大宗商品價格上漲將加大中國通脹壓力

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圖片來源:彭博社

隨著新興市場和發達經濟體製造業等多項經濟指標改善,全球通脹抬頭。事實上,除了歐洲呈現通脹回暖趨勢,中國也表現出了強於任何其他經濟體的通脹增長勢頭。目前通脹上行壓力主要在生產者層面,這在能源和黑色金屬產業尤為明顯,但暫未轉嫁給消費者。然而,生產者價格指數(PPI)在過去16個月由負轉正,攀升了11.4個百分點, 如果這個趨勢持續,PPI可能會達到2011年的7.5%水準,在中國政府於2008年11月出臺經濟刺激措施之後。

PPI上漲的主要原因包括人民幣走弱(輸入型通脹)、鋼鐵煤炭企業減產、以及去年房產投資強烈反彈。此外,國有企業固定資產投資按年大幅增長,使資本支出增長率從12%升至22%,其影響也不容忽視。幾乎可以肯定中國央行不會進一步放鬆貨幣政策,預期貨幣政策在一段較長的時間內將不會有大變化,尤其是考慮到央行近期穩定匯率的舉措。

全球通脹抬頭的核心為主要大宗商品價格的上漲。在1月份尋求賣家之後,去年9至12月間大連商品交易所的鐵礦石和鋼鐵期貨價格分別上漲了83%和61%,大宗商品市場又呈現新一輪上漲勢頭。基本面情況表明大宗商品價格有可能將在春節前挑戰不久前的高位,港口鐵礦石庫存水準創歷史記錄,這將進一步推動去產能,而交易商至今並未預期鋼材生產商會因近期價格上漲而增加生產。

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