Alpha - définition

Qu'est-ce que l'alpha en finance ?

L'alpha est une mesure permettant de calculer la performance d'un portefeuille d’investissement par rapport à une valeur de référence, habituellement un indice boursier. En d’autres termes, c’est le degré avec lequel un investisseur a réussi à « devancer » le marché sur une période de temps. L'alpha peut être positif ou négatif, en fonction de sa proximité vis-à-vis du marché.

L'alpha n'est pas seulement utilisé comme une mesure du portefeuille par rapport au marché sous-jacent. En effet, il sert également à indiquer la performance d’un gestionnaire de fonds (qui met en œuvre les stratégies et gère les activités de trading) et sa capacité à apporter de la valeur.

Alpha vs bêta

Alpha et bêta sont utilisés conjointement pour comparer et analyser les rendements d’un portefeuille. Alors que l'alpha est la mesure du rendement d'un portefeuille, le bêta est la mesure de sa volatilité passée, ou de son risque par rapport au marché élargi. Par exemple, si le bêta est égal à 1,2, cela signifie que l’action est 20% plus volatile que le marché.

Exemple d'alpha en finance

Le calcul de base de l'alpha soustrait simplement le rendement total d'un investissement des rendements de la valeur de référence, sur la même période.

Cependant, il est courant d’utiliser le modèle d'évaluation des actifs financiers (CAPM - capital assets pricing model en anglais), pour obtenir un aperçu plus détaillé de la performance d’un portefeuille. Avec ce calcul, on soustrait le taux de rendement sans risque (ROR - risk-free rate of return) du rendement attendu, puis on soustrait le bêta pour obtenir la prime de risque. On multiplie alors cette prime par le rendement du marché (valeur de référence) moins le taux de rendement sans risque. Le calcul ressemble à ceci :

Alpha = rendement du portefeuille - ROR sans risque - bêta * (rendement de la valeur de référence - ROR sans risque)

Supposons que le rendement attendu est de 12% après un an, le taux de rendement sans risque est de 10%, le bêta est de 1,2 et la valeur de référence est de 11%. Votre calcul de l’alpha serait alors : 12 - 10 - 1,2 x (11 - 10).

Cela signifie que l'alpha est de 0,8%. Ce pourcentage positif signifie que le portefeuille est plus performant que le marché. Il convient de noter que l'alpha d'un portefeuille est susceptible de changer si les positions sont soumises à de plus grandes volatilités, ce qui entraîne une modification du bêta.

Avantages et inconvénients de l'alpha

Avantages de l'alpha

L’alpha peut donner aux gestionnaires de fonds une idée générale de la performance de leurs portefeuilles par rapport au reste du marché. En trading et en investissement, l'alpha peut être un outil utile pour établir des points d'entrée et de sortie du marché.

Inconvénients de l'alpha

L'utilisation de l'alpha comme méthode de calcul des rendements a ses limites : il ne peut pas être utilisé pour comparer différents portefeuilles d'investissement ou types d'actifs, car il est limité aux investissements boursiers.

L'exactitude de l'alpha en tant que mesure fait l'objet de nombreux débats. Selon l'hypothèse d'efficience du marché (EMH - efficient market hypothesis en anglais), le prix de tous les titres est correct en tout temps, il serait donc impossible d'identifier et de tirer parti des prix erronés. Si l'hypothèse d'efficience du marché est vraie, il n’y aurait aucun moyen de « devancer » le marché et l’alpha n’existerait pas.

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