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¿Cómo se calcula el precio del crudo en IG?

A la luz de los últimos acontecimientos, en este artículo le explicamos cómo se calcula en IG el precio del petróleo y también cómo los precios del mismo posiblemente podrían entrar en terreno negativo.

Aunque se produjo un desplome de los precios del crudo en algunos de los proveedores de suministro de datos de mercado, probablemente se haya dado cuenta de que los precios del petróleo en la plataforma de trading de IG no lo han hecho (todavía), y esto tiene que ver con la forma en la que se extraen los mismos. Para ponernos en contexto, el “para todos conocido” contrato de mayo (que ya ha vencido) fue el que se adentró en terreno negativo, pero teniendo en cuenta cómo se extraen los precios del crudo, los precios del crudo al contado en la plataforma de IG no cayeron por debajo de los 0$ (ni siquiera por debajo de 20$ en ese momento) cuando se produjo la indencia del rollover en el mercado de futuros.

Por tanto, ¿cómo calcula IG el precio del crudo al contado?

Se utilizan dos contratos de futuros para calcular el precio de nuestro crudo al contado. Esta es una combinación del contrato con vencimiento más cercano (o front month contract) y del contrato que tiene la segunda fecha de vencimiento más cercana (o back month contract), fundamentalmente avanzando hacia el contrato más alejado en el tiempo con el paso del mismo.

El contrato de mayo pasó a cotizar en negativo justo antes del vencimiento, y en un principio el precio del crudo al contado de IG era mucho más cercano al precio de junio que al precio de julio. Esto explica la similitud entre el precio de la plataforma y el contrato de junio en comparación con el contrato de julio, cuyo precio es mayor. Cuente con que el precio de la plataforma refleje en menor medida el contrato de junio y en mayor medida el contrato de julio con el paso del tiempo.

Esto hace que los precios del crudo en la plataforma sean diferentes a los que se ven en otras plataformas, y ha tenido como resultado que los precios del petróleo en la plataforma de IG hayan evitado la sangría que se produjo el lunes, 20 de abril, cosa que puede que sí haya sucedido en otras plataformas. De hecho, si otras plataformas de trading o datos incorporan el coste de mantener el contrato (cost-of-carry), puede que haya visto los precios que se encuentran a continuación y que se corresponden con el front month contract.

¿Pueden cotizar en negativo los precios del crudo en IG?

Desde luego, pero aquí tendríamos que examinar diferentes contratos en la plataforma.

Si se trata de nuestro contrato de futuros (los de junio y julio ya están disponibles), y el contrato subyacente cayese en negativo, esto se traduciría en nuestra plataforma en precios negativos para el producto específico que replique el mercado subyacente que haya caído en negativo. En otras palabras, si el futuro de junio cae en negativo, lo vería en la plataforma, al igual que ocurriría con el de julio y, si ambos cayesen en negativo, vería precios negativos en ambos contratos de futuros en la plataforma de trading.

En lo que se refiere al contado (o contratos sin fecha), como explicábamos anteriormente, este se basa en los front month contract y back month contract. Esto significa que los precios negativos del petróleo no se pueden excluir, ya que, si los contratos de crudo actuales de junio y julio caen en negativo, esto también implicaría que los precios de nuestra plataforma cayesen en negativo, en especial si el contrato de junio se desploma, tendrá mayor peso en un primer momento cuando su efecto sobre el precio al contado es mayor. Este será un factor que irá disminuyendo a medida que pase el tiempo, ya que el back month contract de julio pasará a tener mayor peso en la formación del precio al contado.

Operar cuando el producto cotiza en negativo y calcular márgenes

Si tiene una posición abierta y los precios del crudo caen en negativo, por ejemplo, en el contrato de junio, todavía podrá cerrar la posición (como mínimo, la opción de ‘solo cierre’ estará disponible si los precios caen en negativo). En lo que a calcular márgenes se refiere, se calcula como el mayor de:

  1. 5% del valor nocional
  2. 80 puntos x las posiciones

Por ejemplo, si tiene un contrato en el Crudo EE. UU., el margen de un precio de 1394,4 se calcularía de la siguiente manera:

  1. 5% de 10 (contrato) x 1394,4 (precio) = 697,20$
  2. 80 x 10$ (contrato) = 800$

El valor más alto en este ejemplo es 800$ y, por tanto, sería el margen, así como para cualquier precio que cotice en negativo. En caso de que los precios del crudo volviesen a cotizar en el nivel de 16,01$ o superior, los márgenes se calcularían con el primer método.

Coste de financiación nocturna

Teniendo en cuenta que el precio de los contratos al contado de materias primas se calcula de una manera diferente, también diferirá el cálculo del coste de financiación nocturna. A continuación, puede observar que se basa en dos partes:

Tasa administrativa: Esta tasa se le cobra al cliente y es el 2,5% del valor nocional anual de la operación y, por tanto, se calcula cogiendo el precio (por ejemplo) 1 x 10$ (1394,4 x 2,5% / 365) = 0,93$.

Ajuste de base: Esto es un ajuste, no un coste, y puede ser positivo o negativo dependiendo de la diferencia entre los front month contract y back month contract. La base equivale al movimiento diario de nuestro precio al contado junto con la curva de futuros, y depende de la diferencia entre ambos. Como el contrato al contado está en movimiento constante acercándose al del mes siguiente y alejándose de él del mes anterior, el ajuste de base se realiza en consecuencia mediante el modelo de cálculo de precios. Dicho ajuste se realiza con la siguiente fórmula:

(Precio del futuro siguiente – precio del futuro con vencimiento más cercano) / (fecha de vencimiento del futuro anterior – fecha de vencimiento del futuro previo al de vencimiento más cercano)

Normalmente, el mercado de futuros se encuentra en una situación de contango, en la que el siguiente contrato es más caro que el contrato actual y así sucesivamente. Sin embargo, en el caos provocado por el coronavirus, hemos estado viviendo una situación extrema de contango, en la que los precios actuales, debido a la escasez de la demanda (y a las cada vez más escasas capacidades de almacenamiento), han estado cayendo en picado; siempre y cuando los precios del contrato siguiente sean mucho mayores anticipando los recortes de producción y una disminución en las medidas de confinamiento. Esto ha supuesto que el ajuste de base haya sido mayor, ya que el ‘precio del futuro siguiente – precio del futuro con vencimiento más cercano’ ha alcanzado proporciones masivas.

En caso de que se produzca una situación de backwardation, en la que el precio del siguiente contrato de futuros sea menor que el del contrato con vencimiento más cercano, supondría que los clientes recibiesen un ajuste de base con el paso del tiempo, en vez de que se produzca la situación actual en la que el ajuste de base ha sido significativamente mayor.


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