CFD’s en turbo’s zijn complexe instrumenten en brengen vanwege het hefboomeffect een hoog risico mee van snel oplopende verliezen. 73% van de retailbeleggers lijdt verlies op de handel in CFD’s met deze aanbieder. 74% van de retailbeleggers lijdt verlies op de handel in turbo’s met deze aanbieder. Het is belangrijk dat u goed begrijpt hoe CFD’s en turbo’s werken en dat u nagaat of u zich het hoge risico op verlies kunt permitteren. Opties zijn complexe financiële instrumenten. Uw vermogen loopt risico. CFD’s en turbo’s zijn complexe instrumenten en brengen vanwege het hefboomeffect een hoog risico mee van snel oplopende verliezen. 73% van de retailbeleggers lijdt verlies op de handel in CFD’s met deze aanbieder. 74% van de retailbeleggers lijdt verlies op de handel in turbo’s met deze aanbieder. Het is belangrijk dat u goed begrijpt hoe CFD’s en turbo’s werken en dat u nagaat of u zich het hoge risico op verlies kunt permitteren. Opties zijn complexe financiële instrumenten. Uw vermogen loopt risico.

Hoe InPost écht kan instorten

InPost lijkt een duur aandeel, maar waar zitten de financiële risico’s voor dit bedrijf en wanneer kunnen die vat krijgen op de koers?

PostNL maakte vandaag bekend dat het in Utrecht een soort robot pakketautomaat heeft geplaatst. Het is een geavanceerde variant van de afhaalkluisjes, die PostNL hier en daar al heeft staan. Dit doet ons ook denken aan het grootste postkluisjesbedrijf van Europa: InPost SA. Dit Poolse bedrijf staat inmiddels alweer 6 weken aan Euronext Amsterdam genoteerd.

Destijds schreven we over InPost dat de ‘waardering lastig te rechtvaardigen’ was. Inmiddels is die waardering, dankzij het sentiment van de afgelopen week, weer iets gezakt.

De vraag is wat InPost écht kan laten instorten. Wij denken dat gevaar niet ligt in concurrenten zoals DHL die het model gaan overnemen, maar van iets veel eenvoudigers: het ‘Poolse Bol’ als dat standaard gratis gaat bezorgen boven een bepaald orderbedrag. Dat moment komt echter al dichterbij, en hangt samen met de komst van Amazon naar Polen. Als de marges zakken naar het niveau van concurrenten, denken we dat er nog 80% van de huidige koers af kan.

Poolse webwinkels

Zoals we eerder schreven, is InPost zeer afhankelijk van Poolse webwinkels. Allegro is de grootste webwinkel van Polen en deze is ook goed voor grofweg de helft van de omzet van InPost. De reden dat de kluisjes van InPost zo goed lopen, is dat consumenten zelf de bezorgoptie kunnen kiezen en ook een verschillende prijzen betalen voor de diverse bezorgopties. De kluisjes van InPost zijn vaak de goedkoopste bezorgoptie vanuit de optiek van de consument, en dat verklaart de stevige groei van het bedrijf.

De onderstaande grafiek is afkomstig uit het prospectus van InPost en laat zien dat ‘goedkoopste bezorgoptie’ de belangrijkste reden is voor consumenten om voor de kluisjes (APM) te kiezen. De snelheid is voor 76% van de consumenten ook belangrijk, en dat zegt wellicht meer over de trage bezorgdiensten in Polen, dan over de snelheid van kluisjes.

Amazon is sinds maart actief met een Poolse website en kent al gratis bezorging voor orders vanaf 100 PLN (22 euro). Allegro zet in op ‘Smart!’, een abonnement waarmee consumenten al vanaf 9 of 18 euro gratis kunnen bezorgen. Momenteel heeft Allegro een actie lopen waarmee consumenten Smart mogen proberen en vijf keer gratis kunnen laten bezorgen. Wel geldt voor zowel Amazon als Allegro dat, wanneer de bezorging niet gratis is, de consument een kleine euro kan besparen door te kiezen voor bezorging aan een kluis in plaats van aan huis.

De trend is duidelijk: gratis bezorging wordt de norm en consumenten worden aangemoedigd om voor hoge bedragen te bestellen.

Het gevaar van gratis bezorging

Hier wringt de schoen voor InPost. Want als consumenten kunnen kiezen voor gratis bezorging, waarom zouden ze dan nog hun huis verlaten om pakketjes op te pikken? Uit het aangehaalde onderzoek onder Poolse consumenten blijkt dat de lagere prijs de belangrijkste reden is om voor de kluisjes te kiezen. Hierin schuilt ook de reden dat de kluisjes in andere landen niet zo goed werken: verschillende bezorgopties kosten er voor consumenten vaak hetzelfde.

Een ander gevaar is dat naarmate webwinkels, zoals Allegro, InPost uit eigen zak betalen voor de (gratis) bezorging, zij zelf meer prijsgevoelig worden. Hierdoor kunnen webwinkels erg actief een beter tarief onderhandelen dan wanneer de consument zelf bestelt. Allegro ziet ook dat InPost een bijzonder hoge marge behaalt en weet dat InPost meer afhankelijk is van Allegro dan andersom. Onze verwachting is dat de marges van Allegro op termijn dichter naar die van PostNL bewegen, waar we al jaren zien dat volumegroei op korte termijn leidt tot een hogere winst, maar uiteindelijk ook tot een lagere brutomarge omdat de hogere efficiëntie de concurrentie ook op scherp zet.

