跌後回穩，惟3月陰霾未散
現貨黃金於週二亞洲早市報約每盎司4,800美元，從上週約2%的漲幅輕微回吐。此前，霍爾木茲海峽緊張局勢短暫緩和，市場對通脹的憂慮稍為舒緩，並重燃對美國聯儲局減息的預期；美元走弱亦提供額外支撐，美匯指數（DXY）單週下跌0.56%。
儘管市況有所改善，黃金現價仍較2月27日戰前水平低約9%，與標普500指數的回彈形成鮮明對比——後者已較同戰前水平高出3%。
各項動能指標普遍回暖：期貨長倉需求反彈、交易所買賣基金（ETF）資金流入加快，期權市場的看漲押注亦有所增加。ETF資金流入已連續第三週錄得正數，截至4月17日當週新增21.7噸資金，令年初至今淨流入達117.4噸。然而，3月的資金外流陰霾仍未消散——上述流入尚未能抵銷3月所錄得的89.6噸流出量。
黃金ETF每週資金流入（按地區劃分）
央行需求：3月購金數據受特殊因素拖累
各國央行淨購黃金的結構性趨勢依然向上，世界黃金協會（World Gold Council）公佈的2月數據顯示淨購買量為27噸，與2025年月均水平相符。然而，3月數據受到扭曲。有部分國家將價格回調視為入市良機：波蘭增持11噸、中國增持5噸、烏茲別克斯坦增持9噸。不過，根據央行數據，土耳其減持118噸黃金，遠超上述三國的合計購買量。此次減持通過直接出售及掉期操作進行，旨在應對能源進口成本急升下的里拉貶值壓力。土耳其央行行長Karahan表示，掉期部分將於到期後歸還，顯示此次減持更多是應對外匯流動性的緊急融資安排，而非對黃金的戰略性減持。
近期走向繫於地緣政治消息
影響短期走勢的核心因素，仍是美伊談判的進展。現時停火協議將於美國東部時間週三深夜到期，第二輪直接會談尚未確認。若局勢進一步緩和，如黃金等非孳息資產將獲支撐；若談判破裂，3月對黃金造成重創的風險溢價或將重現。
沃爾什（Kevin Warsh）作為聯儲局主席提名人的參議院聽證會亦將於週二舉行，為黃金走勢增添變數。他歷來對縮減資產負債表持強硬立場，市場關注他會否同意進行特朗普政府所期待的減息。若其立場偏鷹，將削弱本週支撐黃金回升的減息預期；若立場轉鴿，則引發市場對聯儲局獨立性的深層疑慮。此外，英國及日本本週稍後將公佈通脹數據，或可提供能源供應衝擊蔓延至整體消費物價的程度的初步線索，以及對減息路徑的潛在影響。
下一個關鍵技術位置
現貨黃金價格穩守200日移動平均線之上，中期看漲格局未變。金價自每盎司4,099美元低點反彈17%後，已重奪20日移動平均線，但上升動能有所放緩，現於4,737至4,887美元的窄幅區間內橫行整固。
若能決定性地收報50日移動平均線（4,870美元）之上，將確認短期突破，為挑戰5,044美元水平阻力位鋪路。再往上看，連接5,596美元及5,420美元峰位的主要下降趨勢線，仍會提供結構性阻力。突破此趨勢線，方可正式宣告本輪調整結束，並為黃金重返歷史高位打開空間。
現貨黃金日線圖
除非另有說明，本文所述數據截至2026年4月21日。過往表現並不能準確預測未來表現。
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