蘋果市值超過2萬億

蘋果核心產品銷售實際在疫情中已經放緩,股價增長更多歸功於不斷進行的股票回購,目前蘋果股票市銷率相對於5-6月低位已經翻倍

蘋果在上週市值達到2萬億,並且早前宣佈1拆4後一直飆升屢創新高。亞馬遜創辦人杰夫·贝索斯因亞馬遜股價的暴漲身家逾2000億美元

股指被認為是實體經濟的晴雨表,但4月到目前全球風險資產的反彈,特別是美股的反彈,已經演變成由科技股以及焦點股票帶動的反彈,所以目前股指更多是反映大型藍籌科技股的晴雨表。在蘋果,微軟,亞馬遜等多隻焦點藍籌股創造新高的背後,是標普500資訊科技以及可選消費品板塊回報大幅領先於傳統週期性行業板塊,例如能源和金融。目前資訊科技板塊幾乎可以以一己之力影響整個美國股指的走勢。蘋果股價在破400美元/股後,上漲動力似乎更足,目前一個月內已經暴漲超過100美元,目前接近500美元/股。亞馬遜的股價在上週升破3300美元/股,貝索斯也因此成為首個1.5萬億超級富豪(以港元算)。

但科技股持續造好的同時,週期性行業反彈卻持續乏力,標普500能源和金融板塊的年初至今回報依然為負值,和經濟基本面呈現了更高的相關性

蘋果,微軟,谷歌等資訊科技龍頭依然在擴大升幅,但以石油開採和石油化工的主的美國能源板塊以及以華爾街投資銀行為代表的金融板塊卻錄得了-40%以及-20%+的回報(YTD, 年初至今)。如果說科技焦點企業由於他們市場壟斷能力而依然能夠在疫情中不斷增長收入和利潤的話,那麼大多數普通大型和中小型企業,還是和週期性行業聯繫更為密切。金融板塊作為企業現金流和資產惡化的最後傳導鏈條,基本能夠真確反映目前實體經濟存在的問題,所以金融行業持續的萎靡,實際說明了目前經濟前景不容樂觀。並且在金融板塊中,傳統商業銀行信貸業務佔比越大的金融公司,累計跌幅越多(例如Citigroup, Wells Fargo以及Bank of America)。資本市場交易業務佔比多的投資銀行,受到今年市場波動的利好影響,跌幅相比較少(Morgan Stanley, Goldman Sachs等)。

但蘋果和亞馬遜目前的股價已經偏高,每股收益(EPS)的增長更多建立在較大的股票回購基礎上,實際收入和利潤增長,在疫情中還是有所放緩

由於美蘋果在其最新3季度財報裡面也披露了股票回購的具體細節,在6月季度結束的3個月和9個月內,分別有150萬股以及2050萬股的普通股被回購和不被計算每股收益時算入。實際蘋果在本年度核心產品(iPhone ,iPad,mac等)收入大幅放緩,如果不是流通股的減少,那麼每股收益不可能再持續上漲。但也要兩面分析,畢竟蘋果由於收入以及良好控制成本產生的充足現金流也是讓其不斷回購股票的原因。

股票回購持續在減少流通股數量,因此每股收益的提升可能並不完全歸功於盈利改善,所以比較市盈率(P/E)似乎已不完全合適,但市銷率(price to sales)由於銷售額完全不受股票回購的影響,所以比較該數據變化更有意義

實際上蘋果股票已經從5-6月4倍左右的市銷率提升到目前8倍左右(如果市值穩定在2萬億,那麼市銷率差不多就是8倍,因為目前蘋果年銷售額在2500億美元左右),所以市銷率已經翻倍了。雖然目前蘋果市盈率和市銷率等多個指標和很多其他藍籌股比不算特別高,但是相對於之前的指標已經嚴重偏高。如果蘋果未來季度能夠迅速再實現核心產品銷售的快速增長,那麼持續2萬億的高市值獲取更能被肯定。

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