Waar zit de bodem?

Het kan goed zijn dat dit lot InPost bespaard blijft, in ieder geval voor de komende kwartalen. Maar het is duidelijk dat de webwinkelmarkt in Polen nu erg concurrerend aan het worden is. In die wereld van lage marges persen webwinkels graag de laatste euro uit leveranciers, terwijl de klant koning is en gratis kan bestellen.

Op een K/W-verhouding van meer dan 100, is de ‘downside’ naar onze schatting een slordige 80%. Er zit weliswaar nog veel groei in het vat omdat Polen een groeiende markt is voor pakketbezorging, maar de marges kunnen nog flink eroderen. Als InPost de omzet weet op te voeren naar PLN 5mrd (verviervoudiging t.o.v. 2019) dan zit de EBIT met een operationele marge van 10% (hoger dan de 7,5% van UPS) op zo’n €110mln. PostNL zit op een EBIT van €245mln en krijgt daar een beurswaarde van €1,8mrd voor terug. Dat steekt schril af bij de beurswaarde van €7,5mrd van InPost. De netto schuldenlasten van beide bedrijven zijn ongeveer gelijk.

Hoe we ook rekenen, als de marges bij InPost naar beneden gaan, is een glijbaan van 80% van de koers realistisch. Deze mogelijke trend zal zich het makkelijkst manifesteren als de groei vertraagt, en dat zou zomaar dit jaar al kunnen zijn, wanneer alle gevaccineerde consumenten zich weer in winkels durven te begeven. De kwartaalcijfers over het tweede, derde en vierde kwartaal van dit jaar zijn in onze ogen belangrijke momenten waarop het aandeel InPost onder druk kan komen te staan. Het eerste moment waarop het bedrijf wellicht een outlook zal publiceren is bij de jaarcijfers op 30 maart. De update over het eerste kwartaal is op 19 mei.

Handelen in InPost kan via CFD’s van IG.


Deze informatie is opgesteld door IG Europe GmbH en IG Markets Ltd (beide IG). Evenals de disclaimer hieronder bevat de tekst op deze pagina geen vermelding van onze prijzen, een aanbieding of een verzoek om een transactie in welk financieel instrument dan ook. IG aanvaardt geen verantwoordelijkheid voor het gebruik dat van deze opmerkingen kan worden gemaakt en voor de daaruit voortvloeiende gevolgen. IG geeft geen verklaring of garantie over de nauwkeurigheid of volledigheid van deze informatie. Iedere handeling van een persoon naar aanleiding hiervan is dan ook geheel op eigen risico. Een door IG gepubliceerd onderzoek houdt geen rekening met de specifieke beleggingsdoelstellingen, de financiële situatie en behoeften van een specifiek persoon die deze informatie onder ogen kan krijgen. Het is niet uitgevoerd conform juridische eisen die zodanig zijn opgesteld dat de onafhankelijkheid van onderzoek op het gebied van investeringen wordt bevorderd, en dient daarom als marketingcommunicatie te worden beschouwd. Hoewel wij er niet uitdrukkelijk van weerhouden worden om te handelen op basis van onze aanbevelingen en hiervan te profiteren alvorens ze met onze cliënten te delen, zijn wij hier niet op uit. Bekijk de volledige disclaimer inzake niet-onafhankelijk onderzoek en de driemaandelijkse samenvatting.

Reageer vandaag nog op aandelenmogelijkheden

Ga long of short op duizenden internationale aandelen met CFD's.

  • Krijg volledige exposure voor een relatief kleine inleg
  • Beleg in spreads vanaf slechts 0,1%
  • Meer zichtbaarheid van het orderboek met direct market access

Ziet u mogelijkheden voor een aandeel?

Probeer een risicovrije trade met uw demo-rekening, en kijk of u iets op het spoor bent.

  • Meld u aan bij uw demo-rekening
  • Open een positie
  • En zie of uw voorgevoel zich loont

Ziet u mogelijkheden voor een aandeel?

Mis uw mogelijkheid niet en upgrade vandaag nog naar een live rekening om te profiteren.

  • Trade een enorm scala aan populaire aandelen
  • Analyseer en handel moeiteloos op basis van snelle, intuïtieve grafieken
  • Bekijk het laatste nieuws en reageer erop in het platform

Live koersen op de populairste markten

  • Forex
  • Aandelen
  • Indices
liveprices.javascriptrequired
liveprices.javascriptrequired
liveprices.javascriptrequired

Bovenstaande koersen zijn onderhevig aan de Algemene Voorwaarden van onze website. Koersen zijn uitsluitend indicatief. Alle aandelenkoersen lopen ten minste 15 minuten achter.

Mogelijk bent u geïnteresseerd in…

Dankzij onze transparante kostenpagina ziet u gemakkelijk de kosten die met uw trades gemoeid kunnen gaan.

Ontdek waarom zoveel klanten ons kiezen en wat ons de grootste CFD-provider ter wereld maakt.

Blijf op de hoogte van gebeurtenissen die de markten kunnen opschudden dankzij onze aanpasbare economische kalender.