每周市場指南:2025年4月21日
全球市場因貿易緊張局勢波動，科技股下跌，同時黃金在避險需求和衰退憂慮下飆升至3357美元歷史新高。
作者
葉蔚文 Fabien Yip
市場分析師
上週回顧
- 半導體行業面臨阻力：除了行業關稅預計將在一到兩個月內生效外，業界還面臨向華出口英偉達H20等先進晶片的新限制。包括ASML在內的多家公司領導人已對貿易政策不確定性表示擔憂。納斯達克100指數本週下跌2.3%。
- 中國經濟增長：第一季度國內生產總值同比增長5.4%，勝預期，強勁的零售銷售增長可能反映政策有效的跡象。因海外買家在美國極端關稅生效前囤積貨物，出口激增12.4%。
- 美元走弱：隨著投資者對美國資產失去信心，美匯指數上週繼續徘徊在100以下。大多數主要貨幣兌美元升值，澳元/美元漲幅最大，從五年低點反彈至0.638。黃金因強勁的對沖需求創下3357美元的歷史新高。
- 歐洲央行降息：歐洲央行今年第三次降息25個基點，將存款利率降至2.25%。央行憂慮貿易緊張局勢對已經放緩的經濟造成負面影響。
焦點市場
交易員表現謹慎
因投資者等待明確的貿易政策發展，並從企業財報指引中尋找方向，上週市場情緒仍然低迷。標普500指數日均交易量較前一週收縮40%。以科技股為主的納斯達克100指數受到半導體關稅的影響下跌2.3%，而道瓊斯工業平均指數因UnitedHealth業績不佳拖累，下跌2.7%。
關稅效應已明顯反映在經濟指標中，美國零售銷售較2月環比增長1.4%，消費者為避開即將實施的關稅而提前購買汽車，導致在汽車上的消費需求急速上升。聯儲局主席鮑威爾在上週表示，由於央行正試圖在價格穩定與充分就業之間取得微妙平衡，因此不能隨便改變目前貨幣政策。
技術分析顯示，美國科技100指數在從16,324點反彈後沿著20日移動平均線（SMA）上落，16,324點水平現已成為新的支撐位。最近的復甦已使相對強弱指數（RSI）回歸中性水平，表明買賣雙方力量暫時達到平衡。要逆轉當前的下跌趨勢，指數將需要突破並維持在關鍵的200日移動平均線即20,447點以上。除非全球貿易關係有重大改善，指數可能在約20,400點遇到較大的阻力位，限制上行動能。
圖一: IG美國科技 100指數（日線）價格圖表
恒指在中美貿易持續緊張的環境下仍然反彈
恒生指數結束連續五週下跌，上週上漲2.3%。友邦保險領漲，上升8.2%，其次是中國石油（+7.4%），而智能手機鏡頭製造商舜宇光學科技錄得最大跌幅（-6.9%）。
中美貿易緊張局勢未有緩和跡象，在最新的反制措施中，中國要求航空公司暫停波音飛機交付，而美國則啟動了對關鍵礦物供應鏈的調查。隨着習近平主席和特朗普總統都正在等待對方發起正式貿易談判，外交僵局持續。在總理李強發表關於刺激國內需求和加強房地產行業支持的聲明後，市場正熱切期待北京的下一輪刺激措施。
技術指標印證了我們上週在《市場指南》中提出的正面預測，顯示趨勢正在改善。恆指成功維持在200日移動平均線（19,920點）之上，同時動能持續增強。根據我們的分析，恒指有望上升至22,700點水平。然而，若指數跌破200日移動平均線支撐位，價格有機會下試18,671點。
圖二:恒生指數（日線）價格圖表
黃金在避險需求升溫下表現亮眼
黃金延續強勁表現勢頭，上週兌美元升值超過3%，週三創下3357美元的歷史新高，隨後在3330美元附近整固。黃金年初至今已上漲27%，跑贏大多數主要資產類別。此輪升勢主要受全球貿易緊張局勢引發的不確定性和衰退風險上升所推動。
黃金的中期前景仍受到其傳統對沖特質所支持。據世界黃金協會統計，全球實金支持的交易所交易基金（ETF）在第一季度錄得210億美元的資金流入，為歷史第二高季度數據。各國央行維持其收購趨勢，儲備在2月增加24噸，連續20個月出現淨買入。
儘管基本面穩健，但我們從技術指標看到黃金在急劇升值後可能出現超買情況。由於RSI已達到72的水平，等待價格回調至3100美元附近再建立新倉位是更謹慎的做法。對於非常看好黃金價格走勢的市場參與者，2001-2011年上升趨勢的1.618倍斐波那契回調對應的上限為3739美元。
圖三：IG現貨黃金（日線）圖表
本週關鍵事件
2025年4月21日（星期一）
- 上午9時（香港時間）--- 中國貸款市場報價利率（4月）：前值1年期利率為3.1%，5年期利率為3.6%
2025年4月23日（星期三）
- 凌晨4時30分（香港時間）--- 美國API原油庫存變化（4月18日）：前值增加240萬桶
- 早上7時（香港時間）--- 澳洲標普全球製造業採購經理人指數閃報（4月）：前值52.1
- 早上7時（香港時間）--- 澳洲標普全球服務業採購經理人指數閃報（4月）：前值51.6
- 下午4時30分（香港時間）--- 英國標普全球製造業採購經理人指數閃報（4月）：前值44.9
- 下午4時30分（香港時間）--- 英國標普全球服務業採購經理人指數閃報（4月）：前值52.5
- 晚上9時45分（香港時間）--- 美國標普全球製造業採購經理人指數閃報（4月）：前值50.2
- 晚上9時45分（香港時間）--- 美國標普全球服務業採購經理人指數閃報（4月）：前值54.4
2025年4月24日（星期四）
- 晚上8時30分（香港時間）--- 美國耐用品訂單月率（3月）：前值0.9%，市場預期1.8%
- 晚上10時（香港時間）--- 美國成屋銷售（3月）：前值426萬套，市場預期412萬套
2025年4月25日（星期五）
- 下午2時（香港時間）--- 英國零售銷售月率（3月）：前值1%，市場預期-0.3%
本信息由IG提供，IG為IG International Ltd的商業名稱。除網站下方的聲明外，本網頁所含信息不包含IG（下稱：我公司）成交價格記錄，或我公司對任何金融產品的交易要約或詢價。依據本網頁所發布的信息以及所表達的意見行事所造成的一切後果，我公司不予承擔任何責任。我公司對所發布信息的准確性及完整性不作任何明確或隱含的保證。任何人依賴本網頁的任何信息、觀點以及數據行事須自行承擔全部風險。本網頁相關研究報告中所含信息沒有考慮到特定投資目的、財政狀況或任何閱讀人士的特殊需求。本網頁信息的發布沒有嚴格遵守與促進投資研究報告獨立性相關的法律法規要求，因此應僅被視為市場營銷交流行為。盡管我公司自身交易不會因提供投資意見而受到明確限制，但我公司無意利用相關信息較客戶的時間優先性而尋求利益。點擊此鏈接《非獨立研究報告免責聲明》，閱讀全文。
