Le cours de l’or profite de la hausse des perspectives d’inflation

Le cours de l’or profite à court terme du repli des taux réels

Le cours de l'or continue de rebondir, retrouvant son niveau de la mi-septembre, à environ 1800 $, grâce à la hausse des anticipations d'inflation des investisseurs. En effet, les fameuses anticipations d'inflation "breakeven" sont en hausse depuis la dernière réunion du FOMC fin septembre avec les anticipations à cinq ans qui sont passées d'environ 2,40 % à 2,95 % ! Les anticipations d'inflation à plus long terme ont également augmenté, mais dans une moindre mesure que ceux à court terme.

Dans le même temps, la courbe des taux a continué de s'aplatir, les taux courts bondissant en prévision d'une normalisation plus rapide de la politique monétaire de la Fed, tandis que les taux longs ont évolué en dents de scie, mais sont finalement inchangés par rapport au mois dernier.

En conséquence, les taux réels à long terme (taux nominaux - perspectives d'inflation) ont fortement baissé ces dernières semaines. Le taux réel américain à 10 ans est passé de -0,82% fin septembre à -0,98% vendredi dernier, ce qui a évidemment profité à l'or et aux autres métaux précieux, connus pour être un bouclier contre la perte de pouvoir d'achat.

Cependant, il est difficile d'imaginer que les taux réels baissent davantage. Il faudrait pour cela que les anticipations d'inflation augmentent encore ou que les taux nominaux baissent. Cela dépendra en grande partie de l'évolution des prix des matières premières, s'ils reprennent leur envolée, et de la rhétorique du FOMC la semaine prochaine à l'issue de sa réunion.

Les responsables de la Fed ont sous-estimé l'inflation pour l'instant, peut-être pour éviter la crainte d'une hyperinflation. Si la Fed parvient à apaiser les craintes, cela devrait entraîner un rebond des taux réels et donc une baisse du prix de l'or.

En tout cas, avec des taux obligataires réels au plus bas, il est difficile de les imaginer aller plus bas et donc d'envisager un réel potentiel haussier pour l'or.

Graphique journalier du cours de l’or - niveaux clés

Les perspectives du cours de l’or restent baissières en dessous de 1834$

Sur le plan de l’analyse technique, la tendance du cours de l’or est à court terme haussière depuis le début du mois, mais sur le long terme, les perspectives restent baissières. Les creux sont les mêmes depuis le début de l’année (1676$), mais les sommets sont de plus en plus bas ce qui témoigne d’une fragilité des acheteurs.

Un retour vers les sommets de juillet et août à 1835$ serait un niveau de prix techniquement intéressant pour chercher à se positionner à la baisse (dans l’optique d’un rebond des taux réels). En cas de dépassement de cette résistance, ce qui me semble peu probable pour les raisons citées, une hausse jusqu’à 1916$ serait techniquement justifiable.

Enfin, notons que les perspectives sont techniquement haussières sur le dollar, ce qui renforce les perspectives baissières sur l’or (les deux étant corrélés négativement).

Entrée : Vente sous 1830$

Stop : 1855$

Objectif : 1700$

Ratio Risque/Rendement : >5

Suivez l'évolution du cours de l’or avec IG.