每週市場指南：
2026年4月6日

上週回顧

• 美伊衝突衝擊市場： 特朗普總統表示，美國對伊朗的軍事行動可能在兩至三週內結束，同時警告若德黑蘭拒絕重開霍爾木茲海峽，美方將考慮打擊伊朗電網。由於缺乏明確的休戰計劃，部分早前的股市漲幅被抵銷，特朗普在全國講話後，布蘭特原油因升級憂慮再起而急漲7.8%。
• 中國採購經理人指數重返擴張區間： 官方製造業及非製造業採購經理人指數（PMI）在3月份雙雙重返擴張區間，分別升至50.4及50.1，優於市場預期。然而，受原材料價格飆升帶動，兩個行業的投入成本漲幅均超越產出價格漲幅，反映企業利潤率所受壓力正在擴散。
• 歐洲通脹急升： 歐元區3月份通脹率按年上升2.5%，為2025年1月以來最高，較2月份的1.9%顯著回升，但整體數字仍略低於市場預期的2.6%。因為中東衝突，能源價格同比增速由-3.1%急升至+4.9%。值得注意的是，核心通脹放緩至2.3%，服務業通脹亦降至3.2%，顯示此次通脹升溫主要由能源價格主導。
• 美國就業市場信號好壞參半： 3月份非農就業數據增加178,000，遠高於市場預期的59,000，醫療工作者在罷工後重返崗位，建築業及酒店業招聘亦回升。失業率小幅下降至4.3%，惟薪資增速放緩至五年低位。不過，伊朗戰事對就業市場的影響預計至少需要兩個月才會浮現，而薪資增長放緩令消費者更易受能源成本急升所衝擊。

焦點市場

美股從回調區間反彈

美股上週大幅反彈，標普500指數在短暫跌入官方定義的調整區間後上升3.4%。道瓊斯指數上漲3.0%，以科技股為主的納斯達克100指數表現更勝一籌，錄得3.9%升幅，中東停火希望升溫及強勁經濟數據觸發市場廣泛的風險偏好回升。

科技板塊情緒獲個別公司消息進一步提振。英特爾（Intel）宣布斥資142億美元回購一所愛爾蘭半導體廠中Apollo Global Management所持有的49%股權後，股價急漲16.8%。市場普遍認為此舉反映英特爾對自身製造業務轉型及人工智能（AI）晶圓代工布局重拾信心。SanDisk此前因谷歌（Google）發佈TurboQuant演算法引發市場對記憶體晶片需求下滑的猜測而承壓，上週在趁低吸納的需求帶動下反彈13.9%。

儘管上週整體出現反彈，市場大環境仍然脆弱。股市持續在消息面主導下大幅波動，市場情緒仍受恐慌左右——CNN恐懼與貪婪指數讀數為19，處於「極度恐懼」水平。

技術面而言，美國科技100指數目前守住20日移動平均線之上，或預示短線動能有所改善。然而，現時下結論指調整已告終仍屬過早。指數仍在200日移動平均線以下交易，中線走勢偏淡的格局未變。近期低位約22,800點料提供短期支撐，而下行趨勢線則構成約24,500點附近的阻力。

圖一：美國科技100指數日線圖

恒指終結四週連跌

恒生指數（恒指）終結四週跌勢，上週上漲0.7%。然而，市場情緒仍受中東局勢消息急速變化左右，幾乎每日在樂觀與謹慎之間來回擺盪。

北水通資金流入規模偏低，上週淨流入僅約54億港元，反映在持續地緣政治不確定性下，內地投資者入市意欲有限。

新上市的人工智能概念股出現大幅波動。智譜AI及MiniMax週三分別急漲32%及14%，但翌日隨即大幅回吐，分別下跌15%及10%，凸顯市場對持倉AI新股的投機性特徵。

與此同時，中國人民銀行（人行）時隔近一年再度從金融體系抽走流動性，3月份透過七日逆回購操作淨回籠8,900億元人民幣，另透過買斷式逆回購及中期借貸便利（MLF）等長期工具進一步抽走2,500億元人民幣。貨幣寬鬆力度的審慎收縮，料反映人行正保留政策空間，以備應對中東衝突可能帶來的經濟衝擊。

技術面而言，恒指目前在24,200點支撐位與潛在雙底形態頸線位約25,400點之間反覆橫行，反映市場短期方向未明。在指數能夠持續站穩200日移動平均線（現位於約25,750點）之前，宣布調整期結束仍屬言之過早。

