Los CFD son instrumentos complejos y están asociados a un riesgo elevado de perder dinero rápidamente debido al apalancamiento. El 73% de las cuentas de inversores minoristas pierden dinero en la comercialización con CFD con este proveedor. Debe considerar si comprende el funcionamiento de los CFD y si puede permitirse asumir un riesgo elevado de perder su dinero. Las opciones y los turbo warrants son instrumentos financieros complejos y su capital está en riesgo. Puede sufrir pérdidas rápidamente. Los CFD son instrumentos complejos y están asociados a un riesgo elevado de perder dinero rápidamente debido al apalancamiento. El 73% de las cuentas de inversores minoristas pierden dinero en la comercialización con CFD con este proveedor. Debe considerar si comprende el funcionamiento de los CFD y si puede permitirse asumir un riesgo elevado de perder su dinero.

¿Por qué ha disminuido el trading de alta frecuencia?

Las oportunidades y la rentabilidad del trading de alta frecuencia han decaído durante la última década. En este artículo estudiaremos las causas de este descenso y analizaremos todo lo que necesita saber acerca del trading de alta frecuencia.

Trader
Source: Bloomberg

“Las personas ya no son las responsables de lo que ocurre en el mercado; son los ordenadores los que toman todas las decisiones”, sostiene Michael Lewis, autor de Flash Boy.

Más de la mitad de todas las operaciones con acciones en Estados Unidos no son realizadas por seres humanos, sino por superordenadores capaces de ejecutar millones de órdenes de compra y venta a diario y ganar ventaja al actuar fracciones de segundo antes que la competencia. En el trading de alta frecuencia, los principales actores del mercado usan datos y algoritmos para enviar numerosas órdenes y obtener beneficios con márgenes muy pequeños.

Estos márgenes se han vuelto más delgados y las oportunidades han menguado: los ingresos del año pasado fueron un 86% más bajos que los de hace una década, cuando el trading de alta frecuencia se encontraba en su máximo apogeo. La presión continúa creciendo a medida que los inversores de alta frecuencia buscan protegerse de condiciones más duras.

A continuación, vamos a explicar qué es el trading de alta frecuencia y por qué ha disminuido.

¿Qué es el trading de alta frecuencia?

En esencia, es operar aprovechando el poder de la tecnología para obtener beneficios. En este tipo de trading, grandes organizaciones (como bancos de inversiones y fondos de cobertura) usan plataformas de trading automatizado que, mediante algoritmos, son capaces de monitorizar numerosos mercados financieros y ejecutar una gran cantidad de órdenes de compra y venta.

El trading de alta frecuencia ofrece importantes ventajas a estas instituciones. Los superordenadores pueden identificar nuevas tendencias a través de diferentes mercados financieros y actuar de forma automática antes de que los demás actores del mercado hayan podido siquiera reconocer la tendencia.

Lea más sobre el trading automatizado y cómo funciona.

Las características del trading de alta frecuencia son:

  1. Lleva a cabo un número extremadamente alto de operaciones
  2. Las órdenes son canceladas rápidamente
  3. Las posiciones se mantienen abiertas a corto plazo
  4. No se mantiene ninguna posición abierta al final del día
  5. Los márgenes de beneficio de cada operación son muy pequeños
  6. Usa flujos de datos y servicios de proximidad
  7. Se usa en operaciones por cuenta propia (por ejemplo, cuando un banco invierte para su propio beneficio en lugar de hacerlo en representación de un cliente)

¿Por qué existe el trading de alta frecuencia?

El trading de alta frecuencia permite a grandes instituciones sacar una pequeña pero notable ventaja a cambio de proveer de liquidez a los mercados. Los millones de órdenes ejecutadas con sistemas de trading de alta frecuencia son un indicio de que los que las realizan están promoviendo la actividad en el mercado y, a cambio, aumentan su beneficio con operaciones ventajosas y consiguen spreads más favorables.

La naturaleza del trading de alta frecuencia satisface a ambas partes: las instituciones pueden sacar un provecho basado en el número de operaciones. La rentabilidad por transacción es baja y, por lo tanto, deben realizar un gran número de operaciones para obtener un beneficio que, a su vez, asegure que se está ingresando suficiente liquidez en los mercados. Las grandes firmas tienen dos vías de ingresos directos: una, mediante el spread por proveer liquidez y dos, mediante los descuentos en las tarifas que los centros de negociación ofrecen para atraer a inversores de alta frecuencia.

