每週市場指南：
2026年1月12日

上週回顧

• 美國擴張野心：委內瑞拉總統馬杜羅被拘留後,特朗普政府宣布委內瑞拉將向美國「移交」多達5000萬桶受制裁石油，華盛頓將控制石油銷售權，但保留出口中國的許可。美國尋求控制格陵蘭，令國際緊張局勢升溫。西德州中質原油（WTI）上升3.1%，布蘭特原油上漲4.3%。
• 通縮壓力減退：2025全年消費通脹為0%，生產者價格連續39個月收縮，顯示中國仍然面對通縮壓力。不過，12月消費物價指數（CPI）按年增長0.8%，為2023年2月以來最強勁增幅，而監管機構介入遏制電池供應商價格戰，反映價格穩定跡象正在浮現。
• 勞動市場有秩序放緩：美國12月非農就業數據增加50,000個職位，低於市場預期。10月和11月數據向下修訂，確認勞動市場正在放緩，但未見崩盤跡象。失業率因聯邦政府僱員在停擺後復工從4.5%降至4.4%。市場對1月減息的預期降至4%。
• 央行政策：歐元區通脹從2.1%降至2.0%，符合歐洲央行目標，鞏固貨幣政策穩定的預期。澳洲方面，雖然CPI從3.8%降至3.4%，但澳洲儲備銀行副行長強調通脹仍處高位，排除近期放寬政策的可能性。

焦點市場

樂觀情緒推動美股創新高

美股在1月首個完整交易週表現強勁，標普500指數和道瓊斯指數均創歷史新高。標普500指數單週上漲1.6%，科技股為主的納斯達克100指數上升2.2%。市場漲勢擴闊至大型科技股以外，小型股錄得2021年以來最強開局，羅素2000指數飆升4.6%。

雖然英偉達仍面對芯片出口中國的不確定性，但行政總裁黃仁勳在CES 2026科技論壇上闡述人工智能（AI）行業的發展方向。公司即將推出的Vera Rubin平台推理性能提升5倍，運算成本較現有平台減少90%。新科技的冷卻需求大幅降低，導致暖通空調（HVAC）供應商股價急挫，其中Johnson Controls股價暴跌9%。黃仁勳指出記憶體儲存是未被充分開發的市場機遇，引發記憶體和儲存製造商股價急升，SanDisk單日股價飆升28%。

能源企業因委內瑞拉局勢大幅造好，政府宣布計劃重振委內瑞拉石油生產後，SLB和Valero上週均上漲12%。

美國科技100指數正測試近兩個月整固區間的上限。動能指標轉強，相對強弱指數（RSI）終於突破下降趨勢線。若指數突破並守穩25,830點上方，很有可能挑戰26,253點的歷史高位。若在區間上限遇阻，則可能回落至區間內，支撐位在24,650點。

圖一：美國科技100指數（日線）價格圖表

恒生指數整固，焦點轉向醫療股

恒生指數在今年首個交易日(1月2日) 大升2.8%後，上週回吐0.4%。隨着新年假期後南向資金正式恢復流入，成交量回復正常水平。

投資者焦點從前一週的AI相關股份轉向醫療企業。百度在之前急升21%後回落4%。上週表現突出的包括翰森製藥、藥明生物和信達生物。中國政府在全國藥品監督管理工作會議上強調支持醫藥創新，承諾加強藥品安全監管，同時積極支持提升創新藥物和醫療設備的研發效率。

與此同時，在政策支持和利率穩定的預期下，內險股成為最活躍的南向交易股份之一的板塊。中國人壽上週大升9%。

恒指在1月6日一度升至兩個月高位26,858點，突破長時間的整固區間。然而，正如我們之前分析中提到流動性和持續性的憂慮，指數其後回落測試突破位。恒指目前正處於整固區間的上限。從技術面看，形態仍然正面，因20日簡單移動平均線（SMA）現正急速向上，有望與50日SMA形成黃金交叉。只要指數在未來數個交易日守穩26,000點支撐區，仍有望再次挑戰下一個阻力位即27,200至27,300點附近。

圖二：恒生指數(日線)價格圖表

比特幣在資金流未明朗下整固

投資者對比特幣的正面情緒未能在年初強勢後持續。雖然市場普遍預期聯儲局繼續放寬貨幣政策，但其他主要央行已出現政策分歧，歐洲央行和澳洲央行釋出放寬週期結束的信號，而日本央行則很大機會會進一步加息。

現貨ETF資金淨流量在12月29日當週短暫轉為正數後，上週再度轉為負數。假期結束後交易活動回復正常，槓桿倉位平倉加速。根據Coinglass數據，上週有11億美元長倉被平倉。

