中日關係緊張引發日經225指數波動 旅遊股暴跌
中日外交關係緊張引發日本市場急劇拋售，旅遊和零售股在北京發布旅遊警示後大幅下跌。
事件回顧
日本首相高市早苗於11月7日在國會表示，如中國對台灣發動軍事行動可能對日本構成存亡威脅，東京可能需要作出軍事回應，令外交關係緊張。北京於週末發布旅遊警示，並對中國公民在日本的安全表示關注。
中國外交部表示，最近有關台灣的言論損害了雙邊關係基礎，並呼籲高市早苗收回其言論。週一，高市早苗澄清其言論只是「假設」，並承諾不會在國會中再發表類似聲明。
日經指數跌破50,000點 日圓走弱
與中國的外交緊張局勢加劇引發投資者憂慮，在北京向中國公民發出避免訪日警告後，日本的旅遊和零售相關股票出現大幅拋售。美容和個人護理公司資生堂股價下跌12%，百貨公司營運商三越伊勢丹跌逾11%，無印良品母公司良品計劃市值蒸發逾9%。
再加上美國科技股估值偏高的擔憂蔓延至日本市場，日經225指數在本週首兩個交易日下跌3%，跌破50,000點大關。日圓同時走弱，美元/日圓突破155。
市場脆弱性及經濟背景
近期事態印證了外界對高市早苗強硬保守立場的看法，事件明顯令北京感到不安。儘管市場反應看似強烈，但背後的擔憂是合理的。
偏偏日本經濟正處於脆弱狀態，令情況雪上加霜。日本第三季國內生產總值(GDP)年化收縮1.8%，是六個季度以來首次錄得萎縮。經濟放緩源於淨出口大幅下降和私人消費疲軟。家庭繼續面對生活成本上升，而實際工資增長乏力，宏觀經濟則面臨包括美國關稅在內的外圍挑戰。國內消費未能為零售銷售帶來有意義的動力，令旅遊收入對經濟增長變得更為重要。
對旅遊業的影響
來自中國內地、香港和澳門的遊客總數接近980萬人次，約佔2024年所有訪日外國遊客的27%。若緊張局勢持續，零售和旅遊相關股票可能受到實質影響。不過，來自其他地區的遊客可能部分抵銷需求下降的影響。值得注意的是，日本最近決定將旅遊稅提高兩倍至3000日圓，顯示當局認為目前訪客數量超出最佳水平，表明存在一定緩衝空間。
值得留意的是，在今次事件中受影響最嚴重的某些股票，例如資生堂，本身已面對獨立的營運挑戰，地緣政治緊張局勢只是放大了原有的弱點。
對貿易的影響
若緊張局勢進一步加劇，衝擊可能延伸至貿易關係。兩國的貿易關係雖然不對等，但對雙方都很重要。日本在2024年對中國的貿易逆差達6.4萬億日元，嚴重依賴中國進口消費電子產品、家用電器和關鍵稀土金屬——這些都是日本製造商維持出口競爭力的重要材料。相反，日本主導全球半導體製造設備和精密機械供應，這些對中國的科技行業和工業發展至關重要。若貿易關係持續受阻，對兩個經濟體都會造成損害。
美元/日圓
美元/日圓從高市早苗於10月初當選自民黨總裁後的突破獲得動力。該匯率目前在154.8-156的阻力區間交易。若美元進一步走強突破此阻力區間，1月高位158.9將成為焦點。相反，若在156下方遭拒，可能推動美元/日圓在153-155區間內整固，151.6將作為關鍵支撐位。
圖2: 美元/日圓日線價格圖表
展望
局勢升級對日本股市無疑是負面消息。在今次拋售前，日經225指數自4月回調以來已錄得超過70%的回報，期間未經歷超過8%的調整。指數快速上漲反映估值中已包含大量樂觀情緒，令市場在負面因素更加敏感。
雖然本週的調整在短時間內可能看似過度,但日本股票的地緣政治風險確實上升了。投資者應密切關注是次事件是否會進一步演變為破壞亞洲兩大經濟體之間關鍵旅遊和貿易流動的具體政策行動。
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