Grexit

¿Por qué está el Grexit de nuevo en el punto de mira?

Grecia está en estos momentos gestionada mediante préstamos de una 'troika' de acreedores: el Banco Central Europeo (BCE), el Fondo Monetario Internacional (FMI) y un fondo auspiciado por varios Gobiernos europeos (principalmente Alemania, Francia e Italia).

En febrero, el FMI planteó dudas sobre la capacidad de Grecia para cumplir los términos de sus préstamos sin imponer más medidas de austeridad. Se necesitaría la implicación del FMI para que los otros miembros de la troika cerraran la revisión en curso de su tercer rescate, entregando a Grecia los fondos que necesita para alcanzar los 6.300 millones de euros en pagos de bonos exigidos para julio.

El 20 de febrero, el primer ministro Alex Tsipras señaló que estaba dispuesto a realizar los recortes necesarios, a cambio de que los ministros europeos acordaran retirar algunas medidas de austeridad. Esto ha hecho crecer la esperanza en torno a la llegada de una solución, pero aún queda por ver si el tan impopular Gobierno de Tsipras consigue siquiera implementar esos recortes.

¿Cuál sería el impacto?

La última vez que el Grexit acaparó las portadas, Angela Merkel y Tsipras llevaron la crisis al límite hasta que Tsipras se vio finalmente obligado a dar marcha atrás y a aceptar condiciones del préstamo bastante duras.

Durante este tiempo, los índices globales se mostraron inestables, el EUR/USD sufrió un duro golpe y la bolsa griega se vio obligada a cerrar. Mientras tanto, el rendimiento de los bonos se disparó. Que esa situación se repita si las negociaciones fracasan otra vez podrían ser buenas noticias para valores refugio como el oro.

Si finalmente se llega a una solución, o incluso si se llegase a un Grexit de manera calmada, podríamos ver cierto alivio en los mercados europeos, ya que significaría el fin de un problema que viene de lejos. Pero si Grecia acaba yéndose a trompicones de la unión monetaria, los efectos podrían ser devastadores.

La importancia de las elecciones en Europa

Otra complicación más es la ola de elecciones que se aproximan en Europa. Cualquier señal de que la crisis griega está siendo mal manejada será aprovechada por los euroescépticos, y los actuales líderes de los principales países europeos serán reacios a aceptar cualquier resolución que resulte impopular entre sus votantes.

Esto es un punto más a tener en cuenta al predecir el comportamiento de los mercados en torno al Grexit, que podría tener más repercusión en 2017 que hace dos años. Conviene vigilar los movimientos del euro, los índices europeos y los precios de los bonos alrededor de los siguientes eventos clave:

15 marzo: elecciones en Países Bajos

Las elecciones en Países Bajos el 15 de marzo marcan el comienzo de la ‘temporada electoral’ en Europa, por lo que los negociadores querrán llegar a una solución que venga bien a ambas partes antes de esta fecha. Una victoria del euroescéptico Geert Wilders en los Países Bajos podría influir en gran medida en las conversaciones posteriores sobre el Grexit.

23 abril: elecciones en Francia, primera ronda

Los temores de que el Grexit pudiera hacer que el euro se derrumbara son ahora más reales que en 2015, pero la amenaza de Marine Le Pen es indudablemente mucho más grave. Aunque es improbable que las negociaciones alcancen niveles de crisis antes de que los franceses vayan a votar, cualquier señal de que la resolución se aleja o cualquier signo que sugiera ligeramente que se está dejando a Grecia ir, le vendrá bien a la líder del Frente Nacional.

Si Le Pen ganara en la segunda ronda de las votaciones el 7 de mayo, el Grexit dejaría de ser importante. Ha prometido sacar a Francia del euro y quiere disolver la moneda única.

Julio: el capital de Grecia se agota

Las conversaciones sobre la deuda griega todavía están lejos de alcanzar el nivel de crisis. En julio, no será este el caso.

Para entonces, las elecciones federales en Alemania estarán cerca. La deuda griega es un tema de conversación importante en Alemania, por lo que interesa bastante dejar el Grexit fuera de la agenda antes de que las campañas electorales empiecen oficialmente. Si el tema continúa para la fecha, los negociadores alemanes podrían verse obligados a adoptar una postura más dura. Esto podría ser funesto para Grecia.