每週市場指南：
2026年4月20日

上週回顧

• 伊朗談判提振風險情緒：美伊直接談判雖尚未恢復，但以色列與黎巴嫩達成為期10天的停火協議，推動標普500指數月初至今上漲逾12%，創下7,126點的歷史新高。布蘭特原油因霍爾木茲海峽重新開放而急挫10%，跌穿每桶90美元，其後在週末的差價合約（CFD）市場因航運限制再度收緊而反彈逾6%。
• 批發物價數據緩解通脹憂慮：美國3月生產者物價指數（PPI）比預期低，整體PPI按月上升0.5%，低於市場預期的1.1%。能源商品因戰事相關供應中斷而急漲8.5%，但服務業價格持平，核心PPI按月僅升0.2%，顯示能源衝擊尚未擴散至整體通脹。
• 中國GDP超預期，但動力漸退：中國經濟2026年第一季按年增長5.0%，較2025年第四季的4.5%加速。然而，3月活動數據回軟——零售銷售、工業生產及固定資產投資均告放緩，新房價格按年下跌3.4%，為2025年5月以來最大跌幅。在出口受戰事威脅及國內動力減弱的情況下，復甦前景面臨日益增加的風險。
• 澳洲就業穩定，加息預期升溫：澳洲3月就業報告展現韌性，儘管新增就業人數17,900人低於市場預期，失業率仍保持穩定。全職就業持續穩固，市場對澳洲儲備銀行5月連續第三次加息25個基點的定價升至75%。澳元/美元觸及0.7221，為2022年6月以來最高水平，其後回落。

焦點市場

市場超越戰事陰霾

標普500指數（+4.5%）及納斯達克100指數（+6.2%）上週雙雙刷新歷史高位，後者更錄得2013年以來最長連升紀錄，達13個交易日。此輪升市與去年「解放日」後的V形反彈如出一轍。儘管目前尚未達成任何協議，市場憧憬伊朗衝突將和平解決，正如去年市場無視高關稅壓力，推動指數屢創新高。根據摩根大通客戶資金流向數據，散戶參與度在拋售期間降至異常低位後，在數天內迅速回升至正常水平，反映錯過升市的恐懼（FOMO情緒）正驅使投資者逢低吸納。

然而，市場寬度未能同步跟上，約半數美國股票仍在200日移動平均線以下，升市集中於科技板塊。若要確認突破成立，市場需要更廣泛的板塊參與。

第一季銀行業績整體強勁。花旗集團表現最為突出，錄得10年來最佳季度收入，達246億美元，淨利潤按年大增42%，成為本週表現最佳的主要銀行股。摩根大通及高盛亦憑藉創紀錄的交易收入超出預期，惟富國銀行的收入及淨利息收入均令人失望。摩根大通行政總裁戴蒙警告，在地緣政治緊張局勢及資產估值偏高的背景下，風險環境愈趨複雜。

美國科技100指數自3月31日低位累升17%，走勢強勁。近期走勢類似艾略特波浪的第5浪，若以161.8%的斐波那契延伸計算，目標可看至27,507點。然而，相對強弱指數（RSI）報74，處於超買區域，回調風險有所上升。即時支撐位在此前高位附近的26,200點。

圖一：美國科技100指數日線圖

港股審慎樂觀

恆生指數（恒指）的升勢明顯較美股克制。恒指上週上升1.0%，受惠於中國第一季GDP高於預期，消費及科技股領漲。百度因雲端業務收入增長預期提升而急漲12.2%，京東則因分析師上調評級而上漲10.0%。然而，南向股票通每日總成交額平均約1,000億港元，較恒指於1月下旬升勢時的日均成交額低約30%，顯示內地投資者的信心仍然未恢復。

首次公開募股（IPO）市場進一步揭示市場胃納。群核科技是著名的杭州「六小龍」中首家上市的企業——「六小龍」還包括DeepSeek及機械人公司Unitree。香港公開發售部分獲超額認購1,591倍，成功集資12.2億港元，並在首個交易日急漲144%。這家空間智能軟件開發商以旗下3D室內設計平台「酷家樂」聞名，致力於讓人工智能（AI）理解及模擬實體空間。其強勁開盤表現，進一步印證中國AI企業赴港上市的熱潮，為香港資本市場帶來新動力。

技術上，恒指正處於關鍵位置，嘗試突破26,250點附近的阻力位。若成功突破，下一目標看向27,200點。若突破失敗，則意味技術動力不足，恒指可能繼續在25,500至26,250點之間橫行整固。此外，50日及200日移動平均線之間可能形成的死亡交叉亦值得密切關注。

