中國債務危機:泥潭深陷還是虛驚一場?

Display of Stock market quotes in shanghai,China

中國經濟已快速增長許多年,但債務也隨之飆升。近幾年中國已採取措施為企業減負,但消費者債務上升迅速。這對世界經濟和金融市場是否構成威脅?

2017年8月,世界金融監督機構國際貨幣基金組織針對中國的債務現狀敲響了警鐘。如果中國無法控制不斷增長的公、私領域債務,其未來增長前景會受到威脅。國際貨幣基金組織甚至聲稱中國的處境“是危險的”。

這對其他國家而言意味著什麼?中國的貨物、服務貿易量以及對大宗商品的需求量是全球經濟的關鍵驅動力。如果中國被債務拖垮,全世界都將受到影響。

中國經濟已高速增長多年,但都是在銀行以及政府向企業放貸的驅動下實現的。金融危機過後,中國為了彌補出口減少帶來的影響,開始刺激基礎設施消費,由此引發信貸膨脹。而後,由於消費支出成為重要經濟拉動因素,中國政府試圖對產業結構進行再平衡,以便降低對製造業的依賴。結果,又由於銀行不斷放貸給消費者,導致消費者債務攀升。

中國債務龐大,增長非常迅速

中國的債務目前達到了GDP的256%,這一水準實際上遠遠低於日本的373%,和美國基本持平。然而,專家們擔心的是其增長速度,按照當前增長速度,中國經濟很快會從繁榮走向覆滅。根據國際貨幣基金組織預測,到2022年,中國非金融行業債務將達到GDP的300%。如果不考慮政府債務,企業和家庭負債的增長速度其實更快。

實際上,中國經濟的各個方面都受到了影響。政府、商業銀行、國有企業及私企,如今再加上消費者,均已負債累累且債務不斷攀升。德意志銀行分析師近期警告說,中國的銀行從未經歷過真正的消費信用週期,所以,接下來就要看其如何處理不斷增加的不良貸款——即無法償還的借款。

這是否意味著債務危機已經近在咫尺?或許不是。因為中國政府已經下定決心阻止這種情況的發生,並將不惜一切代價促增長。中國政府和央行已經下令國有銀行借錢給國企,包括許多“僵屍企業”,以便讓他們償還到期債務。由此一來,小型銀行即可收回貸款並繼續放貸,資金流得以持續。

數年來專家們一直在提出警告,認為中國的債務攀升會最終導致危機,並波及全球。然而,危機仍未到來。

中國政府控制著貨幣供應

一種觀點認為,中國之所以沒有發生危機,是因為中國政府控制了貨幣供應管道,因而給自己騰出了收拾殘局的時間。另一種觀點認為,中國的債務都限於中國境內,因此,即便中國信用危機會給其它國家造成經濟影響,也不可能會再一次引發全球性金融危機。

不過,中國政府能否在解決問題的同時依然維持其較高的經濟增長目標呢?中國已經採取了一些措施嘗試解決債務問題,宣佈了一系列“債轉股”企業減負計劃,其實質是把債務轉換成股份,從而將風險轉移給股東而不是債權人。但這些措施收效不大,並沒有阻止總債務規模的攀升。

無論危機是否即將發生,債務負擔都是真實存在的。面對急劇攀升的負債,中國政府必須有所作為。我們將繼續密切關注這一方面的發展動態。

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