每週市場指南：
2026年5月4日

上週回顧

• 油價飆升至四年高位： 布蘭特原油曾短暫觸及每桶126美元，創2022年以來新高，原因是市場傳出美國可能對伊朗重啟軍事行動，其後油價回落至每桶約108美元。特朗普拒絕德黑蘭重開霍爾木茲海峽的提議，表示在達成核協議之前將繼續維持海港封鎖，地緣政治風險持續升溫。
• 日本出手捍衛日圓： 美元/日圓升至160.72，為2024年7月以來首次觸及該水平，隨後日本當局介入，觸發日圓急升3%。官員警告市場勿利用黃金週假期期間市場流通性低，進行投機性佈倉，並表示隨時準備再度出手。然而，過往經驗顯示，若欠缺配合的貨幣緊縮政策，干預效果只能短暫維持，而日本央行迄今尚未承諾具體的加息路徑。
• 聯儲局按兵不動，反對票增加： 美國聯邦儲備局（聯儲局）維持利率於3.5%至3.75%不變，錄得四票反對，為1992年以來最多。三位地區聯儲銀行行長反對在政策聲明中保留寬鬆傾向。候任主席Kevin Warsh的提名已獲參議院銀行委員會通過，而現任主席鮑威爾確認將於5月15日任期屆滿後繼續留任聯儲局理事會。
• 各央行靜觀其變： 日本央行、歐洲央行及英倫銀行均宣佈維持利率不變，並將中東局勢不明朗列為政策的主要制約因素。日本央行有三名成員投票支持即時加息。歐洲央行警告，通脹上行風險及增長下行風險均已加劇。英倫銀行警告，若油價升至每桶130美元並持續高企，通脹或於2027年初突破6%，屆時利率可能需要上調至5.25%。

焦點市場

AI變現能力分化「七雄」

標普500指數上週升0.9%，繼續由科技股領漲。4月整月，標指錄得10.4%的亮麗回報，為2020年以來最佳月度表現。納斯達克 100指數表現更優，上週升1.49%，4月累計上漲15.6%。然而，急升過後估值已明顯偏高 — 標指目前的遠期市盈率為21.0倍，較10年平均水平高出約一個標準差，踏入5月宜保持審慎。

上週最受矚目的焦點，是「美股七雄」業績的明顯分化。Alphabet大漲12.0%，Google Cloud收入按年增長63%至200億美元，是主要催化劑。蘋果公司上漲3.3%，業績超出預期，收入展望亦優於市場預測。亞馬遜微升1.6%，Amazon Web Services收入增速重新加快至28%，為過去15個季度最快增速，為股價提供支撐。

相反，Meta跌9.8%，原因是公司上調全年資本開支指引至1,250億至1,450億美元，加上日活躍用戶數有史以來首次按季下滑，部分原因是中東衝突導致該區用戶未能使用應用程式。微軟雖然錄得強勁增長，股價仍回落2.4%，投資者聚焦雲端業務毛利率收窄及1,900億美元的資本支出承諾。此番分化，凸顯大型科技公司面臨的挑戰 — 必須以清晰的人工智能（AI）收入變現能力，為龐大的資本開支提供合理依據。

美國科技 100指數的技術動能未見減弱。此前目標位27,507點已告達成，指數最新目標為2025年4月至10月升浪的61.8%斐波那契延伸位，即28,874點。然而，相對強弱指數（RSI）已顯示超買訊號，指數達標之前或先出現技術性回調。即時支撐位於26,200點附近，即過往高位水平。

圖一：美國科技100指數日線圖

港股落後亞洲科技股升浪

恆生指數上週下跌0.8%，4月累計僅升4.0%，大幅落後MSCI亞太綜合指數同期13.1%的升幅。亞洲區的反彈主要集中於AI受惠市場 — 日本、南韓及台灣，當地對半導體及AI設備製造商的較大比重帶動大幅跑贏。市場現正關注特朗普總統5月14至15日訪問北京的行程，任何中美貿易關係的突破，都將對港股走向產生深遠影響。

個股方面，中芯國際急升10.3%，DeepSeek V4的發佈持續作為催化劑，進一步鞏固投資者對中國本土晶片製造商的信心。在美國出口管制持續的背景下，中國半導體自給自足的步伐正在加快。相反，寧德時代跌12.5%，原因是公司以折讓7%的低水定價完成50億港元的股份配售，是本年迄今香港規模最大的股份配售，雖然吸引超過150家機構投資者參與，但折讓幅度令短線市場情緒受壓。

業績方面，中海油受惠於油價高企帶動收入，公司公佈第一季度淨利潤按年增長7.1%至391億元人民幣，股價大升5.3%。比亞迪受中國電動車購置稅優惠減半拖累，淨利潤按年下跌55%至40.9億元人民幣，不過股價仍微升1.3%。

技術面上，由於缺乏近期催化劑，恒生指數現於25,500至26,250點的窄幅區間橫行。值得注意的是，三條主要移動平均線正匯聚於25,900點附近，顯示市場近期欠缺方向性。若未能守穩區間下方支撐，指數或進一步向25,000點附近的下一支撐位回落。

