亞馬遜第二季業績能否不負分析師的樂觀預期？
電子商務巨頭亞馬遜（Amazon） 將於7月31日公佈第二季業績，焦點聚於AWS增長及人工智能發展。
何時公佈2025年第二季業績？
亞馬遜將於2025年7月31日（星期四）美股收市後公佈第二季業績。公司將於太平洋時間下午2時舉行業績發佈會，與分析師及投資者討論財務表現。
2025年第一季表現為第二季奠定基礎
亞馬遜第一季業績好壞參半，公司銷售額穩健增長，在主要財務指標方面略勝分析師預期。營業利潤表現更為亮眼，反映亞馬遜有效控制成本的能力。
不過，管理層對第二季的指引卻令部分投資者感到失望。盈利前景較預期疲弱，對當前增長率的可持續性構成疑問。
該季度亞馬遜推出全新人工智能助手Alexa+，並擴展其Nova基礎模型。這些舉措突顯公司持續聚焦人工智能能力發展。
表1：2025年第一季財務指標
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25年第一季 |
25年第一季 |
盈喜 |
淨銷售額 |
1556.7 |
1550.4 |
0.4% |
營業利潤 |
184.1 |
174.8 |
20.2% |
資料來源：亞馬遜、LSEG
華爾街對亞馬遜第二季業績的預期
分析師預期亞馬遜第二季淨銷售額為1,620億美元，與強勁的去年同期業績相比，仍能按年增長9.5%。
營業利潤預測為167億美元，較去年同期增長13.8%。營業利潤率預計將從9.9%上升至10.6%。
早前亞馬遜管理層的營利指引顯示淨銷售額介乎1,590至1,640億美元，管理層亦預期營運收入為130至175億美元，指引範圍寬闊反映營運的不確定性。
華爾街普遍預期符合管理層指引的上限，反映分析師對亞馬遜在第二季應對當前市場挑戰的能力抱有信心。
受人工智能基礎設施需求和人工智能科技應用推動，亞馬遜雲端運算服務（AWS）和廣告部門將繼續成為亞馬遜業務的增長引擎。兩個部門預計將按年增長17%，大幅超過整體公司增長率。
與此同時，佔總收入三分之一的網上商店業務預料將錄得較溫和的6%增長。在當前全球不確定性加劇的環境下，市場參與者將密切監察電子商務銷售，以尋找消費者信心的線索。
表2：財務業績預期
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24年第二季 |
25年第一季 |
25年第二季 |
按年增長 |
淨銷售額 (億美元) |
1479.8 |
1556.7 |
1619.8 |
9.5% |
營業利潤 (億美元) |
146.7 |
184.1 |
166.9 |
13.8% |
營業利潤率 |
9.9% |
12% |
10.6% |
0.7百分點 |
資料來源：亞馬遜、LSEG，截至2025年7月22日
AWS雲端業務面對競爭加劇
AWS對公司盈利能力仍舉足輕重，佔總收入的19%，雲端部門預計在第二季按年增長17.4%。
然而，AWS正面對競爭對手日趨激烈的挑戰。微軟的Azure及Google Cloud一直積極爭取擴大市佔率，令AWS的市場地位從2022年第一季的33%跌至2025年第一季的29%。
公司上週宣布AWS裁員，同時計劃在未來數年進一步縮減人手。管理層相信人工智能可自動化許多現有工作，支撐亞馬遜擴大AWS營運利潤率以改善整體公司盈利能力的核心策略。
AWS在第一季創下39.5%營業利潤率的紀錄。投資者將仔細審視在抵禦競爭對手壓力的同時，利潤率能否維持在此水平。
貿易政策不確定性構成阻力
貿易政策朝令夕改為亞馬遜帶來重大挑戰，這家電商巨頭在全球採購產品，同時60%收入來自北美，令其容易受到關稅變動影響。
管理層在上次業績會議中強調貿易政策為公司帶來「重大不確定性」，投資者將尋求亞馬遜如何應對這些挑戰的清晰方向。
更高關稅為亞馬遜帶來兩難局面，自行承擔成本將損害利潤率，而將成本轉嫁消費者則可能削弱購買力及銷售額。
貿易規則不斷變化和其複雜性亦加重行政負擔，亞馬遜須持續調整定價策略及供應鏈管理，以保持業務在合規之餘具備競爭力。
圖1：2025年第一季按地區劃分的淨銷售額分佈（百萬美元）
雲端服務以外的人工智能商機
除AWS之外，亞馬遜擁有眾多其他透過人工智能創造盈利的機會，公司龐大的客戶數據庫為改善廣告演算法及受眾定向提供豐富資源，可透過提升廣告轉化率吸引廣告客戶增加投放支出，從而推動亞馬遜的利潤。
人工智能亦可大幅提升庫存管理及物流營運，助亞馬遜降低成本，同時改善客戶體驗及交付時間。
公司推出Alexa+展現對AI智能消費產品的決心，若取得成功，可在傳統電商及雲端服務以外開創新收入來源。
分析師普遍維持正面看法
華爾街分析師多數對亞馬遜保持正面看法。根據LSEG數據，73名分析師中有69名給予該股票「買入」或「積極買入」評級。
平均目標價從第一季業績後的240美元提升至目前的251.34美元，惟仍低於3月份約266美元的高峰。目標價相較目前交易水平有10%的潛在上升空間。
TipRanks給予亞馬遜9分的智能評分。此量化指標正面反映股票從技術面、基本面及情緒指標等範疇都有強力的支持。
圖2：華爾街分析師預測
圖3：TipRanks智能評分圖表
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