美國宏觀經濟展望:尚無衰退跡象

儘管可能有觀點擔心經濟衰退,但美國經濟目前的表現並未預示即將出現經濟低迷。

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隨著當前經濟不斷擴張,對經濟衰退的擔憂有所增加。依賴日曆猜測數據下一步走勢的人憂心忡忡,因為距離美國上次經濟衰退(定義為至少連續兩個季度負增長)已過去了接近九年時間。

儘管無法預測未來,但當前資料顯示美國經濟將持續增長。作為全球經濟的風向標,美國仍是值得關注的國家,即便其股市的反彈幅度沒有達到英國和歐元區的水準。雖然有人可能傾向於認為近期美國股市的疲軟是因為美元走強,但歷史資料表明,美元與美國股市的表現之間並沒有真正的相關性:

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我們可以從收益率曲線著手,因為最近的新聞對此報導頗多。收益率曲線是10年期美國國債收益率減去2年期美國國債收益率形成的曲線圖表。通常情況下,後者高於前者,但如果這種關係出現反轉,則往往預示著經濟衰退即將到來(下面圖表中陰影灰色區域表明美國經濟衰退)。儘管目前人們擔心即將出現反轉,但這種情況似乎尚未發生:

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即使出現反轉,也並不意味著會立即發生經濟衰退。在收益率曲線反轉後,可能需要經過18至36個月的時間才逐步進入經濟衰退。

首次失業金申領人數是衡量美國經濟健康狀況的另一個實用指標。經濟衰退期間,工人遭到解雇,失業金申領人數就會增加。自2009年以來,美國領取救濟金的人數已降至近50年來的最低水準。四周移動平均數據可以消除數據中的異常值,其中並沒有跡象顯示企業在裁員以及失業金申領人數增加。事實上,最近公佈的非農就業資料顯示,美國經濟中“閒置產能”比之前認為的要多,而且失業金申領人數將繼續下降:

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如上圖所示,在下一次經濟衰退到來之前約半年時,失業金申領人數開始增加,而目前並沒有出現數據真正惡化的跡象。

如果美國工人有更多的工作機會,那麼他們就可以更多地消費。零售業銷售數據僅追溯至1992年,即便如此,該數據仍保持著穩步上升的趨勢,並在3月份創下歷史新高:

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從上圖的數據中可以得出的推論較少,但只要消費者繼續消費,美國經濟前景仍保持光明,因為消費支出占經濟總量的三分之二以上。

美國平均每8年發生一次經濟衰退。不過,上面這些數據可以幫我們了解經濟增長速度的快慢,根據目前的證據,經濟增長持續低迷似乎不太可能。

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