AI增長與中美貿易關係將如何影響英偉達第二季業績？

英偉達何時公佈第二季業績？

晶片巨頭英偉達 (NVIDIA, 又譯輝達) 將於2025年8月27日美股收市後公佈2026財政年度第二季業績，並於太平洋時間下午2時舉行業績電話會議。

2026年第一季業績：需求強勁但挑戰仍在

英偉達第一季業績展現強勁的人工智能需求，但亦面臨一些挑戰。數據中心業務推動收入大幅增長，然而，向中國出口H20晶片的新許可要求導致公司產生45億美元費用，毛利率由預期的70.6%大幅下滑至60.5%。

管理層指出，全球對AI服務及「AI工廠」的需求急劇上升，主要硬件合作夥伴及雲端供應商的生產亦在加速。英偉達正深化全球合作關係，擴展AI產能，並升級網絡及軟件系統，以支援更大型、更先進的AI架構。

表1：2026財年第一季財務概覽

第二季關鍵財務指標預測

分析師預期第二季收入為458億美元，按年增長52.4%，但增速較前幾季明顯放緩。管理層預測收入將介乎441至459億美元。GAAP淨利預測為232億美元，按年增長39.6%。

儘管出口限制持續影響H20晶片銷售，管理層仍預期毛利率將回升至71.8%，目標維持在70%-80%中間的水平。數據中心收入佔總營收逾八成，增速預計由第一季的73%放緩至54%。受惠於英偉達Halos自動駕駛安全系統及Isaac人形機器人模型，汽車及機器人業務則有望加速至80%按年增長。

表2：財務業績預測

在技術和新產品發展上展現領導能力

英偉達持續推進其技術領導地位，並展開積極的產品路線圖。Blackwell晶片專為高階AI運算而設，2025年的所有產能已早早售罄。Blackwell Ultra GPU將於2025年下半年投入生產，而新產品Rubin系列預計於2026年推出，Rubin Ultra超級晶片則會於2027年推出，進一步提升效能。

「AI工廠」概念是英偉達策略核心，透過硬件與軟件，將原始數據轉化為有價值的智能成果。為實現「AI工廠」概念，英偉達將提供藍圖與工具，協助企業及政府建立專屬的強大AI系統。

圖1：英偉達的產品路線圖

策略合作推動業務擴展

英偉達於2025年宣布多項策略性合作，擴展其生態系統。在地區AI的項目上，與政府及企業合作，共同發展AI科技，例如與鴻海及台灣政府合作建設超級電腦工廠，當中會使用10,000件Blackwell GPU。另外，又與歐洲及中東地區合作，向沙特阿拉伯Humain出售18,000件GB300 Blackwell晶片。

在汽車領域，英偉達DRIVE平台將支援Toyota及Aurora/Continental的下一代自動駕駛功能。在醫療領域，公司與IQVIA、Illumina及Mayo Clinic合作，利用AI加速藥物研發、基因研究及數位病理分析。

將對華晶片銷售與美國政府分成協議

2025年8月，英偉達與AMD與美國政府達成協議，計劃將中國AI晶片銷售收入的15%分成予政府，以換取出口許可。此舉讓英偉達得以恢復向中國銷售H20晶片，該產品原為符合出口管制而設。

儘管按訂單地點來計算中國市場僅佔英偉達總收入的13%，實際貢獻可能因轉運訂單而更高。在出口限制解除後，假設中國銷售翻倍而其他地區持平，英偉達總收入可望提升逾10%。又假設中國銷售佔比升至25%，政府分成雖達15%，但整體收入僅減少約3%，對公司的影響仍然利多於弊。

圖2：按地區劃分的收入（百萬美元）

潛在風險因素

雖然英偉達展現強勁增長潛能，仍面臨挑戰。中國DeepSeek等競爭對手推出高效AI模型，可能威脅高階晶片需求。中美地緣政治緊張局勢持續，最新分成協議亦可能面臨法律挑戰。

分析師看法仍偏正面

華爾街分析師情緒略為轉弱，65位分析師中有58位給予「買入」或「積極買入」評級，1位建議「賣出」。市場關注估值偏高，目前英偉達遠期市盈率為33倍。平均目標價由第一季後的$163升至目前的$191，意味股價或有約9%上行空間。

圖3：華爾街分析師預測

技術分析：關鍵位置

英偉達股價自4月低位反彈逾倍，7月底創新高後，相對強弱指數 (RSI) 開始出現「頂背馳」訊號，股價動能在184美元阻力位減弱，並在8月19日股價跌破20日均線。

若業績不如預期，股價可能回落至$165的50日均線支撐位。若業績優於預期，股價有望突破184美元，挑戰上升通道頂部的$196。

圖4：英偉達日線圖

結語

英偉達正值策略佈局與技術創新並進之際。投資者將在即將公佈的業績上，關注對華出口分成協議對財務的影響與前瞻、Blackwell產品需求走勢，以及管理層對全球AI基礎設施的展望。