恒生指數於25,700點附近受阻：中證監行動及業績公佈考驗關鍵區間

七週橫行整固：恒指被困在25,300至26,850點區間

恆生指數（恒指）已在25,300點至26,850點的區間內橫行超過七週，未能確立明確的方向性趨勢。每次嘗試向上突破均在阻力位附近受阻，而每次回試區間下沿時雖吸引買盤進場，但均未能形成足夠的持續動力，令指數在回穩後又重返區間上落。這種走勢反映市場沒有明確方向——若要打破這個僵局，需要基本面或市場情緒出現實質性轉變。

恒生指數週線圖

特習峰會未有嶄新突破

備受期待的特朗普與習近平峰會幾乎未能帶來任何突破。會議基調大致正面，避免了可能令風險急劇飆升的局勢改變，但同時沒有產生任何具體的政策成果。雙方在關稅削減時間表上未有任何協議，科技出口管制方面亦未見進展，南海緊張局勢同樣缺乏具體框架。市場此前預期或至少會出現小幅正面驚喜；正因這一預期落空，市場情緒隨之受挫。

增長前景脆弱拖累信心：樓市連跌34個月

經濟活動數據為市場的謹慎態度提供有力證據。中國4月份數據顯示，增長勢頭在多個層面同步放緩，固定資產投資、工業生產及零售銷售均較上月回落。

樓市仍是壓制市場情緒最為持久的因素。全國70個主要城市新建住宅價格按年繼續下跌，且已連續34個月錄得負增長。由於住宅物業是中國家庭財富的主要構成部分，樓市的長期低迷已對消費者信心造成難以消除的損害。居民消費模式趨於謹慎且參差不齊，在樓市觸底之前，難以成為可靠的增長引擎。

中國經濟活動數據

本週關鍵催化劑：中證監打壓、業績季及地緣政治

未來數個交易日，多項發展或將考驗恆指交易區間。

1. 上週五，中國證券監督管理委員會（中證監）向富途證券、老虎證券及長橋證券發出調查通知，指三家公司在未獲批准的情況下，在內地從事證券經紀及基金銷售業務。對於在上述平台持有資產的內地投資者而言，中央的行動迫使他們面臨二選一的抉擇：全面退出離岸投資市場，或將持倉遷移至合規渠道，如滬深港通或合格境內機構投資者（QDII）計劃。富途披露其13%的已入金帳戶屬於內地投資者，中信證券估計，是次行動波及的香港資產規模約達2,500億港元。
2. 業績方面，小米週二公佈業績，市場焦點在於電動車銷售表現及智能手機成本壓力。拼多多隨後公佈業績，Temu持續增加的合規成本將是市場關注的核心議題。快手方面，每日活躍用戶增長及可靈AI變現情況將是重點關注指標。
3. 地緣政治方面，有關美伊即將達成協議的消息或有助提振風險資產，惟對香港股市的提振幅度，料將遜於日本、南韓或印度，因為上述市場對中東能源進口的依賴程度均較香港為高。

季度業績分析師共識

資料來源：LSEG

技術走勢：恒指須重奪26,000點才能扭轉偏淡格局

技術動能上週進一步惡化，指數週線收報於所有主要移動平均線之下。在指數重新站穩200日移動平均線（現位於26,000點附近）之前，技術面仍維持偏淡格局。即時支撐位於25,300點附近。

除非業績帶來顯著正面驚喜，或宏觀經濟環境出現更為決定性的轉變，恒生指數短期內可能繼續於現有區間內橫行。

恒生指數日線圖

除非另有說明，本文所述數據截至2026年5月26日。過往表現並不能準確預測未來表現。

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