圖二：恒生指數日線圖

日圓受困於口頭干預與政策觀望之間

日圓上週窄幅上落，在戰事相關頭條消息的左右下，美元/日圓在157.59至159.86之間波動。鑑於日本高度依賴中東石油進口，日圓對停火情緒的轉變尤為敏感。

日本財務大臣片山再度發出口頭干預，明確表達對日圓弱勢的高度關注，並確認已在上週於華盛頓舉行的20國集團（G20）及國際貨幣基金組織（IMF）會議上，與美國財政部長貝森特進行雙邊匯率討論。不過口頭干預僅為日圓帶來短暫支撐，由於今年迄今尚未有實際干預行動，口頭警告的可信度愈來愈受到質疑。歷史經驗顯示，缺乏配套貨幣政策收緊措施的匯市干預，持久效果有限。

日本央行在G20會議後發出鴿派信號，行長植田和男未透露任何即將加息的暗示，並承認供應端驅動的通脹難以透過貨幣政策解決。市場對日本央行4月加息的定價，在其講話後從上週早些時候的約30%驟降至約15%，削弱了日圓在4月30日至5月1日議息會議前的主要支撐。

儘管近期有所整固，美元/日圓長線仍偏向看漲，因為該匯率仍在50日及200日移動平均線之上運行。匯價目前被壓縮在160.4阻力位以下的對稱三角形態之中，短線走勢料偏橫行整固。若要重啟更大範圍的升浪，需要明確突破160關口。即時支撐位在157.6，即50日移動平均線所在之處。

圖三：美元/日圓日線圖

未來一週

中東衝突持續為全球市場蒙上陰影。本週公佈的一系列數據，將有助更清晰地評估持續的地緣政治動盪如何影響各主要經濟體的商業活動、物價及消費支出。

美國3月零售銷售數據將在消費者信心跌至歷史低位之際公佈，消費者信心反映市場對中東衝突所帶來的物價壓力的憂慮。在2月按月增長0.6%的較高基數下，若數據出現明顯回落，將加劇市場對消費韌性及滯脹風險上升的憂慮。

英國及日本的通脹數據，對兩國央行的4月議息決定至關重要。英倫銀行在2月核心消費者物價指數（CPI）高於預期按年升至3.2%之後，已面臨壓力，令央行在3月議息時按兵不動立場受到挑戰。若通脹數據高於預期，將動搖市場目前預期4月維持利率不變的共識。在日本方面，植田行長已警告供應端驅動的通脹難以單靠貨幣政策解決，而地緣政治緊張局勢更令本來脆弱的增長前景面臨挑戰。

週四公佈的德國、英國及美國採購經理人指數（PMI）估值，將及時反映衝突是否已對4月企業活動及訂單造成影響，英國的數據尤其值得關注，市場普遍預期其活動將出現萎縮。

在企業業績方面，特斯拉（Tesla）將於週三公佈業績，投資者關注其在電動車銷量下滑背景下的Robotaxi擴張進展及Terafab晶片合作計劃。科林研發及英特爾則將進一步揭示AI基礎設施支出趨勢。

圖四：英國通脹與就業

本週關鍵事件

（所有時間以GMT+8時區為基準）

2026年4月21日（星期二）

• 下午2時 — 英國失業率（2月）： 前值5.2%，預期5.2%
• 下午8時30分 — 美國零售銷售按月變動（3月）： 前值0.6%，預期1.3%

2026年4月22日（星期三）

• 上午7時50分 — 日本貿易差額（3月）： 前值573億日元，預期1,100億日元
• 下午2時 — 英國通脹率按年變動（3月）： 前值3%，預期3.3%

2026年4月23日（星期四）

• 下午3時30分 — 德國S&P Global製造業PMI快速估值（4月）： 前值52.2，預期51.2
• 下午4時30分 — 英國S&P Global製造業PMI快速估值（4月）： 前值51.0，預期49.5
• 下午4時30分 — 英國S&P Global服務業PMI快速估值（4月）： 前值50.5，預期49.9
• 下午4時30分 — 美國S&P Global製造業PMI快速估值（4月）： 前值52.3，預期52.5
• 下午4時30分 — 美國S&P Global服務業PMI快速估值（4月）： 前值49.8，預期50.1

2026年4月24日（星期五）

• 上午7時30分 — 日本核心通脹率按年變動（3月）： 前值1.6%，預期1.8%
• 下午2時 — 英國零售銷售按月變動（3月）： 前值-0.4%，預期0.2%

主要企業業績

（以當地交易所時間為準）

2026年4月21日（星期二）

• GE Aerospace
• UnitedHealth

2026年4月22日（星期三）

• 特斯拉
• 科林研發
• GE Vernova

2026年4月23日（星期四）

• 英特爾
• 美國運通

2026年4月24日（星期五）

• Keyence
• 寶潔

資料來源：Trading Economics, Nasdaq, LSEG（截至2026年4月19日）

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