Trading de alta frecuencia: spreads y liquidez

Los spreads y la liquidez van de la mano. Los mercados con altos niveles de actividad ofrecen spreads menores, mientras que aquellos con un bajo volumen de operaciones suelen ofrecer spreads más grandes. El spread es la diferencia entre el precio de compra (offer) y el de venta (bid) cotizados para un activo.

El mercado de divisas, por ejemplo, mueve más de 5 billones de dólares a diario, lo que lo convierte en el mercado con más liquidez del mundo. Estas abrumadoras cifras propician unos spreads reducidos que producen un beneficio significativo sólo al operar con grandes volúmenes. Este es el motivo por el que muchos inversores eligen usar el apalancamiento en los mercados con gran liquidez, como el forex. Así, el volumen se maximiza y las posiciones, que de otra forma no tendrían tanto valor, adquieren una magnitud mayor. En los mercados con menor liquidez, como los de acciones de pequeña capitalización, los spreads de venta son típicamente más grandes.

¿Qué es el apalancamiento?

¿Es ético el trading de alta frecuencia?

Proporcionar una ventaja a grandes instituciones sobre organizaciones más pequeñas e inversores minoristas plantea interrogantes sobre la ética y la equidad del trading de alta frecuencia, y plantea el argumento de que no fomenta condiciones de competencia equitativas. Además de tener que competir unos con otros, los inversores minoristas también deben competir con un algoritmo que es superior al trading humano.

Algunas fuentes argumentan que la liquidez proporcionada por los inversores de alta frecuencia no es tan útil como debería, ya que con la velocidad a la que opera este tipo de trading, los flujos de dinero pueden entrar y salir del mercado en un abrir y cerrar de ojos, y esto impide que otros inversores se puedan beneficiar de ellos.

Beneficios y desventajas del trading de alta frecuencia
Beneficios Críticas
Proporciona liquidez a los mercados Proporciona una liquidez fantasma que sólo ayuda a los inversores de trading de alta frecuencia
Hace que los spreads pequeños merezcan la pena Puede causar daños colaterales a otros inversores
Ofrece posiciones ventajosas Las instituciones ganan una ventaja injusta sobre otros inversores
No es necesario un bróker/costes más bajos No tiene en cuenta el análisis fundamental
Ayuda a reducir la volatilidad en los mercados

¿Cómo de importante es el volumen del trading de alta frecuencia?

Estados Unidos siempre ha sido el principal centro de operaciones para el trading de alta frecuencia, que representa al menos la mitad del volumen del mercado de acciones del país cada año desde 2008. El volumen alcanzó su máximo nivel en 2009 con un 60% y, conforme la crisis económica comenzó a pasar factura, la cuota del trading de alta frecuencia fue decayendo y se estancó en el 50% durante tres años consecutivos, hasta 2016, cuando comenzó a subir de nuevo.

Trading de alta frecuencia: volumen

(Fuente: TABB Group, Deutsche Bank, ResearchGate)

El trading de alta frecuencia no ha sido tan popular en Europa (aunque también ha sido muy significante); Estados Unidos fue mucho más rápido en adoptarlo. Comenzó a emerger en el Viejo Continente en 2006, cuando en EE. UU. ya suponía alrededor del 25% del volumen de las operaciones con acciones del país. Existe una correlación entre los volúmenes del trading de alta frecuencia en ambos lados del Atlántico: el volumen europeo alcanzó su cima un año más tarde que el estadounidense, en 2010, y desde entonces ha seguido el mismo patrón.

¿Por qué se han desplomado las ganancias en el trading de alta frecuencia?

Las ganancias generadas mediante el trading de alta frecuencia y el volumen de operaciones de este alcanzaron su culmen el mismo año, pero a partir de 2009, el declive de las primeras ha sido bastante más pronunciado. En ocho años, han colapsado desde un pico de 7.200 millones de USD a menos de 1.000 millones de USD en 2017. Era la primera vez que se traspasaba ese mínimo desde la crisis financiera, según las estimaciones de la consultora TABB Group.

