聯儲局減息在即，黃金白銀飆升至新高
黃金創下3547美元歷史新高，白銀突破40美元關口，兩種貴金屬在美國聯儲局減息預期和地緣政治不穩定因素推動下，表現超越主要指數。
美國聯邦儲備局政策推動表現
聯儲局的貨幣政策立場仍然是貴金屬價格的關鍵推動因素。市場對未來減息的預期為金和銀提供了重要的利好因素。聯儲局官員指出失業率上升和通脹風險同時增加，債券期貨市場定價顯示，9月份減息的概率為92%，年底前減息兩次或以上的概率為85%。
較低的利率降低了持有黃金和白銀等無收益資產的機會成本。當央行減息時，當地貨幣變得較不具吸引力，投資轉向貴金屬作為另類儲值資產。
本週美國就業數據，包括今晚的職位空缺和勞動力流動調查（JOLTS）結果，以及星期五（2025年9月6日）公佈的非農就業數據，將對未來的貨幣政策路徑發揮關鍵作用。
地緣政治不確定性推動避險需求
地緣政治風險持續上升，為貴金屬價格提供了實質支持。今年價格急劇上升主要是受到特朗普總統關稅政策的推動，促使投資者在政策不確定時期尋求能夠維持價值的有形資產避險。
隨着聯邦上訴法院裁定大部分關稅為非法，投資者對美國前景更加困惑，一方面擔心關稅收入損失，另一方面又憂慮美國與盟友的關係亦已受損。
另一個可能改變地緣政治格局的變數是俄羅斯與烏克蘭之間的持續衝突。自特朗普與普京會談以來，平息衝突幾乎沒有取得進展。若衝突局勢緩解，可能會減少市場對貴金屬的興趣。
美元地位受到質疑
近期的政治發展引發了對聯儲局獨立性的擔憂。聯儲局理事Lisa Cook因涉嫌行為不當而被解僱，這為聯儲局理事會帶來了不確定性，導致美匯指數下跌並支撐貴金屬價格。
不斷攀升的政府債務也顯示出美國財政不穩定而削弱了美元作為儲值資產的吸引力。美匯指數年初至今下跌9%，是貴金屬走強的重要催化劑。
在世界黃金協會最近進行的一項調查中，73%的央行受訪者預期在未來五年內減少美元儲備，而76%預期增加黃金儲備。央行需求持續強勁，2025年上半年錄得123噸的淨購買量。
強勁投資需求推動價格上漲
根據Silver Institute的數據，預計2025年通過實物白銀和交易所買賣產品的白銀投資需求將比2024年增長9%。散戶投資者越來越重視白銀投資，受其較低的入場價格和工業應用所吸引，認為它在某些層面能作為黃金的替代選擇。白銀兼具貨幣和工業金屬的雙重吸引力，使其成為獨特的投資資產類別。
黃金的投資需求同樣強勁。全球由實金支撐的交易所買賣基金（ETF）上週吸引了超過30億美元的淨流入，為4月中旬以來最強勁的單週流入。
圖2：全球黃金ETF資金流
白銀的圖表呈現出類似的強勢情況，不過在目前水平面臨關鍵考驗。今早遇到的41美元阻力位與7月至8月升勢的61.8%斐波那契延伸完全吻合，使其成為技術上的重要水平。
艾略特波浪形態顯示，白銀也處於當前升勢的第五浪的尾聲，我們可能在現在水平附近看到一些整固，然後才會出現下一個重大走勢。
若目前的阻力位持守，即代表白銀在依然強勁的上升趨勢中將出現健康回調。38.2%的回調將帶領銀價指向39.15美元區域，即由7月的阻力轉為支撐的位置。然而，若明確突破41美元，將為升至43-44美元開路，阻力在白銀上次在2011年8月的交易水平。
圖4：現貨白銀（日線）價格圖表
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