風險資產因估值憂慮而回落：分析美國科技股和比特幣走勢
美國科技股和加密貨幣急挫，投資者重新評估偏高的估值，比特幣較近期高位下跌22%後步入熊市區域。
美國股市因估值憂慮而急挫
標普500指數隔夜下跌1.2%，而科技股比重較高的納斯達克100指數下跌2.0%。某些科技巨企的跌幅更大，特斯拉下跌5.2%，英偉達下跌4.0%。是次拋售突顯出市場對美國股市估值的日益擔憂，尤其是年初至今的升勢非常凌厲。
Palantir從多項指標計算都被認為是標普500指數中估值最昂貴的股份，儘管公司剛公佈優異的季度業績，但股價昨日暴跌7.9%。市場反應凸顯投資者對高估值的不安，即使公司業績勝預期亦難阻跌勢。
根據Factset數據，標普500指數目前的遠期市盈率為23.1倍，較五年平均19.9倍有顯著溢價，並創下2020年9月以來的最高水平。
隨著指數今年持續攀升，估值憂慮加劇。投資者質疑現時價格水平能否持續，特別是若利率維持高位的時間較預期為長，那些受人工智能熱潮追捧的股份更令人關注。
強勁盈利為市場升勢提供支持
儘管出現回調，但年初至今的升勢有基本因素支持。截至10月31日，約63%的標普500指數成份股已公佈第三季業績。企業盈利表現強勁，83%已公佈業績的公司超出盈利預期。綜合盈利增長率目前為13.8%，超過第一季和第二季的增長率。
業績期提供有力證據，顯示估值雖然偏高，但仍有實質盈利增長支持，而非純粹投機炒作。
美國科技100指數技術走勢分析
近期回調是指數在持續上升數月後的健康調整。從技術角度來看，我們在最新的市場指南已指出美國科技100指數的升勢呈現減弱跡象，暗示調整可能即將出現。
該指數目前位於20日移動平均線的支撐位，以及自5月中以來形成的上升通道下限。這些技術位對判斷今次回調屬短暫調整抑或更嚴重跌勢至關重要。
上一波升浪的50%斐波那契回調位可能將指數帶至24,635點。關鍵支撐區位於23,000點附近。若未能守住該水平，將大幅增加熊市出現的可能性。在此之前，跌勢可被視為調整而非趨勢的重大逆轉。
圖1：美國科技100指數（日線圖）價格走勢圖
加密貨幣市場急挫
加密貨幣市場昨晚亦經歷嚴重波動。比特幣下跌6%，曾短暫跌穿100,000美元，而以太幣則暴跌11%。
比特幣自10月初高位已下跌多達22%。以太幣的跌幅更大，自高位回落36%。加密貨幣市場正式進入技術性熊市，即較近期高位下跌超過20%。這與數週前的樂觀情緒形成強烈對比。
比特幣在10月7日創下126,212美元的歷史新高後隨即開始拋售。區域銀行信貸事件引發的避險情緒，以及美國對中國商品徵收100%關稅的威脅，觸發了最初的跌勢。儘管價格重大調整，比特幣年初至今仍上漲7%。
創紀錄平倉反映市場壓力
加密貨幣在10月11日錄得有史以來最大單日平倉事件，根據Coinglass數據，平倉金額超過190億美元。這些強制平倉放大了拋售，隨著槓桿交易者被迫離場，產生連鎖效應。
雖然平倉已經穩定下來，但市場對比特幣的情緒並未恢復。交易所買賣基金（ETF）流向數據顯示，自10月27日以來淨流出9.86億美元，反映機構和散戶投資者持續的沽壓。
期權持倉未能顯示明確方向
來自Deribit的期權數據顯示，市場對比特幣短期走勢意見分歧。行使價高於目前水平的認購期權（圖表中藍色箭頭所示）未平倉合約略多於行使價低於目前價格的認沽期權，顯示市場輕微樂觀。
然而，行使價為80,000美元的認沽期權未平倉合約最多，顯示許多交易者正在為進一步下跌作部署，對沖現有倉位或押注持續疲弱。市場目前對比特幣接下來的方向未有共識。
圖2：11月28日到期的比特幣期權看法分歧
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