美國非農就業報告：美聯儲暫停加息的最後防線？

美國非農就業報告回顧

美國非農就業報告已經連續兩個月給市場帶來“驚嚇”。

一月份，美國非農就業新增人數超出了預測的兩倍，為50.4萬人，預期僅為18.5萬人。二月份，新增非農就業人數雖然略有下降達到31.3萬人但是仍然遠超出預期的20.5萬人。在過去的六個月中，從2022年的10月到2023年的2月，非農就業人數平均新增34.3萬人，遠高於過去十年的平均水平。

換句話說，美國就業市場不僅依然火熱而且其熱度遠超於市場的預期。從行業來說，服務業和食品零售業的就業市場最為緊缺，而這個趨勢其實從疫情以來就一直不斷在升溫。

正如美聯儲在4月的利率會議聲明中所說：“目前美國的就業市場處於供不應求的狀態，職缺超過求職的人數。”雖然低失業率通常是經濟穩健的一個重要指標，但是在目前歷史性通膨高企的狀況下，緊張的就業市場使得美聯儲降低通脹的努力大打折扣。

美國非農就業報告前瞻

本週的美國非農就業報告公佈前，有另外一項重要的就業市場數據剛剛公佈，就是美國勞工部的新增職位數據。2月美國新增職位空缺下跌至兩年來的最低水平，993.1萬，低於預期的1,050萬。1月職位空缺也下調了63.2萬。這個數據表明，美國的就業市場確實開始有所冷卻。而其速度很可能會比預期的來得更快。

此外，在企業消息面上，公司裁員和縮減人力成本的趨勢也越發明顯。去年年末開始的企業裁員潮主要是集中在科技業上，但從最近開始，更多不同的行業也加入了裁員的行列。沃爾瑪宣佈減少電子商務部門的2000名員工，通用汽車裁員5000人，蘋果開始縮減零售部門的人力。

這些都表明，企業已經開始預見到未來經濟的下行趨勢並且開始控制其人力成本，該趨勢勢必加快美國就業市場的冷卻。

因此，本週即將公佈的非農就業數據只要能夠基本符合預期的增加24萬人或者以下便可進一步打消美聯儲對於就業市場“過熱”的擔憂，而在五月初的利率會議上做出市場預測的暫停加息的決定。

截止4月5日，目前市場押註美聯儲在下一個利率會議上維持利率不變的比例從三月底的52%增加到58%。如果非農就業數據符合或者低於預期，那麼這個可能性勢必還將繼續上升。

當然，也不能排除非農就業數據再次爆雷，不過可以肯定的是，美國就業市場已經發生了變化，這一點對於美聯儲五月以後的貨幣政策將產生重要影響。

美元技術分析

自從三月爆出銀行危機以來，美元走軟的趨勢便十分清晰。目前美元已經回落到了1月的低位101.3附近。本週美元一舉跌破了此前的震蕩區間，繼續朝著2月份的低點100.51回撤。這個位置將是本週非農報告公佈後值得關注的一個重要關鍵位置，如果繼續突破，美元離回到100附近也就不遠了。

另外一方面，如果非農報告再次超出預期水平，美元也不排除做一個短期的小反彈，但空間有限，因為在101.7附近將遇到重要阻力線。