圖二：恒生指數日線圖

日經指數4月強勢升幅後繼乏力

日經225指數上週微跌0.3%，但4月整月仍錄得亮麗的16.1%升幅，主要由AI相關的半導體及設備股帶動。不過最近市場出現兩大阻力：10年期日本國債收益率升穿2.5%，創1997年以來新高，反映市場消化中東衝突帶來的持續通脹影響；加上日圓干預壓力，出口導向型行業首當其衝。由於日本市場本週因黃金週假期而部分休市，預計成交量將進一步萎縮。

業績方面分化明顯。衛浴設備及陶瓷製造商TOTO全年淨利潤按年勁增231%，與AI半導體相關的陶瓷零部件銷售按年增加三分之一，貢獻顯著，上週股價急升18%。Advantest業績雖大幅超出預期，股價仍下跌5.5%。保守的全年指引拖累股價 — 公司預測經營利潤率持平，並警告產能瓶頸持續，令年初至今累升逾50%的升幅難以為繼。日立下跌8.3%，全年經營利潤指引略遜於市場預期，抵銷了能源業務中期目標上調的正面因素。

日本225指數技術面中線走勢仍然向好，指數目前遠高於200日移動平均線。下個上行目標位約65,800點，相當於2025年2月至3月調整浪的反向延伸161.8%位置。然而，升勢未必一帆風順 — 指數近期曾在前高位60,038點的阻力位出現假突破。若未能守穩20日移動平均線，指數或回調至56,000點。

圖三：日本225日線圖

未來一週

澳洲儲備銀行將於週二公佈利率決議，是本週亞太地區最受關注的事件。上週公佈的通脹數據顯示，整體消費者物價指數（CPI）按年升幅放緩至4.6%，低於4.8%的市場預期，剔除極端項目後的CPI按年持平於3.3%，但兩項數據均仍明顯高於央行2%至3%的目標區間。交通運輸成本按年急升8.9%，與中東衝突導致燃料價格高企有關，而失業率維持於4.3%，反映勞動市場仍具韌性。市場目前定價加息25基點至4.35%的概率為83%，若成事，將是連續第三次加息，並完全抵銷2025年全年的減息幅度。若意外維持不變，目前處於四年高位附近的澳元或明顯走軟，並促使市場重新評估澳儲行的政策取向。

美國勞動市場數據將於週五成為焦點，非農就業數據預期將從前值17.8萬大幅放緩至7.3萬。上週初領失業救濟金人數降至1969年以來最低水平，顯示儘管有企業高調裁員，實際就業流失仍屬有限。若數據強於預期，將進一步壓低市場對聯儲局2026年減息的預期，尤其是在中東局勢持續推高能源價格的背景下。ISM服務業採購經理人指數（PMI）及密歇根大學消費者信心指數初值，將進一步顯示地緣政治的不確定性是否已對更廣泛的經濟造成影響。

企業業績方面，Palantir面臨AI顛覆風險的審視，而Advanced Micro Devices（AMD）上月因中央處理器（CPU）重新定價樂觀情緒帶動大升逾70%，現時的高估值需要業績來支撐。豐田汽車週五公佈業績，除須應對美國關稅的不確定性外，持續高油價一方面壓制傳統燃油車需求，另一方面或為其混合動力車型帶來提振。

圖四：美國就業市場數據

本週關鍵事件

（所有時間以GMT+8時區為基準）

2026年5月5日（週二）

• 下午12時30分 — 澳洲儲備銀行利率決議：前值4.1%，預期4.35%
• 晚上8時30分 — 美國貿易帳（3月）：前值-573億美元，預期-590億美元
• 晚上10時 — 美國ISM服務業PMI（4月）：前值54.0，預期53.8
• 晚上10時 — 美國JOLTs職位空缺（3月）：前值688.2萬，預期687萬

2026年5月6日（週三）

• 上午9時45分 — 中國RatingDog服務業PMI（4月）：前值52.1，預期52.0

2026年5月7日（週四）

• 上午7時30分 — 日本央行3月議息會議紀錄
• 上午9時30分 — 澳洲貿易差額（3月）：前值56.86億澳元，預期44.5億澳元

2026年5月8日（週五）

• 晚上8時30分 — 美國非農就業人數（4月）：前值17.8萬，預期7.3萬
• 晚上8時30分 — 美國失業率（4月）：前值4.3%，預期4.3%
• 晚上10時 — 美國密歇根大學消費者信心指數初值（5月）：前值49.8，預期49.5

2026年5月9日（週六）

• 上午11時 — 中國貿易差額（4月）：前值511.3億美元，預期824億美元
• 上午11時 — 中國出口按年增幅（4月）：前值2.5%
• 上午11時 — 中國進口按年增幅（4月）：前值27.8%

主要企業業績

（以當地交易所時間為準）

2026年5月5日（週二）

• Advanced Micro Devices
• 滙豐控股

2026年5月6日（週三）

• Arm
• 諾和諾德

2026年5月7日（週四）

• 殼牌
• 麥當勞

2026年5月8日（週五）

• 索尼
• 豐田汽車
• 任天堂

資料來源：Trading Economics, Nasdaq, LSEG（截至2026年5月2日）

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