ECB、6月利下げ見通し示唆か　11日理事会　ユーロ相場静観？

欧州中央銀行（ECB）の金融政策が節目に近づいている。11日に開く理事会は政策金利維持が濃厚だが、ユーロ圏の物価上昇率は減速が進んでおり、利下げ環境が整いつつある。金融市場ではECBが6月に利下げに踏み切るとの見通しが強く、ECBが11日の理事会に際して今後の金融政策についてどのような情報発信を行うかが注目点だ。ただ、FX市場では利下げの織り込みが進んでいるもようで、ECBの6月利下げの確度が高まってもユーロ安にはつながらない可能性もある。

ECBは11日の理事会では政策金利維持の見通し

ECBはドイツ時間の11日午後2時15分（日本時間11日午後9時15分）に理事会の結果を発表する。ロイターがまとめた調査機関へのアンケートでは77社すべてが政策金利の維持を予想している。LSEGのデータでは、政策金利維持について投資家の動向から算出される確率は日本時間10日午前11時段階で97％となっている。

ただ、ユーロ圏では物価上昇率の低下が進んでおり、利下げの見通しは強まっている。3日に発表されたユーロ圏の3月の消費者物価指数（CPI）の伸び率は、総合指数で前年同月比2.4％となり、事前予想（2.6％）を下回る結果。食品、エネルギー、酒類、タバコを除いたコア指数の伸び率も2.9％となって、予想（3.0％）を下回った。総合指数は3か月連続、コア指数は8か月連続での物価上昇減速だ。

ECBが6月利下げを示唆しても「想定通り」の受け止めか

こうした中、金融市場では6月利下げ観測が浸透している。LSEGによると、金融市場で見込まれる6月までの利下げ確率は93％程度で、1日段階の約80％から大きく上昇した。さらに現在4.00％に設定されている中銀預金金利（政策金利の下限に相当）は12月理事会後には3.15％程度になるとみられており、年内に0.25％幅の利下げが3-4回行われると想定されている形だ。

このため11日の理事会後の声明や、クリスティーヌ・ラガルド総裁の記者会見で6月利下げへの情報発信が行われたとしても、FX市場では想定通りだと受け止められる可能性がある。実際、ユーロ圏の3月CPIで物価上昇の弱まりが確認された3日のユーロ円相場（EUR/JPY）ではユーロ高が進んだ。ユーロ圏の物価動向よりも、この日、米サプライマネジメント協会（ISM）が発表した米国の3月のサービス業の景況感指数が予想よりも弱かったことなどが材料視され、ユーロドル相場（EUR/USD）でユーロ高が進んだ結果だ。10日のユーロ圏相場は1ユーロ＝164円台後半で取引されている。

一方、ECBが市場の見通しに反して利下げに慎重姿勢を示した場合はユーロ高が進むと想定される。また、ECB理事会の1日前にあたる日本時間10日午後9時30分に発表される米国の3月CPIの結果が上振れしてドル高が進めば、ECB理事会を待たずしてユーロ安が進む筋書きも想定されそうだ。