每週市場指南：
2026年4月13日

上週回顧

• 中東停火，海峽仍未重開：為期兩週的停火協議觸發市場急速反彈。然而，持續攻擊事件的報道令停火的持久性受質疑，霍爾木茲海峽實際上仍處於封閉狀態。週末在伊斯蘭堡舉行的美伊談判未能達成任何協議。美國揚言在週一封鎖海峽。布蘭特原油於週一開市時急飆8%。
• 中國通脹出現轉機：中國3月份消費者物價指數（CPI）按年上升1.0%，維持正數，但較農曆新年帶動的2月份1.3%有所回落。更值得關注的是，生產者價格指數（PPI）41個月來首度轉正，按年上升0.5%。結合製造業及服務業活動擴張的最新數據，中國經濟復蘇動能正逐步擴闊。
• 美國通脹在開戰前偏高：聯儲局最重視的通脹指標——核心個人消費支出（PCE）——於2月份按月升0.4%，惟此為衝突爆發前的數據。3月份整體消費者物價指數（CPI）按月急升0.9%，為2022年6月以來最大升幅，主要受能源價格飆升帶動。剔除食品及能源後，核心CPI按月升0.2%，升幅相對溫和。市場對2026年加息的預期已全面撤回。
• 美國消費者信心惡化：經通脹調整後的消費開支按月僅升0.1%，實際平均時薪按年增長0.3%，為2023年以來最緩慢增速。密歇根大學消費者信心指數於4月份跌至47.6的歷史低位。上述多項指標顯示市民消費明顯放緩，滯脹風險升溫。

焦點市場

美股延續反彈

美國股市上週在停火消息帶動下延續反彈，納斯達克100指數上漲4.5%，完全收復自2月28日衝突爆發以來的跌幅；標普500指數及道瓊斯指數分別上漲3.6%及3.0%。通訊服務、科技及非必需消費品板塊領漲，能源板塊則因油價隨停火消息回落而結束近期強勢。

科技板塊內部走勢分化明顯。英特爾大漲23.8%，受谷歌多年期人工智能（AI）數據中心基礎設施合作協議及參與馬斯克（Elon Musk）旗下Terafab半導體設施項目的消息提振，進一步鞏固其在美國晶圓代工定位。記憶晶片股普遍反彈，SanDisk上調NAND快閃記憶體售價，顯示AI數據中心在供應緊張背景下的具體採購需求，推動股價飆升21.4%。反觀軟件行業，市場重燃AI自動化將衝擊傳統軟件商業模式的憂慮，Palantir及ServiceNow則分別下跌13.7%及18.6%。

美國科技100指數在反彈中重上200日移動平均線。技術動能同步改善，相對強弱指數（RSI）突破此前的下降趨勢線。儘管如此，要確認此輪反彈並非停火帶來的短暫「死貓彈」，指數需要連續多個交易日收企25,200點之上。若能穩守此水平，指數有望挑戰歷史高位26,200點附近。

圖一：美國科技100指數日線圖

恒生指數表現落後亞太大市

恆生指數（恆指）上週上漲3.1%，惟表現遜於亞太區整體市場。日本及韓國因對中東能源進口的高度依賴，在衝突期間遭受更大拋售，在停火消息下錄得更強勁的反彈。日經平均指數及韓國綜合股價指數分別大漲7.2%及9.0%。上週後段公佈的中國通脹數據，尤其是生產者價格轉正進一步強化通脹重現的講法，帶動中資股情緒回升。

板塊表現同樣呈分化格局。工業及材料板塊領漲。受投資者對另一強勁季度的預期及對儲能板塊的熱情支撐，油價高企亦加速了清潔能源轉型的步伐，寧德時代在4月15日業績公告前夕飆升9.5%。洛陽鉬業及中國宏橋亦隨衝突相關供應鏈憂慮緩解、金屬價格回升而反彈。能源及醫療保健板塊表現最弱，中國生物製藥及石藥集團分別下跌6.5%及4.6%，投資者轉向週期性較強的板塊。

技術面上，恒指在完成雙底形態後收復200日移動平均線，顯示跌浪可能已結束，中短期趨勢已轉為看漲。若指數能突破50日移動平均線（約26,130點），有望挑戰下一阻力位27,200點附近。若未能突破，指數可能在25,380至26,130點區間整固。

圖二：恒生指數日線圖

原油錄得2020年以來最大單週跌幅

西德克薩斯中質原油（WTI）期貨上週急挫13.4%，為2020年2月以來最大單週跌幅，停火公告觸發地緣政治風險溢價迅速回落。布蘭特原油同期下跌12.7%，停火當日的單日跌幅為2020年以來最大。