Trading de alta frecuencia: ganancias

(Fuente: TABB Group, Deutsche Bank)

Existen diversas razones por las que la rentabilidad de esta práctica se ha visto reducida en la última década. En resumidas cuentas, una mayor competencia, costes más altos y una volatilidad baja. Las firmas de trading de alta frecuencia se han visto presionadas por las ganancias y el coste, y el resultado es que se hacen necesarios millones de operaciones para que esta práctica resulte rentable. Vikas Shah, un banquero de inversión en Rosenblatt Securities, declaró este año al Financial Times que los inversores de alta frecuencia deben tener en cuenta dos elementos para operar de forma efectiva: el volumen y la volatilidad.

La velocidad a la que opera el trading de alta frecuencia hace que cuente cada fracción de segundo. Sin embargo, el trading algorítmico es un juego de suma cero que se basa en lo rápido que avance la tecnología actual. Una vez que todos los inversores cuentan con herramientas tecnológicas que operan a la misma velocidad, las ventajas ofrecidas por el trading de alta frecuencia desaparecen. Esto significa que no sólo cada actualización es esencial para estos equipos tremendamente costosos, sino que el valor de la información que los algoritmos necesitan para funcionar adecuadamente se ha encarecido de forma exponencial. Esta información es adquirida en centros de negociación, que han usado el aumento de la demanda en su propio beneficio.

El housing permite a una empresa alquilar un espacio en los servidores de los centros de negociación para asegurarse un acceso directo a datos como las oscilaciones de los precios. Según el Deutsche Bank, las tasas por housing de los mayores mercados financieros se “duplicaron o triplicaron” entre 2010 y 2015. Irónicamente, cuando el volumen cae, los mercados financieros recurren a otras fuentes de ingresos, como la venta de datos, pero es el aumento del precio de estos datos lo que ha causado que el volumen de operaciones de trading de alta frecuencia haya caído.

El incansable apetito de las empresas por sacar un margen de ventaja sobre sus competidores, por mínimo que sea, las ha empujado a trasladar sus localizaciones físicas cerca de los servidores de datos, lo que da una idea del valor que tiene la fracción de tiempo ganada al no necesitar mandar la información a otro lugar más lejano por internet. Esto ha incentivado un nuevo tipo de infraestructura que aspira a conectar los centros de negociación y los inversores de alta frecuencia con un cableado aún más rápido. Independientemente de la técnica usada, el coste del trading de alta frecuencia ha subido y, sin ninguna duda, lo ha convertido en una opción menos atractiva.

Trading de alta frecuencia y dark pools

Como hemos explicado, el coste de los datos en el trading de alta frecuencia ha aumentado, y esto provoca, a su vez, que las dark pools ganen una mayor relevancia. Las dark pools son redes (normalmente mercados o foros privados) en los que los inversores institucionales compran o venden grandes volúmenes de acciones sin que los detalles de la operación se hagan públicos para el resto del mercado. Esto significa que las operaciones realizadas en dark pools eluden los servidores que proveen datos algorítmicos usados por los inversores de alta frecuencia.

Las dark pools son controvertidas. Por un lado, se oyen voces a favor, ya que los grandes fondos de inversión pueden realizar operaciones de gran volumen entre ellos sin perturbar los mercados financieros. Por otro lado, algunos inversores se han pronunciado contra su existencia, al creer que sitúan en una posición de ventaja a los grandes inversores institucionales.

Estas operaciones privadas no constituyen ninguna novedad. Las dark pools existen desde la década de los 60 y, aunque la información sobre sus operaciones es escasa, se estima que el volumen de estas ha crecido, mientras que el de las de trading de alta frecuencia en los mercados públicos ha menguado. Esto se debe a que las dark pools permiten operar con grandes volúmenes sin producir movimientos de precios severos en el mercado y, por lo tanto, los mercados públicos se han ido focalizando hacia operaciones de menor tamaño, para las que el trading de alta frecuencia no está diseñado. De hecho, el atractivo de las dark pools ha crecido, en parte, debido a las bruscas fluctuaciones de precios causadas por el trading de alta frecuencia.

La consolidación de los inversores de alta frecuencia

La presión creciente en el trading de alta frecuencia ha conducido a una consolidación dentro del sector, ya que las empresas intentan protegerse de costes más altos y condiciones de mercado más afanosas. La mayoría de los inversores de alta frecuencia son privados. Sin embargo, existen algunos fondos de inversión que cotizan en bolsa, como Citadel Group, Flow Traders y Virtu Financial.

