續緩解至2.5%或以下的證據，暫停減息令市場驚訝。最新季度數據顯示消費者價格通脹在第二季度進一步下降至2.1%，為2021年第一季度以來最低水平。我們預期央行將減息25個基點，將目標現金利率調至3.60%，以在全球不確定性下支持澳洲經濟。
經濟增長也是本週焦點，英國和日本將發佈第二季度國內生產總值（GDP）初值，而中國的工業生產和零售銷售數據將評估政府刺激措施效果的可持續性。
企業業績動態出現顯著轉變，美國業績季步入尾聲，而中國業績季則進入高潮，科技巨頭騰訊、京東和網易將提供對中國數碼經濟發展狀況及消費模式的關鍵指標。
圖四：澳洲目標現金利率與通脹率
本週關鍵事件
2025年8月12日（星期二）
- 上午9時30分（香港時間）— 澳洲NAB商業信心（7月）： 前值5
- 中午12時30分（香港時間）— 澳洲儲備銀行決定現金利率：前值3.85%，預期3.60%
- 下午2時（香港時間）— 英國失業率（6月）： 前值4.7%，預期4.7%
- 晚上8時30分（香港時間）— 美國核心通脹率按月（7月）： 前值0.2%，預期0.3%
- 晚上8時30分（香港時間）— 美國核心通脹率按年（7月）： 前值2.9%，預期3.0%
- 晚上8時30分（香港時間）— 美國通脹率按月（7月）： 前值0.3%，預期0.2%
- 晚上8時30分（香港時間）— 美國通脹率按年（7月）： 前值2.7%，預期2.8%
2025年8月14日（星期四）
- 下午2時（香港時間）— 英國GDP增長率季比初值（第二季）： 前值0.7%，預期0.1%
- 晚上8時30分（香港時間）— 美國生產者價格指數按月（7月）： 前值0%，預期0.2%
2025年8月15日（星期五）
- 上午7時50分（香港時間）—日本GDP增長率季比初值（第二季）： 前值0.0%，預期0.1%
- 上午10時（香港時間）— 中國工業生產按年（7月）： 前值6.8%，預期5.8%
- 晚上10時（香港時間）— 美國零售銷售按月（7月）： 前值0.6%，預期0.5%
- 晚上10時（香港時間）— 美國密歇根消費者信心初值（8月）： 前值61.7，預期62.1
資料來源：Trading Economics，LSEG（截至2025年8月9日）
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