每週市場指南:2025年6月2日
歐洲央行利率決定和美國就業數據成為本週焦點，關稅政策不確定性持續，市場在等待明確方向期間進行整固。
上週回顧
- 是實施關稅還是取消關稅？ 在國際貿易法院裁定政府缺乏實施關稅的權力一天後，上訴法院恢復了特朗普的關稅措施，白宮表示有辦法繞過司法裁決。市場反應相對平淡。
- 聯儲局維持保守立場： 聯邦公開市場委員會 (FOMC) 會議紀要顯示，官員預測通脹可能比當初預期更難降溫，失業率預計將上升並在2027年前維持高位，深化了他們維持利率不變的決定。主席鮑威爾重申儘管特朗普施壓要求降息，但他仍然會依照經濟數據調整貨幣政策。
- 消費支出反映關稅影響： 經通脹調整後的支出增長從3月的0.7%放緩至4月的0.1%，顯示美國人在關稅不確定性中消費模式趨於謹慎。商品進口則收縮20%，創下有記錄以來最大跌幅。美國聯邦儲備局偏好的通脹指標核心個人消費支出（PCE）指數較3月上升0.1%，符合預期。
- 中美緊張局勢升級： 美國加強對中國內地和香港學生簽證申請的嚴格審查。此外，華盛頓加速限制中國發展半導體科技的野心，禁止各國使用華為昇騰晶片，並限制晶片設計軟件對中國的銷售。
焦點市場
美國科技100指數在區間內交易，上升動力減弱
儘管上週持續出現關稅相關的新聞報導，投資者對貿易政策變化反覆不定顯示日益疲態。市場對貿易法院禁令的正面反應遠不如之前對英國和中國貿易協議的反應強烈。同樣，當禁令隨後被駁回時，股票市場已沒什麼反應。市場參與者現在意識到政策不斷改變，所以在做出反應前應該更謹慎地觀察動向。
從技術分析角度來看，美國科技100指數站穩在200日簡單移動平均線的支撐位之上，並沿著20日移動平均線發展其升勢，不過上升的動力似乎開始走平。除非出現重大消息導致指數衝破歷史高位，美國科技100指數可能在由2月高峰建立的阻力位22,223點和在約20,500點的支撐位之間的區間內交易。
圖一：美國科技100指數（日線）價格圖
恒生指數受企業業績好壞參半影響
個別企業發展成為上週恒生指數表現的主要推動力。儘管美團季度利潤超出預期，按年激增87%，但集團總裁承諾不惜任何代價要在外賣市場中擊敗京東和阿里巴巴，股價一度下跌5%。相反，快手成功將人工智能工具轉化為商業收入，推動收入按年增長11%，而且該公司的海外業務首次獲得盈利，股價飆升8%。
繼寧德時代和恒瑞醫藥在5月成功上市後，香港首次公開募股市場 (IPO) 出現了更多的正面發展。據路透社報導，知名快速時尚零售商Shein在中國監管機構對倫敦上市的審批出現延誤後，計劃今年在香港交易所上市；該公司在2023年的估值為660億美元。港交所股價在過去一個月內上漲超過15%。
技術分析顯示恒指在22,650點和24,000點之間的區間交易，如市場缺乏主要催化劑，情況可能持續。由於目前指數獲得50日簡單移動平均線支持，有機會測試代表著重要的心理關口的區間上限。如果該指數成功跨越並持續高於24,000點，有可能繼續升勢。相反，如指數跌破區間下限，則可能朝21,700點方向發展。
圖二: 恆生指數（日線）價格走勢圖
未來一週
本週有兩個重要的央行會議，分別是歐洲央行和加拿大央行的利率決定，可能為環球貨幣政策立場帶來轉變。另一方面，關鍵就業數據將主導美國經濟日程，包括職位空缺和勞動力流動調查（JOLTS）結果、ADP就業數據和各地投資者密切關注的非農就業數據，將揭示勞動力市場的最新動態。財新採購經理人指數數據將提供顯示中國製造業和服務業的健康狀況。隨著企業業績季到達尾聲，科技公司博通和CrowdStrike將是最後一批發佈業績的主要企業，在不斷變化的經濟環境中提供半導體需求和網絡安全增長趨勢的資訊。
市場對歐洲央行在即將舉行的會議中減息25個基點的預期，已由5月中的84%急升至本週的97%，反映特朗普上週威脅將歐洲商品關稅提高至50%後，市場情緒轉趨鴿派。若6月減息成事，將是自2024年6月以來連續第七次減息，存款基準利率將降至2%。
歐洲央行行長拉加德上月指出，美國關稅對歐洲可能帶來通脹放緩的影響而非通脹壓力。主要因為全球增長放緩會令能源價格降溫，美元貶值，加上全球商品轉向歐洲市場，造成供應過剩。12月債券期貨現價反映歐洲利率為1.67%，意味6月會議後至年底或再減息一至兩次。市場將密切留意歐洲央行記者會上對減息時間表作出的指引，因為若在超過兩次會議暫停減息，或意味寬鬆政策告一段落。
圖4：歐洲通脹接近歐洲央行2%目標，提供利率進一步下調的空間
本週關鍵事件
2025年6月2日（星期一）
- 晚上10時（香港時間）- 美國ISM製造業採購經理人指數（5月）： 前值48.7，預期48.7
2025年6月3日（星期二）
- 上午9時30分（香港時間）- 澳洲儲備銀行會議紀要
- 上午9時45分（香港時間）- 中國財新製造業採購經理人指數（5月）： 前值50.4，預期50.6
- 下午5時（香港時間）- 歐元區通脹率按年初值（5月）： 前值2.2%，預期2%
- 下午5時（香港時間）- 歐元區失業率（4月）： 前值6.2%，預期2%
- 晚上10時（香港時間）- 美國職位空缺和勞動力流動調查職位空缺（4月）： 前值719.2萬，預期710萬
2025年6月4日（星期三）
- 上午9時30分（香港時間）- 澳洲國內生產總值季度增長率（第一季）： 前值0.6%，預期0.4%
- 晚上8時30分（香港時間）- 美國ADP就業變化（5月）： 前值6.2萬，預期12萬
- 晚上9時45分（香港時間）- 加拿大央行利率決定： 前值2.75%，預期2.75%
- 晚上10時（香港時間）- 美國ISM服務業採購經理人指數（5月）： 前值51.6，預期52
2025年6月5日（星期四）
- 上午9時30分（香港時間）- 澳洲貿易平衡（4月）： 前值69億澳元，預期61億澳元
- 上午9時45分（香港時間）- 中國財新服務業採購經理人指數（5月）： 前值50.7，預期51.1
- 晚上8時15分（香港時間）- 歐元區歐洲央行利率決定： 前值存款利率2.25%，預期2%
2025年6月6日（星期五）
- 晚上8時30分（香港時間）- 美國非農就業（5月）： 前值17.7萬，預期13萬
- 晚上8時30分（香港時間）- 美國失業率（5月）： 前值4.2%，預期4.2%
主要企業業績發布
2025年6月3日（星期二）
2025年6月5日（星期四）
資料來源：Trading Economics，阿思達克財經，路透社（截至2025年5月31日）
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