京東集團2026年第一季業績：收入復甦及外賣業務虧損備受關注

京東集團何時公佈業績？

京東集團將於2026年5月12日（星期二）香港股市收市後，公佈2026年第一季業績。

2025年第四季業績回顧：活躍用戶創歷史新高，惟外賣業務虧損拖累利潤

京東集團2025年第四季集團收入按年增長1.5%至人民幣3,523億元。集團核心業務分部京東零售的收入則按年下跌2%。電子及家用電器品類收入按年萎縮12%，主要受制於2024年家電以舊換新補貼政策所形成的高基數效應，一般商品12%的增長亦未能完全彌補缺口。儘管如此，京東零售的全年經營利潤率連續第六年擴大，達4.6%。

然而，集團整體盈利表現受到外賣業務持續投資的顯著拖累。全年普通股股東應佔純利大幅下滑至人民幣196億元，遠低於2024年的人民幣414億元；自由現金流亦由人民幣440億元急劇收窄至人民幣60億元。

上季業績亮點在於用戶增長勢頭：年度活躍客戶數突破7億，全年用戶購物頻率按年提升逾40%，反映京東零售生態系統的用戶黏性持續增強。

2026年第一季財務預測：收入走出低谷，惟盈利壓力仍存

分析師預計京東集團2026年第一季收入增速將重新加速至按年增長3.2%，從上季度的低谷中復甦。

普通股股東應佔純利預計將於2025年第四季錄得人民幣27億元虧損後重回正數。惟按年計算，純利料按年下跌58.4%，反映市場推廣支出（尤其是外賣業務）的持續拖累。

非通用會計準則（Non-GAAP）EBITDA利潤率預計將從近期低位回升，達到2025年第一季以來的最高水平，與管理層早前所指外賣投資已到頂峰的指引一致。

資料來源：LSEG

2026年第一季業績發佈會：五大關鍵議題

• 收入復甦： 一般商品及廣告收入的增長，能否足以抵銷電子及家用電器品類的基數效應拖累？管理層早前已指出，上述不利因素料持續至2026年上半年。
• 外賣業務虧損： 投資支出是否真的已到頂峰？新業務分部的Non-GAAP經營虧損將是市場追蹤的關鍵指標，上季度該虧損為人民幣148億元。
• 廣告業務勢頭： 平台及市場推廣收入在2025年已實現18.9%增長，這一高利潤率業務能否維持強勁增長態勢，進而推動京東零售經營利潤率進一步向高個位數目標邁進？
• 人工智能變現： 京東自研大語言模型（LLM）JoyAI，以及擁有1.5億活躍用戶的人工智能購物助手京燕，均於2025年實現快速擴張。上述進展將如何轉化為可量化的商品交易總額（GMV）及增量收入？
• 宏觀前景及指引： 中美貿易不確定性持續，加上中東戰事導致成本壓力上升，管理層如何評估2026年下半年的消費需求走勢及供應鏈成本前景？

分析師目標價及京東股票技術分析

分析師情緒近月持續改善：目前在LSEG追蹤京東集團的37位分析師中，95%對其美國預託證券（ADR）給予「買入」或「積極買入」評級，較三個月前的89%進一步提升。分析師平均12個月目標價為39.48美元，較2026年5月11日收市價計算，高約29.3%。

從技術分析角度來看，京東集團ADR股價已從2025年第四季業績公佈後於3月觸及的局部低位回升。股價已突破自2025年3月以來的下降趨勢線，目前正測試關鍵阻力位：200日移動平均線，此關口將是判斷中期走向的關鍵所在。20日移動平均線與200日移動平均線之間正在醞釀黃金交叉，提供額外的正面信號。

若業績表現優於預期，股價有望向近期高位32.05美元進發。反之，若業績令市場失望，股價或回落至100日移動平均線28.81美元附近。

京東集團ADR日線圖

除非另有說明，本文所述數據截至2026年5月12日。過往表現並不能準確預測未來表現。

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