政府補貼和情感消費如何為中國零售商創造新機遇?
中國零售銷售數據揭示了由政府補貼和年輕人群新興消費趨勢推動的增長模式
中國的經濟格局持續演變，零售銷售數據為消費者行為和市場動態提供了新的見解。最新數據顯示，零售業在持續挑戰中呈現複雜的增長格局，政府補貼和年輕人群的新消費模式正在重塑傳統零售板塊。
了解這些趨勢對於尋求中國市場的投資機遇至關重要。零售板塊的表現往往是整體經濟健康狀況和市場情緒的晴雨表。
中國5月零售銷售超預期
中國5月零售銷售帶來意外驚喜，儘管國內面臨通脹壓力和持續國際貿易緊張局勢，零售銷售仍然按年增長6.4%。其中，大型企業的表現尤為亮眼，錄得8.0%的強勁增長率。這顯示規模較大的零售商在應對當前市場環境方面比小型競爭對手更具優勢。
零售銷售數據往往反映更廣泛的經濟情緒，這個月的正面表現對政策制定者來說是鼓舞人心的信號。不過，大家對增長勢頭的可持續性仍存疑問，因為5月銷售數據包含了「618」網購節帶來的提前消費效應。其他經濟指標如採購經理人指數（PMI）急劇下滑、樓價持續疲軟以及勞動市場的持續憂慮都暗示市場仍然面臨挑戰。
圖1：中國零售銷售加速增長，但樓價的結構性問題仍未解決
政府補貼成消費增長主要推動力
中央政府從超長期政府債券收益中撥出人民幣3,000億元，用於支持全面的消費品升級計劃。這項措施涵蓋汽車、家電、電子產品和家居裝修等範疇。自2024年推出以來，補貼計劃已明顯有效地影響消費者行為，並改變目標行業的市場動態。
汽車以舊換新計劃中，車主購買新車可獲得最高人民幣20,000元(電動車)或15,000元(新燃油車)的補貼。該計劃大幅推動汽車銷售，今年新電動車銷量達到440萬輛。電動車市場現已佔新車銷售逾50%，按年增長33%。這個趨勢既體現了政府政策支援，也反映了消費者偏好的轉變。
電子產品和家電在5月零售數據中表現最為突出。家用電器和音響器材銷售按年激增53.0%，通訊器材銷售躍升33.0%。電子產品補貼計劃為家電提供最高20%的折扣，每件產品補貼上限為人民幣2,000元。計劃涵蓋12個類別，包括雪櫃、洗衣機、電視和冷氣機。售價人民幣6,000元以下的手機、平板電腦和智能手錶則可享受最高零售價15%的補貼，每件產品上限人民幣500元。重要的是，這些電子產品毋須以舊換新，令更多消費者能夠受惠。
新興消費趨勢重塑零售格局
雖然消費者對樓房等大額商品的購買意欲依然疲弱，但新的「情感消費」模式正為中國零售行業帶來增長動力。消費者正將注意力從必需品轉向能夠提供情感價值的產品和服務，這種趨勢在年輕消費群體中尤為明顯。這些產品和服務包括玩具、現場表演、奶茶和旅遊體驗等。
泡泡瑪特完美詮釋了這一輪趨勢。該公司於2010年成立，專門設計以「盲盒」形式包裝的收藏玩具，為購物體驗增添驚喜元素。公司與設計師合作，並與全球知名品牌聯乘，創造獨特的角色。
在蕾哈娜（Rihanna）和BLACKPINK成員Lisa等名人被拍攝到收藏這些玩具後，泡泡瑪特在全球引起風波。一個限量版真人大小的Labubu公仔最近在北京拍賣會上以人民幣108萬元成交，反映收藏家對這類產品的瘋狂追捧。自2020年在香港上市以來，該公司股價已上漲超過兩倍，反映投資者對這種新消費模式的熱情。
茶飲行業同樣經歷了顯著增長，蜜雪冰城、古茗等連鎖店今年通過首次公開募股籌集近14億美元資金，展示了生活方式品牌如何捕捉龐大的市場價值。這些飲品公司成功把握了消費者偏好的變化，特別是年輕群體將茶飲視為既是飲品也是社交體驗的消費習慣。
蜜雪冰城自2025年3月上市以來股價上漲154%，反映投資者對奶茶品牌的強烈興趣。然而，分析師對該公司前景意見分歧。根據LSEG數據，12位分析師中有兩位給予賣出評級，主要因為飲品行業競爭激烈，但平均目標價564.7美元較6月17日收盤價仍有8%溢價。
技術圖表顯示清晰的上升趨勢，股價在通道底部交易。相對強弱指數低於50，顯示健康的技術估值水平，可能支撐股價反彈至560美元。
圖3：蜜雪冰城4小時價格圖表
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