2026年美股市場展望：
盈利和減息支持美股向上

盈利穩健配合聯儲局支持，前景正面

2026年看好美股主要基於兩大重點：企業盈利增長和美國聯邦儲備局（聯儲局）支持。兩者料會兌現，不過升勢未必像2024年和2025年那樣暢順。

企業盈利在近年高息和高成本環境下依然穩健，利潤率保持不俗，生產力提升開始反映在業績上，大部分行業收入增長理想。2022年和2023年的悲觀情緒事後看來是過慮，企業的定價能力和營運效率都超出市場預期。

聯儲局方面，當局有條件放寬政策而不用過分擔心通脹重燃。通脹回落基本上已成定局。循序漸進地減息利好風險資產。經濟溫和增長配合寬鬆金融環境的局面，正是股市最理想的情境。

估值偏高的擔憂或者言過其實，雖然市場確實不算便宜，但情況在牛市初期很常見。較高的估值倍數反映基本面穩固和盈利前景清晰，並不一定是市場狂熱。企業財務穩健、積極回購、資金流動性改善，股市自然向上傾。

圖1：標普500指數盈利和收入增長趨勢（2025年和2026年數據為預測）

科技股領漲，盈利加速增長

科技股進入2026年勢頭強勁，企業在人工智能的開支依然積極，持續熱潮，令盈利加速上升。利潤壓力開始緩和，企業定價能力不俗，加上人工智能工具提升效率，對盈利有正面作用。

另外，減息對估值亦提供支持，利率下降有利如科技股等長線資產。納斯達克100指數相對其他美國指數更有優勢，既能受惠於人工智能這個結構性趨勢，又能享受較寬鬆的貨幣政策。回顧過往，當大型科技週期遇上減息環境，科技股表現通常相當出色。

雲端、半導體和軟件板塊預計錄得雙位數收入增長，雖然增速較2024至2025年的高峰期有所放緩，但重點是增長動力未變。企業繼續大手投資人工智能基建，這些投資正轉化為科技龍頭的實質收入。

人工智能投資開始帶來實際效益。雖然有人質疑資本開支龐大，但生產力提升已在企業業績中反映，推動利潤率擴張和收入增長。不過要滿足資本開支的要求並不容易，特別是對晶片製造商和數據中心營運商來說。投資者要明白一點，若要有回報，就必須要先投資。大型企業的財力有助應付資金要求，但小型公司就未必跟得上，自然會出現汰弱留強的局面，只有財務最穩健的企業才能有效競爭。

人工智能受惠公司範圍擴大

受惠於人工智能週期的企業逐漸擴闊，有助減輕投資者對集中風險的憂慮。股價表現領先的企業由超級巨企擴展至第二線受惠者，當中包括：晶片設備製造商、數據中心基建供應商、網絡安全公司和自動化專家。這種輪動降低了早期週期的集中風險，亦顯示大趨勢足以帶動更多公司造好。領漲股份較多元化，升浪通常較為持久，比過往科技熱潮的市場結構更健康。

需留意的主要風險

有幾項因素可以令走勢從正轉負。若通脹比預期頑固，央行可能轉軚，破壞有利的貨幣環境。經濟明顯放緩亦會打擊企業的資訊科技預算，而人工智能開支一旦見頂，估值會迅速調整。

另外，監管風險為市場帶來不確定性。雲端供應商和人工智能模型在美國和歐盟都面對愈來愈嚴謹的反壟斷審查。雖然執法或會在某程度上拖慢增長，但應該不至於破壞整個投資週期。科技公司向來擅長應對監管挑戰，但投資者需密切留意，因為執法行動可能影響投資組合的配置。

市場在美國中期選舉年通常較波動，但大方向依然向上。歷史上，當大市在這些時期出現回調很多時候是買入機會，而非持續下跌的訊號。回調難免，但基本面支持趁低吸納。

未來展望：波動料重臨

大部分策略師預期牛市尚未完結，2026年美股總回報為高單位數至低雙位數，前提是企業盈利不會大幅倒退，和人工智能基建需求持續。科技股仍然有最吸引的增長故事。

不過過程不會一帆風順。除了3月至5月，2025年整體市況算是平穩。投資者和交易者要有心理準備，2026年未必如此。「一般」年份標普500指數起碼會出現一次14%的跌幅，現在距離4月份20%的回撤已有約八個月，換句話說，下一次調整可能比想像中更近，波動隨時在新一年某個時候回來。

技術分析

道瓊斯指數

道指2025年未能突破50,000點，但4月關稅恐慌後大幅反彈。指數3月跌穿200日簡單移動平均線並低見37,000點後，收復失地再升，8月中創新高。

目前屢創新高和更高低位的走勢確認技術面穩健，配合強勁的盈利和宏觀經濟表現。

圖2：華爾街指數週線圖

標普500指數

標普500指數科技股權重較道指高，反彈更為強勁。4月以來升勢相當暢順，只有11月回調真正威脅到升軌。

圖3：美國500指數週線圖

納斯達克100指數

「關稅解放日」引發的拋售令納指跌穿16,000點，其後反彈創新高。看來有機會在2025年收市突破26,000點。長線升勢依然穩固，泡沫憂慮未能動搖指數，近期回軟在24,000點獲支持。

指數自4月起未有大幅調整，進入2026年應預期會有波動。你或會覺得納指回落至23,000點是誇張的說法，但很可能只是在長期升浪中另一個較高的低位。在強勁盈利增長支持下，基本面和技術面依然一致。

圖4：美國科技100指數週線圖

過往表現並不能準確預測未來表現。本報告不包含也不應被視為包含任何金融產品建議或金融產品推薦。

本信息由IG提供，IG為IG International Ltd的商業名稱。除網站下方的聲明外，本文件所含信息不包含IG（下稱：我公司）成交價格記錄，或我公司對任何金融產品的交易要約或詢價。依據本文件所發布的信息以及所表達的意見行事所造成的一切後果，我公司不予承擔任何責任。我公司對所發布信息的准確性及完整性不作任何明確或隱含的保證。任何人依賴本文件的任何信息、觀點以及數據行事須自行承擔全部風險。本文件相關研究報告中所含信息沒有考慮到特定投資目的、財政狀況或任何閱讀人士的特殊需求。本文件信息的發布沒有嚴格遵守與促進投資研究報告獨立性相關的法律法規要求，因此應僅被視為市場營銷交流行為。儘管我公司自身交易不會因提供投資意見而受到明確限制，但我公司無意利用相關信息較客戶的時間優先性而尋求利益。點擊此鏈接《非獨立研究報告免責聲明》，閱讀全文。