WTI原油：蓄勢待發！油價劍指100大關？

沙、俄減產、美國原油庫存降至1985年以來的最低水平

上周二（9月5日）沙特、俄羅斯主動宣布延長額外減產措施至今年年底。沙特從7月開始的日均100萬桶延長至12月底，這意味其日產量將下降至900萬桶/日左右，遠不及高峰時期的1200萬桶/日。

市場對國際石油供應短缺的擔憂推動WTI原油一度突破88.0美元，但其後油價未能進一步上攻，同時維持於87.0關鍵水平上方整固，這凸顯出市場對「潛藏」危機保持警惕，但仍樂觀看待油價後市。

值得留意的是，隨着油價自7月初以來的持續攀升，美國運營的石油鑽井平台數量本周出現自6月以來的首次攀升，截止9月8日的一周，美國在線鑽探油井數量513座，比前周增加1座；比去年同期減少78座。

不過，美國原油產量的增加似乎難以對沖歐佩克的額外減產舉措。究其原因，美國戰略石油庫存（SPR）已降至1985年以來近40年最低，這表明未來數月庫存收緊仍將是油價主要驅動因素。

美國戰略石油庫存（SPR）：

渣打銀行預計，8月份全球日均庫存減少280萬桶，預計9月份將進一步減少240萬桶。高盛預計到明年12月底達到每桶107美元。但同時高盛認為，歐佩克及其減產同盟國不太可能追求將油價升至100美元以上。高盛對油價的基本預測是明年年底前達到每桶93美元左右。

美元與油價關聯度達到9個月最高水平

儘管油價前景趨向樂觀，但預計油價上漲之路難以一帆風順。可以肯定的一點是，石油價格的大幅上漲並不受到美國歡迎。由於2024年美國總統大選臨近，拜登政府迫切希望看到汽油價格穩定回落。根據統計顯示，美國汽油價格與總統支持率之間存在聯繫。每加侖汽油價格上漲10美分，總統支持率就會下降超過0.5個百分點。

而實際上，在多數原油相關產品中，只有汽油被大多數美國家庭直接消費。汽油支出占所有家庭支出的3%，油價上漲20%意味汽油價格大約將上漲10%。

另外，從石油價格上漲到汽油價格上漲的完全傳導需要大約四個星期，因此預計自8月下行以來的油價上漲將反映在9月的CPI數據之中。

另一方面，美聯儲自2022年以來連續11升息將聯邦基金利率提升至5.25%至5.5%之間。美國銀行預計，美國8月整體通脹預計將從7月的0.2%加速至0.6%。強勁的整體通脹「在很大程度上歸因於能源價格飆升」，核心CPI預計將穩定在0.2%。

美元指數VS油價：

值得留意的是，一般而言由於石油價格以美元計價，美元的上漲往往令油價承壓。不過，目前美元連續八周上漲，而美元與油價關聯度達到9個月最高水平。

究其原因，美聯儲貨幣政策不確定性顯然最為重要，投資者擔憂緊縮的貨幣政策或導致亞洲資金加速流出，進而對全球經濟前景構成打壓。

另外，美國石油和天然氣的出口量大於進口量，因此能源成本上漲將有利於美元，同時削弱歐元和日元，上述兩個經濟體均是能源進口國。市場預計目前歐洲央行將於本周的政策會議上發佈最新的宏觀預測，該預測可能會顯示歐元區GDP增長放緩。

綜上所述，筆者認為供需前景有望支撐油價進一步走強，但油價中期走向仍需等待美聯儲貨幣政策進一步「清晰」。短期來看投資者需警惕石油的金融屬性引髮油價的回調。反之，若美聯儲釋放更多貨幣政策轉向信號，預計將推動油價升向100美元關口。可關注公布的歐佩克公、EIA及IEA公布月度原油市場報告。

WTI原油技術分析：迎來關鍵節點，油價上行or下行？

WTI原油日線圖：

WTI原油突破江恩2/1線水平（87.0美元），暗示多頭逐步佔據主動。不過，油價已十分接近重要時間節點，暗示不能排除油價多頭短期獲利了結可能。

總體而言，油價趨勢目前維持上行，83.5美元成為重要支撐，企穩83.5水平之上將有望上行挑戰96.0美元水平。不過，考慮到缺乏明顯調整且臨近關鍵時間節點，投資者需警惕多頭獲利了結出現引發新一輪日線級別調整的開啟。

綜上所述，筆者認為油價中期看漲，但短期或存在回落修正，不宜追漲。（Billy撰）