放空(做空) 是什麼以及如何放空股票?

放空(做空) 是什麼意思?

股票放空又稱股票做空或股票賣空，是指一種試圖從公司股價下跌中獲利的交易方式。

在傳統方式的投資交易中，您會購買您認為前景樂觀且具增長潛力的股票——這被稱為「做多」或者持有長倉。當您「做空」或放空股票時，代表您採取恰恰相反的操作方式。放空者會判斷自己認為可能將下跌的股票或市場。

賣空股票可以協助交易者對沖他們已經持有長倉市場中的潛在負面波動。它還可以提供一種從熊市中獲利的管道。

如何放空股票

1. 決定您是想投資股票還是透過衍生品對其價格走勢進行投機交易
2. 建立倉位，賣出您想「做空」的股票
3. 監測市場價格變動，看看您的預測是否正確
4. 如果市場如預期下跌，則您可以用較低的價格買回股票進行平倉，並從價差中獲利
5. 如果市場價格反之上漲，您則需以更高的價格買回股票進行平倉，即支付上漲差額

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放空股票的方法有很多種，雖然放空的步驟大致相同，但具體過程還取決於您所採取的方法。

為了方便您的理解，我們假設力拓集團（Rio Tinto）公司股票目前的交易價格是每股 40 英鎊，但您認為這個價格被高估了。因此您預期股價將會下跌並決定放空該股票。其結果取決於您選擇放空的方式：

槓桿交易

金融衍生品是根據基礎市場定價的金融工具。當您進行衍生品交易時，您無須考慮向券商借入股票的環節，因為您只是針對市場的價格走勢進行投機交易。

換而言之，您所建立的倉位永遠不會要求您實際擁有相關的實物資產。您僅需要在您的交易單上選擇「賣出」選項，即可完成賣空股票的操作。

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通過股票差價合約進行賣空操作，由於您並不實際持有相關股票，因此您無須支付經紀人手續費，不過您仍然需要支付一定的佣金。

• 差價合約交易涉及到購買一份合約以交換某項資產的開倉價和平倉價之間所產生的差價，在本文中該資產就是股票。如果您認為某隻股票的價格將會下跌，您可以在開倉時選擇賣出選項以實現股票賣空目的。

打個比方，假設力拓集團股票的交易價格為每股40英鎊，您選擇通過差價合約放空100股（計入0.1%的佣金），則持倉總價值為4000英鎊。由於差價合約是槓桿交易，因此你只需要存入一筆保證金就可以獲得完整的倉位，而不是支付全部金額。若保證金要求為20%，則您只需存入800英鎊即可。

如果市場確實如您所預期下跌，您可以以 35 英鎊的新價格買入 100 股 (計入上述提及的佣金) 進行平倉。您最終所獲得的利潤就是開倉價和平倉價之間的差價，在此案例中即為40 英鎊 - 35 英鎊 = 5 英鎊 X 100 股 = 500 英鎊。差價合約交易的任何利潤皆根據您的全部倉位價值進行計算，而不僅僅是保證金，因此它既會放大您的收益，也有可能擴大您的損失。

相反，如果您的預測錯誤，並且市場價格上漲到 45 英鎊，則您將需以新的市場價格購買 100 股。由於該交易是基於完整倉位價值進行計算，所以扣除佣金前的損失為4500 英鎊 - 4000 英鎊 = 500 英鎊。

傳統方式的放空股票

放空股票的傳統方式是向已經擁有某隻股票的交易者借入股票，然後以當前的市場價格出售該股票。如果市場價格下跌，投資者就可以用更低的價格買回該股票還給出借人，並從差價中獲得利潤。

這通常是大型機構而非個別投資者的操作方法，但也有某些經紀商確實會提供放空交易的便利。

假設您透過您的經紀商借入 100 股力拓集團的股票，然後以每股40 英鎊的市場價格賣出，那麼你手裡就有了4000英鎊。請注意，您可能還需支付一筆借入股票進行賣空的費用。

若其股價確實如您所預期下跌至每股 38 英鎊，則您可以就此買回 100 股該股票。然後，您將該 100 股股票還予您的經紀商以結束交易。在這個過程中，您的利潤為每股2英鎊，合計則為200英鎊 (減去所有的經紀費用和所欠的股息成本)。

