騰訊龐大的人工智能投資能否幫助2025年第二季業績達標？

騰訊何時公佈2025年第二季業績？

騰訊將於2025年8月13日（星期三）港股收市後公佈第二季業績。公司將於香港時間晚上8時舉行電話會議，討論財務表現。

這家中國科技巨企已躋身全球最具價值的公司之一。其業務生態覆蓋遊戲、社交媒體、金融科技及雲端服務，遍及全球多個市場。

投資者將密切關注業績，尋找遊戲收入持續增長的跡象。公司將龐大用戶基礎變現的能力，對長遠增長前景至為關鍵。

市場分析師預料本季不同業務分部的表現會有分化。重點是騰訊如何駕馭監管挑戰和競爭壓力。

第一季業績表現重點

騰訊第一季業績收入勝預期，但盈利較預測遜色。第一季主要財務亮點包括：

• 收入：人民幣1,800億元（按年升13%），勝預期人民幣1,746億元
• 盈利：人民幣478億元（按年升14%），遜預期人民幣522億元
• 毛利率：從去年同期52.6%提升至55.8%

資料來源：騰訊、LSEG

強勁收入增長主要由騰訊增值服務部門帶動。靠着長青遊戲《王者榮耀》和《穿越火線手遊》的忠實玩家，推動按年17%的增長。新遊戲《三角洲行動》支持者持續壯大，亦為業績作出重要貢獻。

上季騰訊的人工智能投資也開始見成效，有逾14億月活躍用戶的通訊軟件微信加入AI聊天機械人和搜尋功能。

分析師對第二季業績預測

分析師預測騰訊第二季收入為人民幣1,785億元，按年增長10.8%，但較上季表現稍遜。

鑑於第一季盈利表現未達預期，分析師將第二季盈利增長預測調低至7.1%。毛利率預料較上季回落，但按年計仍有改善。

包含廣告業務的市場推廣服務，預料將成為第二季的增長動力，按年增長17.4%。採用AI技術有助大幅改善廣告觀眾參與度和銷售轉化率。

增值服務業務包含遊戲和社交網絡，仍是騰訊核心業務分部，第一季佔總收入51%。分析師預料此部門將按年增長11%，由多元遊戲陣容持續推動。

表1：財務業績預測

表2：各業務部門收入

將遊戲業務國際化的野心

儘管面對持續的監管審視和多變的消費週期，騰訊仍積極推行具野心的遊戲業務增長策略。公司同時面臨法律挑戰，索尼已入稟指控騰訊即將推出的遊戲《光：子午線》抄襲索尼《地平線：零之曙光》。這些法律爭議可能對日後發展計劃構成潜在影響。

騰訊旗艦遊戲《王者榮耀》預料將成為本季重要收入來源，但國際遊戲業務目前只佔總收入9%，具有莫大增長潛質。《三角洲行動》在推出後表現凌厲，有成為新旗艦遊戲的潛力。《三角洲行動》手機版於4月全球首發，應有助騰訊國際遊戲擴張版圖取得進展。

同時，騰訊於2025年3月斥資11.6億歐元，買入Ubisoft新子公司25%的股權，令騰訊成為Ubisoft第二大股東。這家子公司的產品主要包括多個旗艦遊戲如《刺客教條》。

AI創新推動未來增長

騰訊全力發展各業務的人工智能項目。第一季資本開支總額較去年同期激增91%，達人民幣275億元。

公司近期推出混元3D世界模型1.0，可從文字或圖像提示創建沉浸式3D虛擬場景，亦推出可在消費者設備上運行的新開源AI大模型。

另外，騰訊加強廣告平台功能，利用AI加快內容創作並深化平台對商品和用戶興趣的了解，從而為用戶提供更合適的產品推薦並改善廣告成效。

最近，用戶可以在通訊軟件微信上把聊天機械人元寶直接加為好友，讓用戶可透過不同生成式AI模型進行搜尋，提升用戶體驗和參與度。

圖1：騰訊在微信上的AI功能

分析師看法維持正面

華爾街分析師對騰訊保持正面看法。根據LSEG數據，53名分析師中有49名給予股份「買入」或「積極買入」評級。第一季業績後平均目標價升至631.70港元，高出8月5日收市價約12%。

圖2：華爾街分析師預測

騰訊遠期市盈率為18倍，與其他中國科網巨企比較估值並不便宜。然而，公司基本面強健，而且較環球同業仍以輕微折讓交易。

表3：與同業比較

技術分析顯示上行潛力

儘管騰訊年初至今回報達35%，但股價仍較歷史高位715港元折讓21%，顯示如業績強勁或有上升空間。

技術圖表呈現艾略特波浪理論第5浪特徵。如利用第1-3浪的61.8%斐波那契擴展推算，股價在強勁業績帶動下或可升至593.5港元水平，再面對關鍵阻力位。

相反，令人失望的業績可能令股份跌至由上升通道邊界與50日移動平均線的匯合點構成的支撐位，即在518港元附近。

圖3：騰訊日線圖

展望：戰略重點

騰訊多元化的業務模式為應對行業特定挑戰提供抗跌力。儘管短期市場仍充滿著不確定性，但公司大力投資AI技術發展和國際業務擴張應能支持長遠增長。

中國監管環境持續演變，但騰訊已顯示適應能力。公司需要繼續在多個範疇創新，擴大競爭優勢並維持強勁現金流來吸引投資者。

拓展國際業務可為騰訊逐步減少對內地市場的依賴，如能在國際遊戲市場取得成功，或可在未來季度為股東締造重大價值。