然而，油價的急跌或反應過度，因為供應面的根本問題遠未解決。霍爾木茲海峽實際上仍處於封閉狀態，停火後僅有少數船隻通行，遠低於戰前每日135艘的平均水平。根據美國能源資訊局（EIA）最新短期能源展望，波斯灣產油國4月份估計合計削減約每日910萬桶產量，接近全球需求的10%。上週後段隨停火脆弱性逐步顯現，雙方互相指責違反停火協議，油價逐步回升。

市場正面對一場角力：停火樂觀情緒壓抑風險溢價，但即使海峽全面重開，考慮到積壓的船隻排期、掃雷行動及基礎設施損毀，商品供應恢復正常亦可能需時數週乃至數月。

技術上，美國原油價格在3月9日遇阻力後於86至108美元區間整固。長期上升趨勢在200日移動平均線之上仍維持完整，惟未能重收20日移動平均線（98.7美元）對區間下限構成下行壓力。反之，若能回升至20日移動平均線之上，油價則有望重新挑戰108美元阻力位。

圖三：美國原油日線圖

未來一週

本週焦點集中在一系列密集的中國經濟數據，涵蓋貿易、樓市、固定資產投資及第一季度國內生產總值（GDP）。中國第一季度GDP是北京將2025年增長目標設定在4.5%至5%後（此為1990年代初以來目標最低）的首次讀數。中央刻意擴大增長目標，讓地方政府在有序化解過剩產能及財政可持續性方面擁有更大彈性，毋須承擔過於進取目標的壓力。

主要城市樓價指數值得密切關注。儘管通脹、零售銷售及製造業等近期數據均顯現改善，房地產仍然持續疲弱。2月份讀數為八個月來最低，加上住宅物業估計佔城市家庭資產的70%，若樓價未能明顯企穩，國內需求持續復蘇將難以實現。

澳洲方面，就業數據將影響市場對澳洲儲備銀行政策的預期。若勞動市場持續緊張，今年第三次加息的可能性將相應提升。

企業業績方面，第一季度業績季揭幕，多家美國大型銀行、ASML、台積電及Netflix率先公佈業績。美國大型銀行業績將揭示金融機構如何應對中東衝突引致的全球增長放緩的早期訊號，透過併購（M&A）活動、貸款損失撥備及交易收入等方面反映。ASML及台積電的業績將被市場審視，以判斷AI資本開支的持續力。根據FactSet數據，分析師預期第一季度業績按年增長13.2%，由2025年底的12.8%預測上調，主要受能源、科技及金融板塊帶動。然而，標普500其餘八個板塊的盈利預期已遭下調，在近期市場脆弱情緒下，一旦重要企業業績令市場失望，有可能觸發新一輪拋售壓力。

圖四：中國經濟數據

本週關鍵事件

（所有時間以GMT+8時區為基準）

2026年4月13日（星期一）

• 晚上10時 — 美國3月份二手房銷售：前值409萬套，預期401萬套

2026年4月14日（星期二）

• 上午8時30分 — 澳洲4月份Westpac消費者信心變動：前值1.2%
• 上午9時30分 — 澳洲3月份NAB商業信心指數：前值-1
• 上午11時 — 中國3月份貿易差額：前值909.8億美元，預期1,120億美元
• 上午11時 — 中國3月份出口按年增長：前值39.6%，預期8.3%
• 上午11時 — 中國3月份進口按年增長：前值13.8%，預期11.1%
• 晚上8時30分 — 美國3月份生產者物價指數按月增長：前值0.7%，預期1.2%

2026年4月16日（星期四）

• 上午9時30分 — 澳洲3月份就業人數變動：前值48,900，預期20,000
• 上午9時30分 — 澳洲3月份失業率：前值4.3%，預期4.3%
• 上午9時30分 — 中國3月份樓價指數按年增長：前值-3.2%
• 上午10時 — 中國第一季度GDP按年增長率：前值4.5%，預期4.8%
• 上午10時 — 中國3月份工業生產按年增長：前值6.3%，預期5.6%
• 上午10時 — 中國3月份零售銷售按年增長：前值2.8%，預期2.4%
• 下午2時 — 英國2月份GDP按月增長率：前值0%，預期0.1%

主要企業業績

（以當地交易所時間為準）

2026年4月13日（星期一）

• 高盛

2026年4月14日（星期二）

• 摩根大通
• Johnson & Johnson
• 富國銀行
• 花旗集團

2026年4月15日（星期三）

• ASML
• 美國銀行
• 摩根士丹利

2026年4月16日（星期四）

• 台積電
• Netflix
• 百事公司

資料來源：Trading Economics, Nasdaq, LSEG（截至2026年4月12日）

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