هبوط الذهب 3% مع تشدد لهجة الفدرالي

أسئلة وأجوبة رئيسية

الذهب يتراجع مع طغيان إعادة تسعير وارش على تجارة تراجع قيمة العملة

سجّل الذهب أسوأ أداء يومي له منذ أوائل يونيو. تراجع بأكثر من 3% يوم الجمعة، ولم يخفّ الضغط عليه مع بداية تعاملات الاثنين.

جاء المحفز من رئيس مجلس الاحتياطي الفدرالي كيفن وارش في جاكسون هول. كانت رسالته واضحة ومتشددة: الاقتصاد لا يزال قوياً، والأوضاع المالية ليست مقيّدة، والتضخم لم يُهزم بعد. تعاملت الأسواق مع ذلك كإشارة لتسعير مزيد من التشديد النقدي. قفزت احتمالات رفع الفائدة في سبتمبر من نحو 35% إلى قرابة 60% خلال ساعات، وبقيت عند هذا المستوى.

تحركت السندات بالسرعة نفسها. عائد سندات الخزانة لأجل عامين، الأكثر ارتباطاً بتوقعات الفدرالي، قفز 11 نقطة أساس ليصل إلى 4.34%، أعلى مستوى له في شهر. تسطّح منحنى العائد بشكل حاد مع قفزة حادة في العوائد قصيرة الأجل، بينما بقيت العوائد طويلة الأجل شبه ثابتة. أضف إلى ذلك دولاراً أقوى، وستحصل على المعادلة نفسها التي تضر بالذهب: عوائد حقيقية أعلى، وشهية أقل لأصل لا يُدرّ عائداً.

لكن هناك جانباً أعتقد أنه يضيع وسط كل هذه الضجة: هذه ليست بيئة التشديد النقدي ذاتها التي شهدناها سابقاً. الطلب الأجنبي على سندات الخزانة الأمريكية عند أدنى مستوياته منذ أكثر من عقد. وقد تلجأ الخزانة الأمريكية إلى استخدام جزء من رصيدها النقدي البالغ 935 مليار دولار لتمويل عمليات إعادة شراء سندات، في خطوة يصفها البعض بأنها تيسير كمي غير معلن. ورغم تراجع الجمعة، استقطبت صناديق الذهب والبيتكوين معاً 7 مليارات دولار الأسبوع الماضي، وهو رقم قياسي لفترة خمسة أيام. لم تختفِ "تجارة تراجع قيمة العملة"، بل تراجعت مؤقتاً أمام لهجة متشددة من رئيس الفدرالي.

هذا هو التوتر الذي يجب مراقبته مع اقتراب اجتماع سبتمبر: سردية متشددة من الفدرالي تصطدم مباشرة ببيئة مالية قد تكون أكثر دعماً للذهب مما كانت عليه منذ سنوات. شيء ما لا بد أن يتغيّر.