圖二：恒生指數日線圖

日經指數創金融危機以來最差單月表現

日經225指數3月份大跌13.2%，錄得2008年10月以來最差單月表現，成為全球跌幅最大的主要指數之一。儘管3月份跌勢凌厲，獲消息面動盪及技術性買盤支撐，指數月初至今已反彈4.0%。日本的極度脆弱性源於其對中東能源的高度依賴——約95%的原油進口來自該地區，而74%的原油進口則途經霍爾木茲海峽。據《日本經濟新聞》報道，沙特阿拉伯向日本供應的長期合約原油價格，在2月至3月間急升逾80%，充分反映局勢對市場造成的巨大衝擊。

海外投資者加速離場，日本財務省數據顯示，截至3月28日的一週，股票淨流出額高達創紀錄的4,862.3億日圓，在此前兩週已錄得大規模淨沽售的情況下，令年初至今的資金流向轉為負值。

匯率走勢進一步加劇壓力。美元/日圓逼近160關口，即過去曾多次觸發日本當局干預的水平，令日本央行面臨兩難的政策局面：日圓疲軟放大了已處高位的進口成本，但在能源供應衝擊下重啟貨幣緊縮，卻有可能令本已脆弱的經濟跌入衰退。

日本225指數在中東衝突衝擊下，由高峰至低位跌幅約達16%。過去兩週，指數在約50,400至54,600點的區間內橫行整固，若無重大消息催化，料短期維持區間震盪。交易者須密切留意200日移動平均線（現約50,300點），若跌穿該水平，將標誌着中期上升趨勢的逆轉。

圖三：日本225指數日線圖

未來一週

本週焦點集中於兩大主要經濟體的通脹走勢，以及備受市場關注的美國消費健康狀況指標。

美國方面，3月份消費者物價指數（CPI）及2月份聯儲局首選通脹指標個人消費支出（PCE）物價指數均將於本週公布。3月CPI數據料更受市場矚目，因其將反映中東衝突推動能源價格上漲的初步影響。在上週公佈的歐洲通脹數據，已開始看見通脹壓力。若數據高於預期，可能重燃市場對聯儲局今年加息的預期，並對股市構成壓力。個人收入及支出數據，連同密歇根大學消費者信心指數，將一起呈現消費韌性的最新狀況。

中國的價格在2月份達到按年1.3%升幅，是2023年1月以來最強讀數。本週的3月份通脹數據將考驗通脹是否真正回升，抑或僅屬農曆新年的季節性影響。2月生產者物價指數（PPI）仍處收縮區間，按年跌0.9%，而北京近期針對工業產能過剩及壟斷行為所推出的措施或逐步緩解通縮壓力，但定價能力能否持續回復仍存在相當不確定性。

此外，聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀錄將為外界進一步了解決策者的思路提供參考，市場尤為關注在地緣政治不確定性持續籠罩前景之際，委員會的政策取向。聯儲局主席鮑威爾早前在哈佛大學發表講話時指出，利率目前處於「適當水平」，可為委員會提供時間評估油價衝擊對整體經濟的影響。

圖四：美國通脹月度走勢

本週關鍵事件

（所有時間以GMT+8時區為基準）

2026年4月7日（星期二）

• 晚上8時30分 — 美國2月份耐用品訂單按月增長：前值0%，預期0.4%

2026年4月9日（星期四）

• 凌晨2時 — 美國聯邦公開市場委員會會議紀錄
• 下午1時 — 日本3月份消費者信心：前值40.0，預期38
• 晚上8時30分 — 美國2月份核心個人消費支出物價指數按月增長：前值0.4%，預期0.4%
• 晚上8時30分 — 美國2月份個人收入按月增長：前值0.4%，預期0.3%
• 晚上8時30分 — 美國2月份個人支出按月增長：前值0.4%，預期0.5%
• 晚上8時30分 — 美國第四季本地生產總值（GDP）按季增長終值：前值4.4%，預期0.7%

2026年4月10日（星期五）

• 上午9時30分 — 中國3月份通脹率按年增長：前值1.3%，預期1.2%
• 上午9時30分 — 中國3月份生產者物價指數（PPI）按年變動：前值-0.9%，預期0.4%
• 晚上8時30分 — 美國3月份核心通脹率按月增長：前值0.2%，預期0.3%
• 晚上8時30分 — 美國3月份核心通脹率按年增長：前值2.5%，預期2.7%
• 晚上8時30分 — 美國3月份通脹率按月增長：前值0.3%，預期0.9%
• 晚上8時30分 — 美國3月份通脹率按年增長：前值2.4%，預期3.4%
• 晚上10時 — 美國4月份密歇根大學消費者信心初值：前值53.3，預期52.5

資料來源：Trading Economics, Nasdaq, LSEG（截至2026年4月5日）

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