特朗普貿易戰是否利空美元?

美國與歐盟間的貿易戰全面爆發,這可能意味著已十分疲軟的美元將會進一步下跌。

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圖片來源:彭博社

顯然,唐納德·特朗普總統認為貿易戰對美國有利。根據他的觀點,美國已經在遭受損失,而形勢不會因貿易戰變得更糟。但是,如果其意圖在於提振美元,那麼他可能會無功而返。

當然,我們之前討論過這一點。回想比爾·克林頓剛剛當選總統時,美國財政部秘書提出弱化美元的政策,以幫助美國降低對日本的貿易逆差。這雖然有助於提振美國出口,但卻以犧牲進口為代價。特朗普總統的方法則更為直接,這似乎會導致資本撤離美國,因為投資者開始擔心經濟增長會遭受打擊。20世紀90年代中葉的關稅以及喬治·沃克·布希在2002年實施的關稅,曾導致美元貶值15%。

美元通常被看作“避險貨幣”,投資者在擔憂經濟、貿易戰及經常帳戶赤字大幅擴大時會回歸美元和美國國債,這會使得美國資產不再具吸引力。市場已經出現投資者撤離美國資產的情況(股票除外),推動了歐元、英鎊和日元等貨幣上漲,貿易戰則可能加速這一進程。

隨著貿易戰的白熱化,經濟增長預計會放緩。美國鋼和鋁產業進口約占進口總額的2%,而這兩個產業的產品在美國應用廣泛。隨著價格上漲,經濟增長可能會放緩,美聯儲也可能被迫加快緊縮步伐。

不過這可能無法為美元提供支援。由於全球經濟普遍復蘇,市場不再關注經濟增長問題。取而代之,市場開始關注與華盛頓不穩定有關的政治問題,擔心財政不確定性因素會導致通脹上升。

這些政策似乎是對柏林牆倒塌以來席捲世界的全球化浪潮的反應。由於工資繼續停滯不前以及工作崗位減少,美國國內鋼產業已遭受嚴重打擊。不過,投票給特朗普總統並寄希望於通過保護主義政策提振長期經濟增長的選民不應過於樂觀。20世紀30年代時也曾出現過保護主義,當時世界經濟遭受重創。現在,同樣的情況可能再次發生,如果出現經濟衰退,弱美元僅僅有助於減緩其影響。

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