不過，並非所有發展都是負面的。MSCI宣布目前不會將持有大量加密貨幣的企業剔除出其指數。此前，投資者擔心指數剔除將迫使被動基金拋售Strategy等持幣公司的股份。Strategy股價及後上漲2.4%。

日線圖顯示比特幣自10月高位急跌後，12月以來一直處於整固狀態。價格動能最近有所改善，RSI呈上升軌跡。比特幣短期內料在86,300美元至94,800美元區間內交易。若跌破84,000美元或升破94,800美元，將為後續走勢提供更明確方向。

圖三：比特幣(日線)價格圖表

未來一週

週二的美國通脹數據備受關注。因政府停擺干擾了數據收集方法，11月數據意外放緩，引發對數據可靠性的質疑。市場將仔細審視12月整體和核心CPI數據，以判斷11月的放緩是反映真正的通脹緩和勢頭還是數據失真。連同1月22日公佈的個人消費支出（PCE）數據，本週的CPI和生產者價格指數（PPI）數據對聯儲局1月27至28日的利率決定至關重要。

週三公佈的美國零售銷售數據值得密切關注，之前10月數據停滯不前，可能反映消費者在黑色星期五促銷前的謹慎消費態度，意味着被壓抑的需求可能在11月數據中釋放。

週三公佈的中國12月貿易數據將揭示全球第二大經濟體是否仍然高度依賴出口來維持增長動力。市場預期出口增長從11月的5.9%放緩至2.9%，而進口增長預計從1.9%放緩至0.8%。若進口表現惡化，將加大中國當局加強支持內需的壓力。

第四季業績期正式展開，摩根大通、高盛和花旗等美國主要銀行將率先公佈業績。金融板塊表現將提供消費者和企業貸款健康狀況的線索，尤其是在上季度出現個別信貸事件後。台積電也將為科技板塊揭開業績期序幕，其指引對評估AI基建需求至關重要。投資者現在不僅要求企業達到收入和盈利預期，還要求管理層的前瞻指引顯示可持續增長和理性的資本投資。任何方面令人失望都可能觸發板塊輪動或更廣泛的市場避險情緒。

根據FactSet的盈利洞察報告，分析師預測標普500指數第四季盈利按年增長8.3%，對資訊科技和金融板塊的預期改善，而公用事業和必需消費品板塊則向下修訂。對於2025年全年，標普500成分股預計平均有12.3%的盈利增長。若成真，2025年將是自2021年以來表現最強勁的一年，當年因低基數效應錄得47.9%增長。雖然「七巨頭」公司將繼續領導增長，但與其餘493家成分股的增長差距預計將大幅收窄，意味著AI升浪的領導層面擴闊。

圖四：標普500指數盈利和收入增長（2025年及2026年數據為預測）

本週關鍵事件

2026年1月13日（星期二）

• 上午7時30分（香港時間）—— 澳洲Westpac消費者信心變化（1月）：前值-9%
• 晚上9時30分（香港時間）—— 美國核心通脹率按月（12月）：前值不適用，市場預期0.3%
• 晚上9時30分（香港時間）—— 美國核心通脹率按年（12月）：前值2.6%，市場預期2.7%
• 晚上9時30分（香港時間）—— 美國通脹率按月（12月）：前值不適用，市場預期0.3%
• 晚上9時30分（香港時間）—— 美國通脹率按年（12月）：前值2.7%，市場預期2.7%

2026年1月14日（星期三）

• 上午11時（香港時間）—— 中國貿易差額（12月）：前值1116.8億美元，市場預期1133億美元
• 上午11時（香港時間）—— 中國出口按年（12月）：前值5.9%，市場預期2.9%
• 上午11時（香港時間）—— 中國進口按年（12月）：前值1.9%，市場預期0.8%
• 晚上9時30分（香港時間）—— 美國生產者價格指數按月（10月）：前值0.3%
• 晚上9時30分（香港時間）—— 美國生產者價格指數按月（11月）：市場預期0.3%
• 晚上9時30分（香港時間）—— 美國零售銷售按月（11月）：前值0%，市場預期0.4%
• 晚上11時（香港時間）—— 美國成屋銷售（12月）：前值413萬間，市場預期420萬間

2026年1月15日（星期四）

• 下午3時（香港時間）—— 英國GDP按月（11月）：前值-0.1%，市場預期0%
• 下午5時（香港時間）—— 德國2026年全年GDP增長：前值-0.2%

主要企業業績

（以當地交易所時間計算）

2026年1月13日（星期二）

• 摩根大通
• 紐約梅隆銀行

2026年1月14日（星期三）

• 美國銀行
• 富國銀行
• 花旗集團

2026年1月15日（星期四）

• 台積電
• 摩根士丹利
• 高盛
• 貝萊德
• Infosys

資料來源：Trading Economics, Nasdaq, LSEG（截至2026年1月10日）

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