然而，如果您的預測錯誤，力拓集團股票的價格實際上漲了 2 英鎊，則您可能會決定止損出場。在這種情況下，您買入該股票的價格必須比賣出該股票的價格高出 2 英鎊——這會導致 200 英鎊的損失 (這部分仍未計入您需支付的借入成本和股息)。

期權（選擇權）交易

期權交易是另一種常見的股票賣空方法。您可以購買該股票的賣權，它賦予您在到期日或到期日之前以行權價出售標的股票的權利(而非義務)。

假設力拓集團的股價為每股 40 英鎊，您決定購進100股的賣權，行權價為40英鎊。這意味著無論該股票的市場價格有多低，您都有權以每股 40 英鎊的價格出售 100 股該股票。因此當市場價格下跌至 38 英鎊時，您可以利用賣權以每股 38英鎊的價格購入 100 股該股票，然後將之以每股 40英鎊的價格賣出。

如果股價並未下跌，您可以在到期日或到期日之前的任何時間進行平倉，這只會使您損失購買期權所支付的權利金。

請務必牢記，期權的交易週期是有限的。而傳統的股票放空則沒有固定到期日，除非向您借出股票者決定隨時收回股票。

被放空股票的三大特點

在您開始放空某一隻股票之前，重要的是要知道交易者使用什麼標準來判斷是否該放空一家公司的股票。

1. 過時的商業模式。如果放空者認為某家公司的產品或服務已經過時，特別是在有新的競爭對手降低了市場對該公司產品的需求的情況下，他們便會進場放空股票
2. 會計違規行為。空頭激進分子可能會試圖找出公司存在的會計問題，其中包括巧立名目的會計方法和徹頭徹尾的欺詐等。一家積極進行盈餘管理的公司可能難以長期保持這種行為，最終可能對其股價產生負面影響
3. 管理不善。放空者應該會對公司的經營狀況保持質疑立場。不良的決策可能會影響公司的成長，因此放空者也可能會追蹤管理團隊在其先前職位上的業績表現

公司如何在放空者面前保護好自己？

1. 公司可以選擇忽略放空者的指控或透過對抗空頭行動捍衛其股價。最常見的方法是口頭反擊，包括官方媒體聲明、媒體採訪或使用社交媒體。
2. 另一個為公司辯護的行動是威脅採取法律行動，該措施旨在防止激進的放空者帶動其他投機者放空其股票。
3. 除了這兩種方法，公司也可以採取更具技術性的行動形式，以勸阻市場參與者不要放空其股票。例如，某家公司可以要求現有股東從股票借貸市場撤回其實物股票——如前所述，這可能會導致許多空頭倉位提前平倉，並可能迫使放空者接受不利的價格。

放空股票的風險

雖然放空股票看起來很簡單，但是出於以下幾個原因，放空行為被認為是具有風險的：

• 無限虧損：從理論上講，如果相關股票的價格是上漲而非下跌，那麼空頭倉位所面臨的虧損將會沒有上限。然而，如果您使用的是衍生品交易，您可以為您的持倉設置止蝕指令，以保護自己
• 陷入「軋空」行情：當市場價格上漲時，放空者都會急於平掉手裡的倉位，進而推動價格進一步攀升，然後促使更多的放空者繼續平倉
• 不可借股票：有可能您甚至在一開始就找不到願意借股票給您的人——這便是不可借股票

放空股票除了會給投資者帶來風險之外，這種作法也會影響到整個市場。如果大量的市場參與者決定做空一隻股票，他們的集體行動可能會對該公司的股價產生巨大影響。投資者被禁止放空，也並非什麼新鮮事。例如，在 2008 年金融危機期間，便有一條禁止放空某些銀行和金融機構股票的禁令。

總結

• 放空是指借入股票，以當前的市場價格賣出，然後在市場下跌時買回股票的做法，它能讓交易者從差價中獲利
• 放空可用於對沖和投機目的
• 傳統的放空方法包括借入您並不擁有的股票，這通常是透過股票經紀人取得
• 放空股票的替代方法包括差價合約和期權交易
• 放空股票存在風險，比如無限損失、陷入軋空行情以及不可借股票之問題

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注:
¹ 英國股票的佣金為0.1%或最低10英鎊。