Achat DXY : L'extrême positionnement est favorable à un rebond du dollar

Le positionnement spéculatif atteint un extrême pessimisme sur le dollar

Le dollar reprend quelques couleurs depuis la baisse des taux « prudente » de la Fed fin septembre. L’indice dollar DXY qui était revenu tester son plus bas de fin juin en septembre rebondit d’un peu plus de 2%, mais le rebond reste bridé par les incertitudes liées au shutdown qui dure maintenant depuis une semaine (1er octobre).

La Fed a abaissé son taux directeur en septembre mais souligne que l'inflation " reste quelque peu élevée " et que la croissance s'est modérée. Plusieurs responsables, comme Lorie Logan, rappellent que le niveau actuel des Fed funds flirte déjà avec l'estimation haute du taux neutre, ce qui incite à la parcimonie pour la suite.

Néanmoins, le positionnement et le sentiment sur le dollar sont désormais trop extrêmes pour l'ignorer. Les dernières données du rapport Commitment of Traders de la CFTC montrent que les hedgers commerciaux, considérés comme les " investisseurs avisés " et représentant la contrepartie des spéculateurs, sont les plus bullish sur le dollar depuis fin 2020, juste avant un retournement haussier de 27 % du DXY en 20 mois.

Graphique journalier du cours du dollar DXY - niveaux clés

Le DXY revient tester une première zone de résistance importante

Techniquement, le dollar se stabilise depuis le début de l’été et pourrait être sur le point de signaler un retournement haussier. Le DXY revient actuellement tester une oblique baissière importante passant par les sommets de mai et juillet et une résistance de court terme à 98,25 points. Un dépassement de ces deux seuils serait des premiers signaux de retournement.

Mais la résistance clé à surveiller serait le sommet de juillet à environ 100 points. Un dépassement de ce seuil formerait une figure en « double bottom », ce qui confirmerait le début d’un retournement haussier d’ampleur. D’autant plus que cela signifierait que le dollar DXY est repassé au-dessus de sa moyenne mobile à 200 séances.

Un retournement des devises majeures prend généralement du temps et tant que le shutdown persiste, le rebond du dollar devrait rester limité, car chaque jour qui passe sans réouverture du gouvernement augmente le risque de récession et prive le marché de données officielles. Mais si la paralysie se résout ou si l’inflation surprend à la hausse et ravive la trajectoire « rates higher for longer », les fondamentaux redeviendraient favorables au billet vert. Historiquement, nombre de fermetures fédérales n’ont pas empêché des marchés résilients. Si l’on anticipe deux coups d’avance, le « pain trade » des prochains mois pourrait bien être un dollar plus fort que ce que la narration actuelle intègre.

Entrée : Achat au-dessus de 98,25 points

Objectif : 100, puis 103 points

Stop : 97 points

Risque/Rendement : >1

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