除了晶片股外，還有哪些AI基建投資機會值得關注？
AI革命推動基建需求激增，公用事業、房託及冷卻技術股份成為新投資亮點。
AI革命背後的基建需求
AI熱潮遠不止於演算法和電腦網絡，每項技術突破背後都需要龐大的基建支撐。OpenAI與Nvidia在9月22日宣布的戰略夥伴關係正好印證了此事。
這項合作將建設擁有100億瓦特運算能力的數據中心，Nvidia行政總裁黃仁勛表示，這相當於400至500萬個圖像處理器。按美國家庭平均年用電量計算，耗電量足以供應超過800萬戶家庭。
如此龐大的運算能力需要三大關鍵基建元素。首先，發電量必須大幅增加以滿足數據中心需求。其次，由於AI晶片產生大量熱能，精密的冷卻系統變得不可或缺。傳統的風冷系統無法應付現代AI晶片的高能量輸出，因此推動了對液冷方案以及專業空調系統的需求。第三，專用數據中心提供實體設施，需要加固地板和可靠的網絡。
公用事業股受惠於用電需求急增
公用事業板塊向來被視為防守性、增長緩慢的投資選擇，通常跑輸大市。然而，AI基建需求為這個傳統穩定的板塊帶來了顯著的投資亮點。據德勤2025年AI基建調查顯示，來自AI數據中心的電力需求預計到2035年將增長逾30倍，達到1,230億瓦特。
NRG Energy、Constellation Energy和Vistra受惠於AI熱潮，均躋身標普500指數年初至今表現最佳的30隻股票。
Constellation Energy是美國最大的核電營運商，控制近90%的核電產能。該公司與Microsoft和Meta簽訂了極具意義的20年供電協議，為兩家公司不斷擴張的AI設施提供電力。
NRG Energy經營天然氣、煤炭和可再生能源發電業務。這家總部設於休斯頓的公司宣布與GE Vernova合作，專門為數據中心建設54億瓦特的天然氣發電廠。同樣位於德州的Vistra亦擁有多元化的電力組合，經營全美第二大核電機組。
其他受益者包括推動電力增產的企業，如GE Vernova]為公用事業公司的數據中心電力項目提供高效燃氣輪機。自2024年4月從通用電氣分拆上市以來，GE Vernova股價飆升逾380%，反映因要發展AI基建，市場對發電設備有強勁的需求。
不過，部分公用事業公司因缺乏進行必要電網升級的充足資金，或面臨挑戰。
圖1：數據中心基建設施示意圖
數據中心房託為數碼基建提供投資渠道
擁有數據中心基建的房地產投資信託基金（房託）也是另一種投資途徑。投資者可透過房託接觸AI生態系統，而無需押注個別科技股。這些房託透過建立長期租約，擁有穩定的經常性收入。
業界的代表包括Equinix、Digital Realty Trust和American Tower，它們擁有AI系統運作所需的專業設施，具備精密的冷卻、保安和可靠的網絡連接。
部分交易所買賣基金（ETF）如Global X Data Center & Digital Infrastructure ETF提供數據中心房託的分散投資機會，免卻投資者挑選個股。
然而，數據中心房託亦有相關風險，包括快速的技術變化可能令設施過時，以及升級設施所需的大量資本開支。加息環境因為令借貸成本提高和為投資者提供其他收益選擇，可能對房託表現造成壓力。
冷卻系統及基建科技股份受惠
隨著AI晶片的功率超越傳統極限，為防止AI數據中心過熱，液體冷卻技術變得不可或缺。Vertiv和Schneider Electric是在研發這些技術的市場領導者。Comfort Systems USA等暖通空調專業公司也受惠於數據中心建設需求，為建築物提供精確的溫濕度控制、備用系統和持續可靠性，更專業的技術亦為公司帶來較一般商業項目更高的毛利率。
這些公司面臨的挑戰在於建築開支具有週期性，以及若AI需求不如預期持久可能出現供過於求。擁有多元化終端市場的公司應較單靠AI發展的基建公司更具韌性。
圖2：各AI基建股票年初至今表現
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