LIBOR

什麽是倫敦銀行同業拆借利率 (LIBOR)?

倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)曾經是計算銀行相互之间提供短期貸款平均利率的利率基準,它現在正逐步被國際貨幣體系所淘汰,並且未来将由全球多個不同地區提供的不同利率取代。

不過,上述情形在 2021 年前不會全面實行,因此倫敦銀行同業拆借利率仍然是投資者需要了解的重要詞彙。在倫敦銀行同業拆借利率被廣泛應用的黃金時期,它是衡量整個環球金融體系健康狀況的指標,比如當銀行同業拆借成本越高時,人們對貸款銀行償還貸款的信心越低。

倫敦銀行同業拆借利率按日計算,計算方式是先取得全球各地不同銀行的利率,然後根據算出的平均利率設定每日銀行同業拆借利率。

LIBOR的歷史

倫敦銀行同業拆借利率是為了統一衡量不同銀行的利率而制定,在1980年代利率市場的迅速擴張期間,LIBOR變得必不可少。

英國銀行家協會(BBA)於1984年設定了BBA的利率結算水平,然後於 1986 年將其發展為 BBA LIBOR(倫敦銀行同業拆借利率)。

隨後LIBOR作為同業拆借利率的基準使用多年。然而,銀行通過不當調高或調低利率影響計算平均值的醜聞被揭發之後,它的地位從此大打折扣。銀行造假的目的是想從交易中謀取利益,以及營造出一種銀行似乎比實際情況更值得信賴的形象。

調查人員發現,倫敦銀行同業拆借利率最早是從 1991 年起就涉嫌不公平操縱。醜聞曝光迫使 BBA 於 2014 年 2 月將維持利率的責任移交給洲際交易所集團 (ICE)),而BBA倫敦銀行同業拆借利率亦由當時起改為 ICE 倫敦銀行同業拆借利率。

鑒於倫敦銀行同業拆借利率醜聞事件的影響,各界同意逐步將該利率淘汰,並用一系列替代利率來確定銀行之間的借貸成本。

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LIBOR指標的利弊

LIBOR指標的優點

倫敦銀行同業拆借利率以五種不同的貨幣(包括美元、歐元、英鎊、日圓、瑞士法郎)以及七種不同的貸款期限進行計算。這意味著實際上每天會發佈 35 種不同的 LIBOR 數字。因此,相比以單一貨幣為基礎的環球銀行同業拆借利率,倫敦銀行同業拆借利率在理論上屬於更穩健的體制。

LIBOR指標的缺點

倫敦銀行同業拆借利率的計算是基於銀行完成的調查結果,而非根據交易數據,因此易於操縱,這一事實最終導致它陷入被淘汰的處境。

LIBOR的替代指標

倫敦銀行同業拆借利率有多個替代方案,這樣國際貨幣體系就不必依賴一個整體利率來決定全球的銀行間利率。不過,將倫敦銀行同業拆借利率淘汰並非一夜間可以完成的事情,因爲該利率牽繫全球金融業價值約 350 萬億美元的金融衍生工具及貸款。

鑑於倫敦銀行同業拆借利率將被逐步淘汰的預期,許多全球銀行及金融監管機構已經開始鼓勵貸款人避免使用該利率。

目前正在或已經在全球其他地區引入作為取代倫敦銀行同業拆借利率的替代利率包括:英國的英鎊隔夜平均利率指數(SONIA)、美國的有擔保隔夜融資利率(SOFR)、歐洲的歐元短期利率(ESTR)、日本的東京隔夜平均利率(TONAR)及瑞士的瑞士隔夜平均利率(SARON)。

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