美國在委內瑞拉的軍事行動將如何影響全球市場？

事件經過

2026年1月3日（星期六）凌晨，美國執行軍事行動，在加拉加斯拘捕委內瑞拉總統馬杜羅及其妻子西莉亞·弗洛雷斯。數小時內，馬杜羅被押上硫磺島號兩棲攻擊艦前往紐約，目前面臨販毒和恐怖主義相關審判。

特朗普總統宣布美國將暫時管治委內瑞拉，但國務卿盧比奧其後澄清華府無意管理委內瑞拉的日常事務。委內瑞拉副總統德爾西·羅德里格斯被委任為臨時理總統，暫時為期90天。儘管羅德里格斯最初譴責美方行動為「野蠻」行徑，但其後態度轉趨溫和。聯合國秘書長古特雷斯對軍事行動引發的地區不穩定和國際關係問題表示關注。

直接影響有限，但建立先例令人擔憂

對全球即時影響輕微

委內瑞拉事件的直接經濟影響力仍然有限。該國每日生產約80至90萬桶原油，佔全球供應不足1%。其國內生產總值（GDP）約佔全球經濟0.1%，限制了對環球經濟的直接風險。

然而，事件的長遠影響值得關注。特朗普承諾「我們的大型美國石油公司將進駐，投資數十億美元，修復嚴重損壞的基建，並開始為該國賺取收益」，這可能改變石油供應格局。對委內瑞拉而言，政權更替為制裁解除和經濟復甦帶來機會，該國經濟在2012年至2020年期間萎縮了71%。

地緣政治先例引發更廣泛擔憂

事件的間接影響更為重大。美國透過行動展示願意動用軍力推動政權更替，為盟友和對手立下先例。此舉正值特朗普對吞併格陵蘭表示興趣，以及中國對台灣的野心日益加強增加，加劇了領土爭端升級的恐懼。

這次介入不僅令美洲區內緊張局勢升溫，政治影響更擴散至其他地區。中國和俄羅斯均為馬杜羅政權的緊密盟友，中國向委內瑞拉提供超過600億美元貸款，並購買其80%的出口石油，而俄羅斯則提供關鍵軍事和外交支持。在事件發生後，兩國迅速譴責行動並要求釋放馬杜羅。美國強行推翻這委內瑞拉的政權，向中俄兩國發出強硬對抗訊號，可能令地緣政治緊張局勢升溫。儘管部分風險資產因委內瑞拉潛在變革而上漲，但行動加劇不確定性，通常會刺激避險需求。

市場反應：風險資產未受拖累但避險需求上升

能源市場反應溫和

委內瑞拉目前的產量水平未能對全球供需動態造成實質影響，事件僅導致油價溫和上漲，布蘭特原油和西德州中質原油（WTI）期貨星期一升近2%後回吐部分升幅。

美國能源股的表現則大為不同。雪佛龍(Chevron)是目前唯一在制裁豁免下於委內瑞拉營運的美國石油公司，週一因營運前景改善而飆升5%。埃克森美孚(Exxon Mobil)和康菲石油(ConocoPhillips)上漲2-3%，而油田服務公司哈里伯頓(Halliburton)和斯倫貝謝(SLB)則因潛在基建重建合約分別急升7.8%和9.0%。

避險資產獲資金追捧

黃金上漲2.7%至每盎司4,448美元，白銀在地緣政治不確定性推動避險需求下急升5.4%。比特幣攀升4.5%至94,000美元以上。

大市保持樂觀

主要股指未受消息影響。道瓊斯指數星期一創新高，上漲1.2%。標普500指數上升0.6%，納斯達克100指數上漲0.8%。亞洲市場強勁上揚，日本日經指數上升3.0%，南韓Kospi指數飆升3.4%至新高。

美元基本持平，因避險需求被令人失望的美國製造業數據抵消。委內瑞拉政府和國家石油公司PDVSA發行的債券因市場預期政權更替最終可能實現債務重組，從極度低迷的水平急升多達10美仙，但這些工具的流動性仍然極低。

石油及能源投資展望

地緣政治風險溢價仍然溫和

儘管事件震驚全球，但市場對整體地緣政治風險溢價的調整極小。國債收益率、信貸息差和通脹預期均保持穩定，顯示投資者視此為單一事件，而非外交政策崩壞的開端。

原油期貨曲線顯示遠期合約仍有溢價(contango)，反映短期內沒有供應短缺的恐慌。

石油供應動態利淡油價

供應過剩情況持續主導基本面因素。石油輸出國組織及其盟友（OPEC+）維持生產，美國產量在2025年突破每日1,380萬桶的紀錄水平，而巴西、圭亞那和阿根廷的新供應持續為油價提供壓力。由於供應增長超越需求增幅，國際能源署（IEA）12月報告預測，2026年市場將出現每日380萬桶的大量供應過剩，佔全球需求近4%。

若委內瑞拉最終恢復至十年前每日200至300萬桶的產量，將加劇供應過剩情況，部分分析師預測WTI原油可能跌破每桶50美元。

委內瑞拉平均每日石油產量

盈利憂慮為能源公司前景蒙上陰影

美國石油公司在委內瑞拉復產石油的前景面臨重大障礙。萊斯大學拉丁美洲能源政策主管Francisco Monaldi估計，修復基建需要超過1,000億美元，及至少十年的時間才能將產量恢復至每日400萬桶的峰值。

委內瑞拉生產重質含硫原油，需要專門的煉油設備和技術專長，令營運資本增加且操作複雜。有分析師估計委內瑞拉原油的生產成本為每桶30至40美元，但該原油通常以較布蘭特原油約30%的折讓價出售，為石油公司的盈利帶來挑戰。

委內瑞拉的政治不確定性令情況更複雜，政府必須提供具吸引力的商業和財政條款以吸引美國能源生產商，但過渡政府能維持多久及其政策方向仍不明朗。在缺乏穩定管治和明確法律框架下，短期內能源生產商不太可能作出重大資本承諾。

技術分析

美國原油

技術展望反映持續弱勢，美國原油自2025年6月以色列-伊朗衝突結束後一直呈現低點和高點不斷下移的走勢。委內瑞拉近期事件為油價提供短期動力，從55.0至56.0美元附近的支撐位反彈，接近58.5美元附近的下行趨勢線。只要價格保持在下行趨勢線下方，要逆轉趨勢似乎不太可能。即使價格升破趨勢線，也可能在60.3至62.0美元附近遇到阻力位。

美國原油日線圖

布蘭特原油

布蘭特原油呈現類似技術格局。儘管動能近期改善，價格走勢仍由6月以來建立的下行趨勢主導。若油價突破61.8美元附近的趨勢線，可能升向63.8至64.8美元的下一個阻力區，但中期前景仍然疲弱。支撐位在58.6至59.5美元。

布蘭特原油日線圖

總結

市場將美國軍事介入的事件，因委內瑞拉目前的經濟影響力極小，視為短期可控的影響。然而，在長遠影響方面，無論是對能源市場還是地緣政治風險定價，仍存在不確定性。

雖然美國能源股因樂觀情緒而突然上漲，投資者應認識到，要實現具意義的增產需要龐大資本、穩定管治和超過十年的基建重建。上週末建立的地緣政治先例，最終可能比即時市場反應更具影響力。

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