Virtu salió a bolsa en 2015 y el año pasado adquirió KCG Holdings por 1.400 millones de dólares, con lo que representa una de cada cinco operaciones en el mercado de acciones de EE. UU. Además, se rumorea que está interesado en adquirir Investment Technology Group.

Otras operaciones recientes incluyen a uno de los más grandes inversores de alta frecuencia, DRW Holdings, que compró RGM Advisers el año pasado. Además, Hudson River se fusionó con Sun Trading después de que este saliera a la venta en 2017 debido a la enorme presión que sufrían sus márgenes y el resentimiento de su ventaja competitiva.

La regulación del trading de alta frecuencia

“La Reg NMS pretendía crear una igualdad de oportunidades en el mercado de valores de EE. UU. En su lugar, institucionalizó una desigualdad más perniciosa. Un pequeño grupo de personas con los recursos para acceder a tecnología más rápida pudieron acceder a información privilegiada y operar en base a dicha información”, declara Lewis.

La regulación que más ha estimulado el trading de alta frecuencia desde 2005 fue el Sistema de Regulación del Mercado Nacional (Reg NMS, por sus siglas en inglés) de EE. UU. Este sistema permite a los inversores conocer las estrategias de otros colegas con la intención de que, en tiempos de crisis o desaceleración, la actividad continúe y así evitar una parálisis, como cuando los brókers evitaban las órdenes de venta en la crisis de 1987.

La International Financial Law Review destaca otro aspecto notable de la Reg NMS: todas las órdenes deben ser ejecutadas al mejor precio posible, sin tener en cuenta el mercado financiero. Así, los inversores de alta frecuencia pueden identificar tendencias en un mercado y ejecutar órdenes en otro, antes de que el efecto se haya extendido. Aunque la intención era proporcionar más transparencia en el mercado, todos los actores sufrieron alguna desventaja.

Las leyes han ido ciñendo el escenario desde entonces: tanto la MIFID II en Europa como la FINRA en EE. UU. incluyen normas sobre el trading algorítmico. La London School of Economics and Political Science manifiesta que uno de los mayores problemas respecto a la regulación del trading de alta frecuencia es definir qué es exactamente porque, aunque existen características generalmente aceptadas, no existe una definición universal.

Con la MIFID II se implementaron nuevas normas que exigían a los inversores obtener una licencia de las autoridades de los mercados para poder operar y un mantenimiento de los registros más claro para poder atajar las conductas abusivas. Aun así, la percepción generalizada es que todavía existe un amplio margen de actuación respecto a la regulación de este sector.

Tome el control sobre su trading y elija su nivel de riesgo total mientras opera en los mercados de divisas, índices y materias primas. Descubra sus posibilidades para maximizar su trading con las barrera y las opciones vanilla.

Esta información ha sido preparada por Europe GmbH e IG Markets Ltd (ambos, IG). Además del aviso legal que se presenta a continuación, el material de esta página no contiene un registro de nuestros precios de trading, ni una oferta de, ni una solicitud para una transacción en ningún instrumento financiero. IG no se hará responsable en ningún caso del uso que se pudiera hacer de estos comentarios o de las consecuencias que se puedan derivar. No se hace ninguna representación o se da garantía en lo relativo a la exactitud o la exhaustividad de dichas informaciones, por lo que toda persona que decida utilizarlo lo hará bajo su propia responsabilidad. Cualquier estudio que se proporcione no tiene en cuenta objetivos específicos, la situación financiera ni las necesidades de un sujeto concreto que haya podido recibirlo. No se ha preparado de conformidad con las disposiciones legales diseñadas para promover la independencia de los informes de inversión y como tal es considerada como una comunicación de marketing. Aunque no estamos específicamente constreñidos de operar con anticipación a nuestras recomendaciones, no buscamos sacar provecho de ellas antes de proporcionarlas a nuestros clientes. Consulte el aviso legal de análisis no independientes completo y nuestras recomendaciones de investigación no independientes.


Aprenda con nuestros expertos en Academia IG, a través de cursos online paso a paso, webinarios y seminarios presenciales diseñados para ayudarle a desarrollar sus habilidades en el trading.