WTI原油：歐佩克正部署8月後更大規模增產，油價重挫擊穿111.0關鍵水平，後市下行壓力加大
摘要：歐佩克正部署8月後更大規模增產，難點在哪裡？主要央行收緊政策，流動性危機或衝擊需求，WTI原油擊穿111.0水平，後市下行壓力正進一步加大。
歐佩克正部署8月後更大規模增產，油價擊穿111.0關鍵水平
上周五（6月17日）WTI原油自高位118.94美元大幅下挫近9%至日內低位108.33美元，日內收跌6%，刷新自5月20日以來近一個月新低。在全球石油總體仍處於供應短缺下，油價的大幅下挫令人感到一點意外。
究其原因，有消息顯示歐佩克正部署在今年8月開始進一步增產行動。據知情人士透露，美國總統拜登準備訪問歐佩克+事實上的領導國沙特之際，美國官員正在為沙特及其鄰國阿聯酋從8月產量水平進一步提高做鋪墊，希望以此來幫助油價降溫。
值得留意的是，6月初，歐佩克+決定在2022年7月和8月將原油產量提高64.8萬桶/天，較此前計劃的增產43.2萬桶/日增加50%。歐佩克秘書長巴爾金都表示，970萬桶/日的石油產能將在8月前重返市場。不過，當巴爾金被問及根據歐佩克+的最新調整決定每天向市場供應970萬桶石油是否有助於降低油價時，其“我們不能命令市場做什麼”，保持供需平衡是所有產油國的責任。
由於自2020年疫情以來歐佩克簽訂了聯合減產協議，其後該協議更延續至2022年年底。當前歐佩克成員國面臨的問題是，疫情後需求快速復甦，但全球石油行業在石油供應方面投資不足，這導致目前除沙特、阿聯酋大概有200萬桶/日的閒置產能外，尼日利亞、安哥拉等成員國明顯難以增產。
事實上，在全球大通脹背景下，歐佩克宣布增產之際，其5月原油產量月度反而出現環比下降。據數據顯示，歐佩克5月石油產量下降17.6萬桶/日，至2851萬桶/日，主要受累於利比亞原油產量下降18.6萬桶/天。
另一方面，上周公布OPEC月報預計，下半年全球石油需求將增長310萬桶/日，達到1.018億桶/日，超過疫情之前的水平，2022年全球石油需求預測為1.0029億桶/日。摩根大通預測，5月至年底，全球石油需求將增加370萬桶/日，其中190萬桶/日來自亞太國家。
筆者認為，在俄羅斯折價出售原油、美國頁岩油增產、全球石油需求短期之際，歐佩克毫無疑問希望進一步加快增產步伐，但由於成員國之間閒置產能有較大差距，這或阻礙歐佩克大幅增產的可能。俄羅斯副總理諾瓦克表示，全球石油市場動盪，伊朗、利比亞、委內瑞拉的石油生產復甦存在不確定性，加之石油基礎設施缺乏，石油市場可能出現供應缺口。
事實上，油價面臨的衝擊並不止於歐佩克的增產預期，目前全球主要央行在高通脹背景下正加速收緊貨幣政策。由於通貨膨脹的原因是全球性的，而不是地方性的，筆者預計這些因素不太可能立即消失。
儘管美聯儲一直寄希望於在保持美國經濟平穩發展下控制通脹，但無論最終結果如何，美聯儲採取的一系列舉措意在壓低需求，差別在於需求下降是否將引發衰退，從而進入另一個惡性循環。高通脹、供應鏈中斷和持續的地緣政治緊張局勢仍然是巨大的不確定性來源，有可能進一步給金融體系帶來壓力。
上周五（6月17日）公布的美國5月工業產出月率錄得0.2%，創2021年12月以來新低；美國製造業產值出人意料四個月來首次下滑，5月份製造業產值環比下降0.1%，而前兩個月都是增長了0.8%。包括礦業和公用事業在內工業產值5月份環比增長0.2%。令人失望的製造業產值數據表明，借貸成本上升、對某些消費品的需求降溫以及經濟放緩的擔憂正在開始抑制製造業的腳步。
美聯儲主席鮑威爾（Jerome Powell）於FOMC會議後首次亮相，再次重申美聯儲非常專注於將通脹率恢復至2％。美聯儲卡什卡利表示，如果通脹上升，或者供給側沒有改善，可能需要在超過當前預期的基礎上繼續加息。
根據紐約聯儲DSGE模型最新發布的經濟預測顯示，美國經濟今年將收縮0.6%，2023年將收縮0.5%，2022年和明年的核心通脹率分別為3.8%和2.5%。該模型的前景比3月份悲觀得多，因為預計由於貨幣緊縮政策以及成本上漲衝擊，軟着路的可能性更低了。
儘管根據歷史經驗來看油價對於需求下降的反應較為遲鈍，但在美聯儲6月利率決議，我們可以看到經濟復甦放緩的擔憂正在逐步升溫。目前歐元區5月CPI年率終值錄得8.1%，續刷紀錄新高，投資者需警惕在這過程中流動性危機或導致新興市場以及歐元區經濟衰退風險激增的可能，這或令油價面臨更大的拋售。
投資者本周可重點關注周三（6月22日）鮑威爾將在參議院銀行委員會就半年度貨幣政策報告做證詞陳述，屆時料將為主要央行貨幣政策提供更多線索。
WTI原油走勢分析：擊穿111.0美元水平，警惕進一步回落可能
4小時圖：
4小時圖顯示，WTI原油目前擊穿111.0美元關鍵水平，暗示自4月中旬以來的升勢面臨完結的可能。就短期而言WTI原油或維持於111.0美元水平展開爭奪，若站穩111.0，後市則仍存反彈挑戰前期高位120.0-122.0美元區域構建雙頂的可能。但若WTI原油有效擊穿111.0美元，則需警惕油價進一步下行考驗100.0關口的可能。投資者可關注7月11日前後油價的動能轉換。（Billy撰）
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